研究所晨报

研究所 晨会报告2023年5月10日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230510 【财经新闻】昨日市场 一季度我国服务进出口同比增长8.7%指数名称收盘涨跌% 上证指数3357.67-1.10 同步加息步入尾声，全球经济奏响“分化”新序曲沪深3004027.88-0.86 深证成指11125.02-0.90 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】中小综指11705.73-1.19 恒生指数19867.58-2.12 新能源车下乡获力挺，充电设施布局热恒生中国企业指 6735.13-2.36 我国超高清产业规模超3万亿元，新一轮高质量发展接续政策提上议程数 恒生沪深港通AH141.340.12股溢价 【国都策略视点】标普5004119.17-0.46 策略观点：整体业绩尚在磨底，大盘指数相对稳健，双创指数波动回落纳斯达克指数12179.55-0.63 MSCI新兴市场982.24-0.73资料来源：iFind昨日A股行业排名行业名称成交量涨跌% (百万) 1钢铁2352.510.382房地产3667.240.073农林牧渔1114.430.054采掘0.000.005食品饮料780.99-0.06资料来源：iFind全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油25.001.00纽约期金2041.800.66伦敦期铜8615.000.41伦敦期铝2315.00-0.26波罗的海干散货1598.00 资料来源：iFind研究员：韩保倩电话：010-87413610Email：hanbaoqian@guodu.com执业证书编号：S0940519040002 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 一季度我国服务进出口同比增长8.7% 【上海证券报】商务部5月9日发布数据显示，一季度，我国服务进出口总额15840.1亿元，同比增长8.7%。商务部服贸司负责人称，服务贸易继续保持增长态势。 据商务部数据，一季度，我国服务出口6805.1亿元，同比下降4.7%，降幅比1至2月收窄7.1个百分点；服务进口9035亿元，增长21.6%；服务贸易逆差2229.9亿元。 “一季度我国服务贸易继续保持增长态势，主要推动因素有两方面：一方面是我国与国外的人流限制取消后，旅行服务贸易快速恢复；另一方面是我国服务贸易数字化进程不断推进，为服务贸易发展拓展新空间。”商务部国际贸易经济合作研究院研究员聂平香在接受上海证券报记者采访时表示。 知识密集型服务贸易占比提升。一季度，知识密集型服务进出口6947亿元，同比增长12.8%，占服务进出口总额的比重达43.9%，同比提升1.6个百分点。 具体而言，知识密集型服务出口4155.7亿元，增长18.7%，增长较快的领域是保险服务，增幅达276.4%。知识密集型服务进口2791.3亿元，增长5.1%，增长较快的领域是个人文化和娱乐服务、其他商业服务，分别增长35.4%、20.5%。 “随着现代服务领域不断开放，服务贸易数字化进程加快，我国服务贸易发展的新动能、新模式也将不断涌现，这有利于支撑知识密集型服务贸易的稳步发展。”聂平香说。 旅行服务明显恢复。一季度，旅行服务进出口3376.3亿元，同比增长56.6%。其中，出口增长38.4%，进口增长58%。 聂平香表示，我国外贸增长面临压力，运输服务贸易面临的压力也较大，但旅行服务贸易快速恢复，可以弥补运输服务贸易增速放缓带来的缺口。 记者了解到，服务贸易的相关政策将加码。此前国务院办公厅发布的18条稳外贸举措中提出，要用足用好中央财政资金政策，研究设立服务贸易创新发展引导基金二期。 “商务部着眼于贸易全流程效率提升，正在研究积极推进贸易环节、贸易服务、贸易主体的数字化赋能升级，助力企业降低交易成本。”商务部对外贸易司司长李兴乾此前在国新办新闻发布会上表示。 对于下一步服务贸易发展，聂平香认为，要深化服务贸易创新发展试点和服务外包示范城市建设，启动服务贸易创新发展示范区建设；加强服务贸易国际合作，推动建设更多服务贸易国际合作示范区；进一步完善特色服务出口基地布局。 在她看来，我国服务贸易总体规模将呈现稳中有升发展态势，服务贸易结构也将不断优化。随着我国与“一带一路”沿线国家经贸合作加强以及RCEP深入实施，我国与“一带一路”、东盟、中东等新兴市场的服务贸易将进一步深化，带动服务贸易国别地区结构的不断优化。 同步加息步入尾声，全球经济奏响“分化”新序曲 【上海证券报】一季度以来，全球央行紧缩步调明显放缓，一轮数十年来最为激进的全球加息潮渐入尾声。 以“分化”为主题的新序曲已经奏响。一面是，激进加息后果显露，各大央行深陷不同困境，“各有烦恼”、错位“施策”，货币政策步调将出现错位；另一面是，全球经济不再“同此凉热”，发达经济体与新兴经济体或将走出截然不同的增长道路。 挥别“高通胀”全球加息步调逐渐放缓 过去一年来，全球央行激进加息的成效已有所显现，全球通胀逐步降温。IMF在最新一期《世界经济展望》中预测，全球通胀率将从去年的8.7%降至今年的7.0%和2024年的4.9%。 随之而来的，是全球央行逐渐放缓的加息步调。今年2月，韩国央行暂停加息；3月，在连续8次加息后，加拿大央行打响 G7央行暂停加息第一枪；4月，澳大利亚央行、印度央行等均按下加息暂停键。墨西哥央行也将在5月讨论暂停加息。“全球普遍的高通胀状态接近尾声。”民生银行首席经济学家温彬表示，当前全球通胀形势更趋于分化，许多国家通胀已进 入持续下行区间。 究其原因，温彬认为，一方面，在大部分国家持续加息的大背景下，经济过热的势头得到遏制，衰退预期取代通胀预期，导致全球大宗商品价格回落；另一方面，去年3月开始，全球通胀因乌克兰危机急升抬高了基数，因而今年3月开始，基数导致大部分国家通胀同比增速出现放缓。 “各有烦恼”全球央行转向错位“施策” 眼下，“各有烦恼”的几大央行，或将错位“施策”。 持续发酵的银行业危机，叠加紧迫的经济下行压力，令美联储不“淡定”了，罕见释放出暂停加息的信号。 在最近一次发布会上，美联储主席鲍威尔承认，在经济增长下行风险增加的情况下，进一步收紧政策的门槛已经提高。PIMCO （品浩）董事总经理卫艾婷（TiffanyWilding）认为，美联储这次“暂停”加息的信号比预期更为明确。尽管美联储保留了在必要时继续加息的选项，但他们表示将审慎考虑迄今为止累积的紧缩政策、货币政策的延迟效应。 这也意味着，在整整10次加息、累计加息500个基点之后，美联储此轮紧缩周期或将结束。 英欧央行则依然在抗通胀和稳经济面前“举棋不定”。“2023年欧洲经济面临的内部环境不确定性可能会进一步上升。通胀压力不容忽视，滞涨期或持续更久。”温彬表示，欧洲经济仍面临多重挑战，食品涨价、罢工与天然气回补库存仍是通胀隐患，英欧央行加息剩余次数或多于美国，但贸易逆差、制造业受损带来的经济衰退压力更大，金融稳定风险上升。 市场目光还聚焦日本央行。近期，日本央行十年来首度易主，其延续十年的超宽松货币政策面临调整的可能性。日本央行更是在近期声明中放弃了对“短期和长期政策利率仍将保持在目前或更低水平”的预期。瑞银财富管理投资总监办公室认为，日本央行最终将加入G10央行的行列，开始收紧其超宽松的政策。 瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐认为，通胀形势和经济的稳健增长可能会推动日本央行最终扭转其超宽松货币政策。“分化”主基调下资产配置面临新挑战 在新的趋势形成之前，“分化”或将取代“同步紧缩”，成为今年全球经济的主要特征。 除了货币政策步调的错位之外，发达市场与新兴市场之间的发展前景也将出现明显分化。IMF认为，今年的经济放缓主要集中在发达经济体，约有90%发达经济体的经济增速将出现下滑，尤其是欧元区和英国。 “当前，发达国家的经济前景具有高度不确定。”卢伯乐表示。瑞银财富管理投资总监办公室认为，由于加息500个基点的滞后效应继续渗透到经济之中，以及银行体系的压力导致信贷条件趋紧，预计美国GDP增长将继续放缓。 新兴市场表现则有望“点亮”全球经济。卢伯乐表示，受惠于蓬勃发展的中国市场，预计新兴市场将保持相对于发达市场的增长优势。总体上对新兴市场资产持乐观态度。IMF预计，新兴亚洲（中国、印度、马来西亚、泰国、越南、菲律宾、印尼7国）在2023年将实现5.3%的经济增长，明显高于2022年4.4%的增速。 分化的货币政策步调与区域市场表现，将影响全球资金流向以及金融市场表现。温彬认为，2022年美元上涨与非美货币下行的整体趋势已被打乱，全球债券市场与股票市场的不确定性也在上升，交易衰退与交易复苏切换频率加快。 “随着全球格局转变，主要经济体将面临长期增长乏力的困境，而一系列资产类别的长期回报预期可能会增加，投资者将不得不适应并重新定义他们的配置。”瑞士百达财富管理认为，过去十年的经济和政治框架已不复存在。利率上升、战略竞争以及自然资源和劳动力稀缺问题，都将是未来十年战略资产配置面临的重要挑战。 【行业动态与公司要闻】 新能源车下乡获力挺，充电设施布局热 【上海证券报】今年以来，从中央到地方都加大力度支持新能源汽车下乡，充电设施投资布局火热。目前，陕西、云南等多地已经启动2023年新能源汽车下乡活动。业内人士认为，农村新能源汽车市场空间广阔，有望达到数千亿规模，需要进一步破解充电设施建设用地、用电、服务等难题，满足新能源汽车发展中的补能需求。 新能源汽车下乡空间广阔 近日召开的国务院常务会议再吹政策暖风，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。 会议指出，农村新能源汽车市场空间广阔，加快推进充电基础设施建设，不仅有利于促进新能源汽车购买使用、释放农村消费潜力，而且有利于发展乡村旅游等新业态，为乡村振兴增添新动力。 “新能源车市场与传统燃油车市场的重大差别就是，纯电动车市场目前在小城市、县乡市场的普及率仍相对较低。”乘联会秘书长崔东树表示，推动县乡市场实现新能源车普及是重大的市场机会，也是巨大的蓝海。 中国电动汽车百人会发布的《中国农村地区电动汽车出行研究》显示，预计到2030年，中国农村地区汽车千人保有量将近 160辆，总保有量超7000万辆。未来如果能满足农村居民的机动化出行需求，将会撬动一个5000亿元规模的汽车市场。 事实上，早在2020年7月，工信部等多个部门便联合开启新能源汽车下乡活动。中国汽车工业协会数据显示，2020年至2022 年，新能源汽车下乡在10省（市）开展18站启动活动，累计发布6批近200款下乡车型，销量从2020年的39.7万辆增至2021 年的106.8万辆，到2022年达265.98万辆，成为拉动新能源汽车消费的重要力量。 今年的中央一号文件指出，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。国家发展改革委新闻发言人孟玮4月曾表示，汽车消费是支撑消费的“大头”，将大力推动新能源汽车下乡，鼓励汽车企业开发更适宜县乡村地区使用的车型。 目前多地已经启动2023年新能源汽车下乡活动。其中，相比往年，云南放宽了补贴车辆类型；除了线下展销，陕西还将组 织新能源汽车企业进行线上推广，鼓励车企举办直播或网络购车活动；日前印发的《无锡市2023年度促进新能源汽车推广消费的若干政策措施》，鼓励该市新能源汽车生产及销售企业在乡镇（街道）及工业园区举办新能源汽车下乡系列活动。 充电基础设施投资布局热 新能源汽车下乡，充电基础设施也要跟着下乡。 近年来，我国充电基础设施快速发展，已建成世界上数量最多、分布最广的充电基础设施网络。国家能源局数据显示，2022年我国充电基础设施年增长数量达到260万台左右，