早间评论

早间评论2023年5月10日星期三 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：14 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：16 鸡蛋：16 玉米：17 免责声明18 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价453，涨幅0.18%，沪银主力合约收盘价5739，涨幅-0.57%。2023年一季度多国央行的购金需求大幅增长，全球官方公布的黄金储备增加了228吨，创下了一季度的历史新高。4月我国继续增持黄金至6676 万盎司，环比增26万盎司，为连续第6个月增持。 美联储将5月议息会议落地，加息25bp，预计美元指数小幅反弹，但反弹程度有限。目前市场关注重点仍在降息时点，但随着加息终点临近，美债利率也已触及顶点，贵金属上行周期即将打开。短期来看，5月加息25bp，通胀依然较高，美联储存在鹰派风险，贵金属可能震荡下行迎来回调机会。长期来看，贵金属具有配置价值，后续贵金属整体操作节奏关注非农通胀数据这些时间节点，整体上维持长线布局思路不变。 策略方面：回调做多。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货出现回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3490元吨，上海螺纹钢现货价格在3710-3770元吨，上海热卷报价3950- 3970元吨。旺季需求不及预期是导致螺纹钢期货前期大幅度下跌行情的核心原因。 2 而进入5月份之后，需求旺季将逐步过去，预计螺纹钢现货市场需求将维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标。不过，经历过一轮明显的下跌之后，吨钢利润被严重压缩，当前高炉吨钢利润较低，独立电炉已经亏损，部分钢厂开启减产，供应端的收缩成为推动市场反弹的诱因。此外，全年粗钢产量平控政策的预期正在加强，也是重要的短期利多因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货止跌反弹，上周五低点有望成为阶段性底部，我们建议投资者可依托此区域支撑建仓多单，已建多单持有。 策略方面：建议投资者多单持有。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格高开低走。PB粉港口现货报价在790元吨，超特粉现货价格655元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率开始下滑表明需求正在萎缩，国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常，市场实际上处于需求萎缩而供应平稳的格局。不过，铁矿石港口库存处于偏低水平可能成为短期支撑因素。从估值角度来看，铁矿石期货自3月中旬开启的下跌行情累计跌幅超过20%，前期存在的估值水分已经消除。从技术分析角度来看，铁矿石期货阶段性底部或已探明。策略上，我们建议投资者多单持有。 策略方面：建议投资者多单持有。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约日线收阴。近日，蒙煤重要口岸的通关量环比明显下降、大型煤矿企业减产、内蒙古多个露天煤矿核定产能被压缩等信息均对市场构成利多，这成为推动期货价格反弹的关键因素。不过，焦煤现货市场的实际状况尚未改变：供应端压力仍在，因炼焦煤进口量同比大幅增长，澳煤进口放开且蒙古、印尼进口量均出现增加。需求端，下游焦化企业开工率有所上升但增量较小。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升；需求端，由于吨钢利润被持续压缩，高炉减产预期正在加强，而高炉减产意味着焦炭需求的缩减。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会。 3 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡回落。美国4月份新增就业岗位超过预期，失 业率为3.4%，再次触及今年1月创下的53年新低。凸显了尽管经济逆风状况不断加剧，但劳动力市场仍有弹性，美国经济仍有一定韧性。 供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。目前，这个由23个国家组成的组织石油总产量占全球石油总产量的约40%。 需求方面，航煤需求对全球原油需求贡献较大，IEA预计，2023年全球航空燃料需求同比增长115.5万桶/天至730.8万桶/天，增幅高达18.8%。夏季为汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持续下行，综合裂解走弱，炼厂加工意愿较前期也将有所下滑。加息导致的任何经济疲软都可能拖累美国夏季燃料需求，欧洲的需求前景仍面临挑战。 前期市场利空情绪已经释放，短期原油震荡整理。长期来看，经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约震荡下行。国内检修装置逐渐重启，加上新增产能稳定投放，国内甲醇供应整体偏宽松格局。进口方面，虽然伊朗地区ZPC一套165万吨/年装置突发临时停车，但其余甲醇装置均稳定运行中，装船发货顺畅，进口大幅增加的预期不变。下游需求方面，中原石化（20万吨/年）和南京诚志一期（30万吨/年）MTO装置重启后运行暂稳，但轻烃裂解投产后浙江兴兴（69万吨/年）停车或降负可能提前，阳煤恒通（30万吨/年）5月检修计划落地，鲁西化工（30万吨/年）重启时间推迟。随着港口和社库进入累库周期，甲醇市场延续震荡偏弱格局。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡下行。供应方面，PE生产企业检修逐渐重启，国内供应压力逐渐增加，新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，包装膜开工逐渐下降。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面，需求变化不大，部分大厂开工在 6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。LLDPE市场将震荡整理为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约大幅回落。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。近期PP市场震荡为主。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收涨0.88%，现货变化不大，基差走弱。近期传业内流传国储将在明日开会讨论天然橡胶轮储相关事宜，叠加云南产区干旱天气或导致远期仓单不足，受此影响，午后橡胶相关合约全线走强，不建议追涨。供应端来看， 2023年受严重白粉病危害落叶停割和极端干旱天气影响，截止4月20日，云胶集团 仅收购到541.2吨可交割全乳胶产品原料，同比减少1.7万吨（2020-2022年三年平 均收购量，下同）。若6月初能进入正常割胶，预计产量同比减少4.2万吨；若推迟 到6月中下旬开割，预计产量同比减少5.5万吨，对于盘面形成支撑。需求端，据测算，2023年“五一”小长假期间，半钢胎样本企业检损量57.91万条左右，同比去年下滑44.40%%；全钢胎样本企业检损量39.19万套左右，同比去年增涨37.62%。下游轮胎成品库存延续季节性累库趋势，半钢胎市场仍表现强于全钢胎，由于整体终端需求未现明显改观，去库速度缓慢，“五一”假期的检修不会对市场供应造成影响，据调研，虽然短期企业贸易订单充足，但远期出口订单有所走弱。重卡方面2、3月连续两月环比增加，整体来看市场目前仍然筑底阶段，中长期来看有望进入上升周期。受天胶进口持续增加影响，港口库存以及原料社会库存持续增加，目前处于相对高位，中期来看，进口将有所放缓，关注港口库存拐点。5月美联储仍将继续加息，外围经济衰退预期持续，对于盘面形成下行压力。全年来看，四季度国内需求端迎来季节性旺季，国内供应端减产后仓单或在干旱以及白粉病情况下偏少，且海外在衰退预期后或在开始交易复苏，利多01合约，所以整体来看，09合约节后震荡走势或延续，建议单边区间操作为主，09-01反套逢高入场。 策略方面：建议单边区间操作为主，09-01反套逢高入。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.15%，现货成交一般，市场观望情绪浓♘，低价略减少，区间价格略涨，基差走强。上周PVC盘面跌破6000点，符合我们前期日评判断，短期若有反弹仍然建议择机逢高抛空为主，主要逻辑也是前期提到的高库存去化不畅导致，在开工同比下滑的情况下，需求端整体表现不论是内需还是出口都偏弱，下方空间关注氯碱综合利润。 华东主流现汇自提5850-5930元/吨，华南主流现汇自提5920-5960元/吨，河北 6 现汇送到5750-5810元/吨，山东现汇送到5820-5870元/吨。 截至5月7日，国内PVC社会库存在49.36万吨，环比增加0.48%，同比增加49.08%；其中华东地区在37.56万吨，环比增加1.45%，同比增加42.22%；华南地区在11.8万吨，环比减少2.48%，同比增加76.12%。 策略方面：建议逢高抛空为主。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌1.75%，现货变化不大，市场稳中个别区域出现下行，山东临沂市场2390（0）/吨，基差走强。五一节后虽然部分尿素企业将迎来检修，南方部分备肥启动，预计订单短时增加有限，尿素工业方面，胶板行业开工情况一般，工业需求不温不火，工业多依靠刚需支撑，整体需求预计对于价格支撑有限，高库存下的持续累库对于盘面形成压制，且内外盘原料价格的重心下移，供需格局较为确定转向偏宽松格局，使得09合约价格重心或再度下移，但在近期大幅杀跌后，情绪出清，叠加后市订单情况或好转，盘面或有短线多头行情，前期空单建议适当止盈，后市关注产业利润情况，留意中期逢高抛空机会。 截至2023年5月4日，中国尿素企业总库存量103.64万吨，较上周减少4.40万吨，环比减少4.07%。 策略方面：建议短期空单适当止盈，中期逢高抛空对待。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2309主力合约上涨，涨幅0.63%，华东市场现货价为4205元/吨，基差率为-2.45%。 供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.51%（较上期上升0.26%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.80%（较上期下降2.08%）。恒力9成偏上运行，盛虹炼化90万吨装置9成附近运行，新疆天业、神华榆林、陕西榆林化学均在运行中， 7 陕煤渭化30万吨装置小幅超负荷运行，计划5月上旬停车检修3周。需求方面，五 一附近几套聚酯按照检修