有色金属产业链日报：出口好于预期，联储官员放鹰，静候美通胀数据

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年5月10日出口好于预期，联储官员放鹰，静候美通胀数据 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：出口好于预期，联储官员放鹰，静候美通胀数据 1.核心逻辑：宏观，中国4月出口同比增8.5%，进口同比降7.9%，进出口增速整体有所回落但出口好于预期，主要因出口至东南亚大幅增长；纽约联储主席表示今年无理由降息，如有需要可再次加息；欧洲央行执委表示在可预见的未来，极不可能降息。基本面，供给，海外矿端扰动消退，铜精矿宽松，TC高位回升；冶炼厂密集检修但新产能继续放量，精铜产量仍增。需求，下游按需采购，而废铜紧张、精废价差走低，精铜杆开工预计有所回升；钢联数据4月各地开工项目投资额同比继续回落，到位资金弱于预期；地产成交放缓，5月1-7日10个重点城市新房成交面积周环比降43.8%，二手房周环比降49%；新能源销售环比有所回落，乘联会数据4月新能源乘用车批发量60.7万辆，同比增115.6%，环比降1.7%，零售量52.7万辆，同比增85.6%，环比降3.6%；空调排产因高温预期而同比高增，但目前实际消费复苏的传导有限；电子行业未好转；铜下游需求整体放缓。库存，5月9日沪铜仓单52814吨，伦铜库存71675吨；伦铜库存回升，国内铜社会库存紧张弱于去年，月差和现货升水难上行。综上，出口好于预期，联储官员放鹰，静候美通胀数据。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内复苏超预期、美国银行业危机超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月9日LME铜收8615美元/吨，涨0.41%。 现货市场：5月9日上海升水铜升贴水45元/吨，跌25元/吨；平水铜升贴水20元/吨，跌35元/吨；湿法铜升贴水-15元/吨，跌30元/吨。 沪铝：静待CPI数据，期价窄幅震荡 1.核心逻辑。宏观面，关注5月10日美国4月CPI数据对盘面价格的冲击。基本面，供应，云南地区近期预计将迎来雨季，减产产能存在复产预期、但仍需时日；需求，铝型材消费有所转弱，下游开工率较4月环比走弱。库存，5月8日SMM国内电解铝社会库存去库1.9万吨至81.6万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库6166吨至119495吨；LME库存维持在561450吨不变。在CPI数据落地前，沪铝价格从18500附近回落至18300元附近震荡，警惕CPI落地后的震荡突破行情。 2.操作建议：预计行情即将反弹，在回调后入场做多 3.风险因素：银行流动性问题、通胀数据超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月9日LME铝开盘2327美元，收盘2315美元，较上个交易日下跌6美元，跌幅0.26%。 现货市场：5月9日上海现货报价18360元/吨，对合约AL2305维持升水40元，较上个交易 日上涨10元；沪豫（上海-巩义）价差为80元/吨；沪粤价差为-60元/吨。 锌：宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力小幅震荡，收跌0.19%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计 5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4550元/吨。目前较高的冶炼厂利润推动下，减产状况暂不会发生，应主要关注限电带来的后续影响。截至5月8日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周五（5月5日）增加0.79万吨，较上上周五（4月28日）增加1.1万吨，国内库存录增。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，或呈现窄幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2674，-12.5，-0.47% 现货市场：0#锌主流成交价集中在21580~21720元/吨，双燕成交于21650~21770元/吨，1#锌主流成交于21510~21650元/吨。市场出货明显增多，均价升水一路下滑，从早盘贸易商报价均价+30~40元/吨一路下滑至均价升水10元/吨附近，跟盘报价对2306合约升水190~220元/吨附近，成交较弱。 锡：基本面压制下反弹力度有限 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力低开震荡，收跌2.28%。前期缅甸佤邦矿山停产的消息发酵，但经过矿贸点价及冶炼企业进行现货出货和期货套保，及锡矿加工费略微上调之后，市场判断后续缅甸佤邦完全停产的概率较低。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，后续关注低利润下，国内外炼厂减产是否会加大。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收25995，-69，-0.26% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价09000-210500元/吨，均价209750元/吨，较上一交易日涨2250元/吨。听闻小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字头对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右不变。 沪镍：转产驱动的利空强化，紧库存支撑减弱，盘面下挫 1.核心逻辑：宏观，中国4月出口同比增8.5%，进口同比降7.9%，进出口增速整体有所回落但出口好于预期，主要因出口至东南亚大幅增长；纽约联储主席表示今年无理由降息，如有需要可再次加息；欧洲央行执委表示在可预见的未来，极不可能降息。基本面，供给，电解镍开工高，产量续增；硫酸镍仍跌，转产电积镍利润可观，转产驱动增强；俄镍长协到货对偏紧库存有一定补充。需求，钢厂5月排产增，菲律宾镍矿价格磨底，镍铁价格暂稳；镍盐需求弱，原料MHP供给压力仍大，昨日硫酸镍继续跌价100元/吨至均价33600元/吨，无止跌迹象；镍板需求，军工高温合金需求较强，耐腐合金需求较弱，电积镍挤占俄镍需求。库存，5月9日沪镍仓单528吨，伦镍库存39912吨，沪镍和伦镍库存仍紧。综上，转产驱动的利空强化，紧库存支撑减弱，盘面下挫。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：5月9日LME镍收盘23475美元/吨，跌4.98%。 现货市场：5月9日俄镍升水7000元/吨，跌200元/吨；金川升水8400元/吨，跌200元/吨； BHP镍豆升水5500元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：成本有所支撑，钢厂排产增加，刚需采购，钢价暂稳 1.核心逻辑：宏观，中国4月出口同比增8.5%，进口同比降7.9%，进出口增速整体有所回落但出口好于预期，主要因出口至东南亚大幅增长；纽约联储主席表示今年无理由降息，如有需要可再次加息；欧洲央行执委表示在可预见的未来，极不可能降息。基本面，供给，不锈钢厂4月减产程度超预期；5月排产增加。需求，节后下游阶段性采购，但整体需求回升仍缓慢。成本端，印尼削减税收优惠预计抬升镍铁成本；五一后受成本推动，高碳铬铁连续涨价，主流出厂价已至8800~9000元/50基吨。库存，节后不锈钢社会库存增加，但库存压力较年初缓解，后期钢厂产量回升后仍需关注现货成交状况。综上，成本有所支撑，钢厂排产增加，刚需采购，钢价暂稳。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场：5月9日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15920元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15570元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn