23Q1收入同比大幅增长，全年光热玻璃出货有望放量

公司一季度业绩分析与展望

业绩概览

• 营收增长：公司一季度实现营业收入约12.2亿元，同比增长57.2%。
• 利润表现：同期实现归母净利润1011万元，同比下降47.86%；扣非归母净利润0.06亿元，同比下降56.34%。

主要影响因素

• 光伏玻璃投产：产能扩张推动营收显著增长，但价格下跌和原材料成本上升压缩了盈利空间。
• 价格与成本：光伏玻璃及浮法玻璃价格下滑，重质纯碱市场价同比增长9.25%，影响了整体盈利能力。

经营效率与成本控制

• 费用率：期间费用率为6.99%，较去年增加0.23pct，管理费和研发费分别减少0.44pct和0.41pct，显示公司在提高运营效率。
• 成本策略：计划通过在安阳、许昌、焦作投建石英砂硅基材料处理项目，以及纯碱项目的投产，降低原材料成本。

现金流与应收账款

• 现金流：经营性现金净流出3.51亿元，主要由于商品和劳务支出增加。
• 应收账款：应收账款和应收票据同比增长，预示销售活动活跃但资金回笼速度放缓。

新业务发展

• 药玻项目：一期5000吨中硼硅药玻窑炉顺利投产，优化产品结构。
• 光热玻璃需求：预计随着光热发电规模的扩大，光热玻璃需求将显著增长，公司作为行业少数供应商之一有望受益。

投资建议与风险

• 盈利预测：考虑全年出货规模扩大及成本降低，调整盈利预测至2023-2025年，对应EPS分别为0.22、0.30、0.36元。
• 估值与评级：PE估值分别为26.11、18.92、15.76倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：光伏玻璃价格波动、光热电站建设进度、原材料成本控制不确定性。

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