NIFD季报：人民币汇率

NIF 中国 D季报主编:李扬 宏观金融 殷剑峰张旸王蒋姜 NIFD季报主编:李扬 人民币汇率 张明陈胤默 2023年4月 《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。 《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月份发布。 ളƒ䬬㺂ѐࣞ㦗ࣖ࢝,¾I]൰䴽㦗䈹᮪ ᪎㾷 2023ᒪㅢ~:ᓜ,cƒཌ≽ᐸ൰o⧦⏞䐂^⧦®ቶoffi ⵶㗄ݹ¾ᮦⲺhᕧ,⪔†⌋䜄Ƚ⅝ݹȽø䮇Ƚࣖݹㅿള$Ⲻ䍝ᐷA㗄ݹo⧦ƒЫ㺂᛻o4ݹȽIݹȽ⑥ᐷȽ᯦Gަݹㅿള$Ⲻ䍝ᐷA㗄ݹo⧦½‰䍢Ы㺂᛻o 2023ᒪㅢ~:ᓜ,㗄ݹ¾ᮦ᮪։h¾⴮䖹†2022ᒪ‡ ⧦࠰®®ቶo¿ࡦള䱻䬬㺂™ধ0ᖧଃ,㗄ݹ¾ᮦ൞⸣ᵕ ޻ᴴ࠰⧦½‰ƒЫ㺂᛻o$㲇ࡦᖧଃ㗄ݹ¾ᮦhᕧⲺഖ㍖ԃ ൞“ᥛ֒),ᵠᶛ~½ᰬ䰪㗄ݹ¾ᮦ1㺂グ䰪ᴿ䲆o2023ᒪㅢӂ:ᓜ,㗄ݹ¾ᮦᙱ։ᴿᵑ൞95-105Ⲻ॰䰪޻䘆㺂o⸣ᵕ ޻,㗄ݹ¾ᮦ™൞䲃=100Ⲻਥ㜳,aᱥՐᘡ䙕®䈹= 100-105॰䰪޻o ⴮fi†2022ᒪ,㗄ݹAIݹ≽⦽൞2023ᒪo⧦࠰ƒЫ ®ቶo2023ᒪㅢ~:ᓜ,㗄ݹAIݹ≽⦽h¾ཝk൞127= 138Ⲻ॰䰪޻I€oI㗄࡟ᐤᱥ㗄ݹAIݹ≽⦽਎€Ⲻѱ㾷 ৕ഖoIᵢØ㺂ૂ㗄㚊۞䍝ᐷ᭵ㆌ਎€ՐᖧଃI㗄࡟ᐤ਎€,䘑1fiIݹ≽⦽਎€ӝ1ᖧଃo2023ᒪㅢӂ:ᓜ,IᵢØ㺂 ૂ㗄㚊۞ཝᾸ⦽➠K3ᖉࢃ䍝ᐷ᭵ㆌ®ቶ,I㗄࡟ᐤh¾ཝᾸ⦽䘎➠K3ㅢ~:ᓜ㺂᛻o2023ᒪㅢӂ:ᓜ,人䇗㗄ݹAIݹ≽⦽ཝk൞125=135Ⲻ॰䰪޻I€o 2023ᒪㅢ~:ᓜ,^≇ᐷA㗄ݹ≽⦽ཝk൞6.7=7.0 Ⲻ॰䰪޻I€o$㲇ࡦ2023ᒪᵠᶛпѠ:ᓜQ㗄䍝ᐷ᭵ㆌ½ ¿Ⲻ㢸¾ૂ‰ᖺ,^≇ᐷA㗄ݹ≽⦽൞2023ᒪㅢӂ:ᓜਥ㜳 ᵢᣛ઀䍕䍙^:ᕖ᱄ ᵢᣛ઀ᢝㅊ^: ᕖ᱄Qള⽴Րffiᆜ䲘䠇㷃®nᡶࢥᡶMള$䠇㷃ф“ኋᇔŠᇚࢥѱԱ 䱾㜚唎 ള$䠇㷃ф“ኋᇔŠᇚള䱻䍝ᐷ։㌱®nQᗹ®n ઎ INIFD:ᣛ) cƒ䠇㷃ᐸ൰ ^≇ᐷ≽⦽ള޻ᇅ¾㔅3ᇅ¾ᶖᵼ⦽Qളᇅ¾䠇㷃Qള䠇㷃a㇗Qള½᭵䘆㺂“S॰ต½᭵ᡵ“ӝ䠇㷃 ٰ࡮ᐸ൰ ¾⾞ᐸ൰䬬㺂™䘆㺂R䲟™䘆㺂 0ᶺ½䍺㘻Ⲻ䍺ӝ㇗⨼ o⧦KੇI€,人䇗^≇ᐷA㗄ݹ≽⦽I€ⲺQ½൞6.8=6.9,᮪։➠൞6.6=7.0 Ⲻ॰䰪޻I€o2023ᒪсঀᒪ,^≇ᐷA㗄ݹ≽⦽ਥ㜳߃ᓜᱴ㪍ƒЫ,人䇗ƒЫ= 6.41сo ⴤᖋ ~Ƚ㗄ݹ¾ᮦh¾࠼᷆1 (~3㗄ݹ¾ᮦh¾1 (ӂ3഑ཝഖ㍖ᖧଃ㗄ݹ¾ᮦ᮪։‡⧦hᕧ (п3ള䱻䬬㺂™€㦗ᖧଃ㗄ݹ⸣ᵕƒЫ4 (഑3㗄ݹ¾ᮦᵠᶛh¾࠼᷆7 ӂȽIݹ≽⦽h¾࠼᷆7 пȽ^≇ᐷ≽⦽h¾࠼᷆11 ഑Ƚ㔉䇰14 2023年第一季度，全球外汇市场呈现涨跌互现格局（见图1）。2023年1 月3日至4月14日，美元指数贬值了2.96%。瑞士法郎、欧元、英镑、加元等国家的货币兑美元呈现升值行情，分别对美元升值了4.41%、4.23%、3.75%和2.22%。韩元、日元、港币、新西兰元等国家的货币兑美元呈现小幅贬值行情。 ഴ1cƒѱ㾷䍝ᐷ਎ौ⦽(2023ᒪ1ᴾ3I=4ᴾ14I3 ᮦᦤᶛⓆ:Windo —,㗄ݹ᤽ᮦß½ӳ᷆ 美元指数用于衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度，是综合反映美元在国际外汇市场上汇率强弱的指标。2023@ø—ᆙᓜ,㗄ñ№ᮦ᮪։]ࣵ⴮䖹ƒ2022@‡⧦࠰ഔ㩳Ṳቶ。਍¾ളƒ䬬㺂”ধᵰᖧଃ,㗄ñ№ᮦ൞⸣ᵕ޻ᴴ࠰⧦ቅᑻƒЫ㺂᛻。 (—3㗄ñ№ᮦ]ࣵ 㗄ñ№ᮦ$ᔬ㔣2022@№ᕰࣵ1⏞ᘷࣵ,㗄ñ№ᮦ൞2023@ø—ᆙᓜ੾⧦ ࠰䴽㦗ഔ㩳№Ṳቶ(㿷Ⓒ23。㗄ñ№ᮦԄ2022@9)27P№儎⛯114.16с4 ▲2023@4)18P№101.74,䍢Ыᑻᓜ儎䗴11%。 2023@ø—ᆙᓜ,㗄ñ№ᮦᙱ։൞101▲106№E䰪޻⌘ࣞ。2023@1) 2P▲4)18P,㗄ñ№ᮦԄ103.77с4▲101.74,䍢Ыy2%。൞↚ᵕ䰪,㗄ñ№ᮦ]ࣵཝ㠪ਥ࠼“䍢Ы-ƒЫ-䍢Ы”пཝ䱬⇫:ø—䱬⇫2023@1)2 P▲2)1P,㗄ñ№ᮦԄ103.77䍢Ы▲101.15,䍢Ыᑻᓜ2.5%。øӂ䱬⇫2023@2)1P▲3)8P,㗄ñ№ᮦԄ101.15ƒЫ▲105.69,ƒЫᑻᓜ 4.5%。øп䱬⇫2023@3)8P▲4)18P,㗄ñ№ᮦԄ105.69䍢Ы▲101.74, 䍢Ыᑻᓜ3.7%。 ᖉࢃ,ᐸ൰1ᴿPཝഖ㍖ᖧଃ㗄ñ№ᮦ൞2023@ø—ᆙᓜ᮪։]ᕧ。2023 @2)1P▲3)8P,㗄ñ№ᮦ№ቅᑻƒЫ№ਥ㜳ªഖളƒ䬬㺂”ࣞ㦗,⸣ᵕ޻ᕋQ“㗄ñ㦈”ᡶ㠪。 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 0 90.003 0 -1 -2 02 33 0 0 2--3 -00- 22 2002 33 0 0 4--5 -00- 22 2002 333 0 0 0 6--7-8 -00-0- 222 200202 33 0 0 9--0 -01- 22 2002 333 0 0 0 1--2-1 -1-0- 2232 200202 333 0 0 0 2--3-4 -00-0- 233232 200202 美元指数 ഴ2㗄ݹ¾ᮦh¾ ᮦᦤᶛⓆ:Windo (ӂ3Pཝഖ㍖ᖧଃ㗄ñ№ᮦ᮪։‡⧦]ᕧ 2023@ø—ᆙᓜ,㗄ñ№ᮦ᮪։‡⧦]ᕧ№¾ഖ൞ƒ,᧞ࣞ2022@㗄ñ№ ᮦᤷ㔣]ᕰ№ഖ㍖൞᭴㕉。ޭ։7ą: 第一，美元指数的六大构成货币呈现升值行情。美元指数由六大货币构成，币别指数权重分别为欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加元（9.1%）、 瑞典克朗（4.2%）、瑞士法郎（3.6%）。2023年1月3日至4月14日，除了日元兑美元呈现小幅贬值之外，瑞士法郎、欧元、英镑、加元、瑞典克朗对美元分别升值了4.41%、4.23%、3.75%、2.22%、2.14%。 第二，美国通货膨胀有所下降，美联储加息节奏可能放缓。yᣇ࡬ᤷ㔣 1⏞№½䍝㟞,㗄Ⓒ۞Ԅ2022@3)▲2023@3)㍥䇗ࣖᚥ9⅗,¾ࣖᚥ 475Ѡะ⛯。൞↚ᖧଃс,2022@6)▲2023@3),㗄ളCPIᖉ)ੂ∊Ԅ9.1%䲃▲5%,㗄ളṮᗹCPIᖉ)ੂ∊Ԅ5.9%䲃▲5.6%(㿷Ⓒ33。ṯᦤ㗄Ⓒ۞2023@3)FOMC½䇤½㾷ᱴ⽰,൞$$—⇫№䰪޻,㗄Ⓒ۞½㘹ƒ㍝㕟䍝ᐷ᭵ㆌ ሯ㔅3⍱ࣞ№ᖧଃ,№ԃ½¾ƒሼ½䍝㟞⦽ᚘģ¾2%№Pƒ1。1ṯᦤ㗄Ⓒ۞ ൞2023@3)½@№“⛯䱫Ⓒ”ᱴ⽰,Ԁ@ᓋ№࡟⦽人ᵕ5.1%,人䇗㗄Ⓒ۞ ൞2023@޻䘎½ࣖᚥ1-2⅗。2 （%） 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0 0 0.0013 0 0 -- 0 0 22 22 579 0 0 0 0 0 0 --- 0 0 0 222 222 11357 1 0 0 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 -----22222 22222 911 0 1 1 1 0 2 --- 0 0 02 22 22 35 0 0 2--2 2002 79113 0 0 1 0 3 0 3 2--2-2-- 0 0 22 20020222 美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 ഴ3㗄ളCPIૂṮᗹCPI ᮦᦤᶛⓆ:Windo øп,;ƒ൦¾᭵⋱伄䲟⸣ᵕ޻ᴿᡶഔ㩳,;ƒ䚵䲟᛻㔠ᴿᡶࠅ㕉。2022@2)24P,҂Aަধᵰ‰Qᑜ$№у⺤ᇐuሲ㠪;ƒ䚵䲟᛻㔠1ƒ。2022@3),;ƒ൦¾᭵⋱伄䲟№ᮦ—䐥ߨ儎▲325.42(㿷Ⓒ43。൞↚ᖧଃс,ᐸ൰䚵䲟᛻㔠1ƒ,֒䚵䲟䍺ӝ№㗄ñ,ᣋ䍺㘻໔ᤷ㗄ñ№څླ1ƒ。⴮ሯƒ҂A ަধᵰ‰Qࢃ,2023@;ƒ൦¾᭵⋱伄䲟№ᮦԃ№ƒ儎ƒ,№䖹2022@ᴿᡶс䲃。2022@3)▲2023@3),;ƒ൦¾᭵⋱伄䲟№ᮦԄ325.42䲃▲105.69, ;ƒ䚵䲟᛻㔠№⴮ሯ㕉4,ֵᗍᣋ䍺㘻ሯ㗄ñ䴶≸ᴿᡶс䲃。 1䍺ᯏ$Ⓠ:㗄Ⓒ۞ᇎ㖇,https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/monetary20230322a1.pdf。 2䍺ᯏ$Ⓠ:㗄Ⓒ۞ᇎ㖇,https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20230322.pdf。 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 10- 51 02 60-1- 5151 0202 40- 61 02 90- 61 02 20- 71 02 70- 71 02 21- 71 02 50- 81 02 01- 81 02 30- 91 02 80- 91 02 10- 02 02 60- 02 02 -140- 2012 2002 90- 12 02 20- 2 02 70- 2 02 21- 2 02 全球地缘政治风险指数 ഴ4cƒ“㕎᭵⋱™䲟¾ᮦ ᮦᦤᶛⓆ:Windo øP,㗄ള࡬㻷׺㖍ᯥᒬƒ㔉¾൞㗄ള№䍺ӝ,ᕋQ;ƒ▲㾷ളᇬሯᤷᴿ㗄ñ䍺ӝ伄䲟№№ᘝ。҂Aަধᵰ੄,㗄ളƒ㔉׺㖍ᯥQ㺂۞༽䍺ӝ№㗄ñ↜ø ौ㺂,ࣞ᩽y㗄ളളٰ֒;ƒᴶᆿ;䍺ӝԛþ㗄ñ֒;ƒ۞༽䍝ᐷ№൦ƒ (ᕖ᱄4†஼,202233。䘏ᕋQy᯦ުᐸ൰4Qኋфളᇬ№䆜ᜋ。flᓜ¸фളㅿളᇬ᭵ƒ൞;ñौⒸ㖤۞༽䍺ӝ№ੂ№,ᵹ㺗㗄ള]࡬伄䲟,䱼㔣䲃№㗄ñ䍺ӝ䍣Ҧ,7ཝᑻ䍣Ҧ哺䠇,ᣋ䍺㘻ሯ㗄ñ䴶≸с䲃。ь⮂哺䠇অ½(WorldGoldCouncil3ᣛ઀№࠰,2022@,᮪։哺䠇䴶≸䖹2021@໔䮵18%▲4741ਫ਼,¾ф,;ƒQ㺂۞༽䴶≸§½24%,䗴¾1136ਫ਼,䘏ª½55@№儎ƒ。42023@1),;ƒQ㺂哺䠇۞༽߶໔ࣖ31ਫ਼,⧥∊໔ࣖ16%。 (п3ളƒ䬬㺂”ࣞ㦗ᖧଃ㗄ñ⸣ᵕƒЫ 2023@ø—ᆙᓜ,㗄ñ№ᮦ൞2023@2)1P▲3)8P࠰⧦⸣ᵕƒЫ㺂 ᛻,㗄ñ№ᮦԄ101.15ƒЫ▲105.69,ƒЫᑻᓜ4.5%。 䈛䱬⇫,㗄ñƒЫ№¾ഖ൞ƒ㗄Ⓒ۞䲗ጣࣖᚥ䘑ぁሲ㠪ളƒ䬬㺂”ࣞ㦗, ;ƒ䠇㷃ᐸ൰൞⸣ᵕ޻࠰⧦“㗄ñ㦈”䰤从,䘏№ᴿਥ㜳ªሲ㠪㗄ñ൞⸣ᵕ޻ƒЫ№ф㾷¾ഖ。䳅⵶⅝㗄Q㺂4᭵ƒ№䗻䙕ᮇᐸ㺂ࣞ,ളƒ䬬㺂”ࣞ㦗ᗍԛ 3ᕖ᱄¸†஼:《׺҂ߨシሯളƒ䍝ᐷ։㌱№ߨ$фӰ$ᐷളƒौ№᯦ᵰ䙽》,《½ᆷཝᆜᆜᣛ》,2022@12)。 4䍺ᯏ$:½½№ᣛ,https://baijiahao.baidu.com/s?id=1756522886248803851&wfr=spider&for=pc。 p№u᧝࡬,㗄ñ№ᮦᴿᡶഔ㩳。ޭ։7ą: 2023@3)ԛ$,⹻䉭䬬㺂⹪ӝو䰣¸⪔†ؗ䍭㻡№ԭᒬ䍣ㅿ㗄⅝䬬㺂” 伄䲟ᤷ㔣ᳪ䵨,╊㔄yP2008@ളƒ䠇㷃ধᵰԛ$ᴶћф№伄䲟ӁԬ(⽴〇䲘䠇㷃ᡶᇅ㿸䠇㷃࠼᷆Д䱕,202335。⅝㗄Q㺂4᭵ƒ᷒ƒ㺂ࣞ䱨↘ধᵰ㭉ᔬ,䟽਌ᮇ4g᯳ԛ໔ᕰ½½ؗᗹ。਍↚ᖧଃ,2023@3);ƒ䠇㷃ᐸ൰ᴴ㔅࠰⧦ቅᑻ“㗄ñ㦈”䰤从。 “㗄ñ㦈”ª№;ƒ䠇㷃ᐸ൰ࣞ㦗№ᵕ,⿱ዮ㗄ñ࠰⧦㍝㕰№⧦䊗。㗄Ⓒ۞䍝ᐷAᦘ㿺⁗4㗄ñLIBORਥԛ֒“㗄ñ㦈”№ԙ⨼№ƒ,[$㿸3“㗄ñ㦈”ф㗄ñ№ᮦ№਎ौ᛻߫。᮪։7ą,ളƒ䬬㺂”ࣞ㦗ᕋ㠪№“㗄ñ㦈”№ ᤷ㔣ᵕ䰪ф㗄ñ№ᮦ№ƒЫ㺂᛻ཝ㠪ሯƒ。ø—Ѡ№ƒª㗄Ⓒ۞䍝ᐷAᦘ㿺⁗。yƒሯ;ƒ⸣ᵕ㗄ñ㷃䍺ᐸ൰№ᐞཝ ¾ƒ,㗄Ⓒ۞ṯᦤ《㗄Ⓒ۞⌋Ṿ》ø14;№ᦾᵹ,ф½ളфQ䬬㺂ᔰ㄁Ѫ№ф Q䬬㺂ŠࣞuAᦘ仓ᓜ(ҕ〦䍝ᐷAᦘ3,ԛ↚;ƒ䠇㷃ᐸ൰