23年第一季度业绩喜出，可能逐步恢复

报告摘要

JS全球生活方式（股票代码：1691）在2023年第一季度实现了稳健的业绩增长，尤其是在欧洲市场的销售表现强劲，增长率达70%，超出了预期。尽管北美市场出现轻微下滑，但整体销售表现良好，得益于新产品推出，如吹风机系列，市场份额显著提升。管理层预计，随着美国终端需求的健康增长、库存压力的缓解、欧洲市场的持续增长、新产品推出以及亚太地区市场的扩张，未来销售增长有望加速。

财务预测与估值

• 市场表现：JS全球生活方式的市值约为241亿港元，近3个月平均交易量为56.55亿港元，股价在过去12个月内的表现略高于平均水平。

• 估值：基于2023财年市盈率11倍的目标价9.92港元，当前股价为6.90港元，较目标价有44%的上行空间。5年平均市盈率为14倍，显示估值相对合理。

市场前景与策略

• 边缘扩张：管理层指出，运输成本的降低、原材料价格的下降以及促销环境的优化，有助于提高2023财年的毛利率。公司强调市场份额增长和顶线增长作为业务优先级，同时关注GP利润率的提升，库存清理则不被视为关键指标，因为库存水平健康。

• 增长指引：虽然没有提供详细的2023财年财务指引，但公司预计美国和中国的销售将出现环比改善，欧盟市场将继续保持快速增长，亚太地区的扩张计划也保持不变。

总结

JS全球生活方式在2023年第一季度表现出稳健的销售增长，特别是在欧洲市场的强劲表现。通过产品创新和市场扩张策略，公司预计未来销售增长将加速，特别是在美国市场和亚太地区。管理层对成本控制和毛利率提升的重视表明，公司正在采取措施优化运营效率，以应对市场挑战。基于11倍的2023财年市盈率估值，JS全球生活方式展现出良好的投资机会，尤其是考虑到其稳定的市场地位和增长潜力。

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