医药生物行业跨市场周报：疫情干扰逐步消退，23年医药板块将持续复苏

2023年5月11日 行业研究 疫情干扰逐步消退，23年医药板块将持续复苏 ——医药生物行业跨市场周报（20230507） 要点 行情回顾：上两周A股医药生物（申万，下同）指数下跌0.24%，跑赢沪深300指数0.15pp，跑赢创业板综指1.52pp，排名16/31。港股恒生医疗健康指数上两周收跌0.84%，跑输恒生国企指数1.34pp，排名8/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药的夫那奇珠单抗注射液、君实生物的昂戈瑞西单抗注射液的上市申请新进承办；石药集团的普卢格列汀片的NDA申请新进承办；上海医药的SPH4336片的IND申请新进承办；科伦博泰的注射用 SKB264的临床申请新进承办。再鼎医药的呫诺美林+曲司氯铵胶囊正在进行三期临床；三生制药的611抗IL4Rα抗体注射液正在进行二期临床；恒瑞医药的HRS-2189片正在进行一期临床。 本周观点：疫情干扰逐步消退，23年医药板块将持续复苏。回顾22年年报及23年一季报，我们梳理了医药领域14个细分板块的业绩表现，并对后市发展作出展望。我们发现，药房板块业绩持续维持较高增速，22年及23Q1营收及归 母净利润的增长均在30%左右。医疗研发外包板块22年及23Q1呈现前高后低的业绩增长表现，23Q1同比营收及归母净利润增速出现明显下滑，主要在于新冠口服小分子大订单集中在22年上半年交付。与此相似，体外诊断板块在22年实现稳健增长，但进入23Q1后业绩出现下滑，主要是疫情相关检测需求减少。22年疫情对医疗耗材、医疗服务、化学制剂、疫苗、原料药等板块的业绩产生明显压力，主要是人员流动受限、生产受封控影响所致，相关板块业绩有望在23年疫情影响消退后出现恢复。对于政策支持明显的中药板块及医疗设备，我们认为值得长期关注，其中中药板块进入23Q1后，业绩增长出现明显提速；医疗设备则受益于国产替换政策支持，长期有望放量。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 随着疫情常态化，医药需求持续不减，我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 14.94 22A 0.37 23E 0.53 24E 0.64 22A 40 23E 28 24E 23 级 买入 600587.SH 新华医疗 31.18 1.22 1.52 1.77 25 21 18 买入 600129.SH 太极集团 54.86 0.63 1.09 1.57 87 50 35 买入 688301.SH 奕瑞科技 261.19 8.82 11.46 15.00 30 23 17 买入 688356.SH 键凯科技 122.90 3.10 4.37 5.45 40 28 23 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 314.36 7.92 9.63 11.63 40 33 27 买入 688331.SH 荣昌生物 61.85 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 688271.SH 联影医疗 148.40 2.01 2.47 3.11 74 60 48 买入 000538.SZ 云南白药 58.65 1.67 2.67 3.10 35 22 19 增持 688046.SH 药康生物 21.89 0.40 0.55 0.72 54 40 30 增持 9995.HK 荣昌生物-B 37.22 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-05-05；汇率按1HKD=0.88CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -5% -12% -19% 04/2207/2210/2201/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：整体表现一般，略微出现回撤3 2、本周观点：疫情干扰逐步消退，23年医药板块将持续复苏5 3、行业政策和公司新闻22 3.1、国内医药市场和上市公司新闻22 3.2、海外市场医药新闻26 4、上市公司研发进度更新27 5、一致性评价审评审批进度更新29 6、沪深港通资金流向更新31 7、重要数据库更新32 7.1、22M1-M11多地疫情较为严重，医疗机构诊疗总人次明显降低32 7.2、2023M1-M3基本医保收入同比增长9.5%33 7.3、4月抗生素及心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数环比上升34 7.4、23M1-3医药制造业收入同比降低3.3%36 7.5、3月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升38 7.6、耗材带量采购38 8、医药公司融资进度更新39 9、本周重要事项公告39 10、风险提示41 11、附录42 中庚基金 1、行情回顾：整体表现一般，略微出现回撤 整体市场情况（4.24-5.5） 1）A股：医药生物（申万，下同）指数上两周下跌0.24%，跑赢沪深300指数0.15pp，跑赢创业板综指1.52pp，在31个子行业中排名第16，表现一般。 2）港股恒生医疗健康指数上两周收跌0.84%，跑输恒生国企指数1.34pp，在 11个Wind香港行业板块中，排名第8位。分子板块来看： A股：涨幅最大的是中药Ⅲ，上涨5.53%，主要是一季报行情和国企重估概念；跌幅最大的是医疗研发外包，下跌10.8%。 H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为0.71%；生命科学工具和服务Ⅲ跌幅最大，为7.88%。 个股层面： A股：锦好医疗涨幅最大，上涨56.49%，主要是公司一季度业绩超预期；*ST 和佳跌幅最大，下跌52.38%，主要是退市风险较大。 H股：卓悦控股涨幅最大，达25.00%；天大药业跌幅最大，达17.07%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（4.24-5.5） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（4.24-5.5） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上两周累计涨跌幅（%，04.24-05.05）图4：港股医药生物板块和子行业上两周涨跌幅情况（%， 04.24-05.05） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（4.24-5.5） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 锦好医疗 56.49 一季报业绩超预期 1 *ST和佳 (52.38) 退市风险 2 普瑞眼科 48.63 眼科医疗需求恢复较快 2 硕世生物 (26.41) 一季度业绩下滑较大 3 赛诺医疗 48.02 Q1业绩超预期，困境反转 3 药石科技 (24.66) 年报公布，利润承压 4 何氏眼科 40.58 眼科医疗需求恢复较快 4 *ST必康 (22.73) 退市风险 5 *ST吉药 38.67 破产清算转入破产重整 5 明德生物 (22.69) 一季度业绩下滑较大 6 拓新药业 29.66 一季报业绩亮眼 6 奥浦迈 (21.57) 一季报公布 7 太极集团 29.11 一季报业绩亮眼，超出市场预期 7 圣湘生物 (21.01) 一季度业绩下滑较大 8 重药控股 26.51 一季报业绩表现较好，估值低 8 宣泰医药 (20.71) 一季度业绩下滑较大 9 金石亚药 25.24 一季报业绩表现较好，利润增幅较大 9 圣诺生物 (19.84) 冲高回落，一季度利润下滑较大 10 达仁堂 22.63 Q1业绩超预期，困境反转 10 博拓生物 (19.26) 一季度业绩下滑较大 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.3以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅TOP10（4.24-5.5） 排序 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 排序 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 1 0653.HK 卓悦控股 25.00 1 0455.HK 天大药业 -17.07 2 1672.HK 歌礼制药-B 9.45 2 0876.HK 佳兆业健康 -14.55 3 1801.HK 信达生物 9.35 3 8225.HK 中国医疗集团 -12.16 4 8143.HK 金威医疗 9.09 4 2181.HK 迈博药业-B -10.00 5 8176.HK 超人智能 8.91 5 9989.HK 海普瑞 -9.49 6 0950.HK 李氏大药厂 8.00 6 1477.HK 欧康维视生物-B -8.28 7 2877.HK 神威药业 7.59 7 2135.HK 瑞丽医美 -8.06 8 0570.HK 中国中药 6.31 8 8603.HK 亮晴控股 -8.05 9 2293.HK 百本医护 5.48 9 6108.HK 新锐医药 -7.69 10 1875.HK 东曜药业-B 5.21 10 9995.HK 荣昌生物-B -7.64 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 图5：上两周美国医药中资股涨跌幅情况（4.24-5.5） 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、本周观点：疫情干扰逐步消退，23年医药板块将持续复苏 2022年，申万医药生物指数下跌20.34%，跑赢沪深300指数1.3pp，跑赢创业板综指6.43pp，在31个子行业中排名第20。医药生物指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以及国内疫情扰动导致，其估值也持续下滑，在22年10月跌至近十年低点。 图6：2022年申万医药生物板块涨跌情况图7：申万医药生物指数及估值（截至2023.5.5） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 医药板块2022年年报及2023年一季报已披露完毕，进入2023年，医药企业已经逐步走出疫情影响，实现稳健经营。2022年除了受益于新冠疫情的子板块如疫苗、医疗研发外包、体外诊断外，其余医药企业基本都受到医院诊疗量下降等影响，导致收入增长放缓，但随着疫情防控措施优化，细分板块业绩分化加速。 我们采用申万三级行业指数的分类方式，计算各医药生物板块各子行业2022年及2023Q1的营收和归母净利润同比增速。医药生物板块2022年营收收入同比增速为8.6%，归母净利润同比增速为-0.57%，扣非归母净利润同比增长20.46%；2023Q1年营收收入同比增速为4.17%，归母净利润同比增速为 -16.18%，扣非归母净利润同比增速为-21.55%。 表3：上市医药各板块收入及同比情况 板块名称 营业收入（亿元） yoy 2022Q1 2022 2023Q1 202