2023年一季报点评：盈利表现符合预期，新兴装备业务实现跨越式增长

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【投资要点】

• 盈利表现：2023年第一季度，公司营业收入达到30.85亿元，同比增长21%，归母净利润为4.35亿元，同比增长28%。新兴装备业务表现尤为突出，实现营收15.63亿元，同比增长114%。

• 产品业务亮点：

  • 功率半导体器件收入6.81亿元，同比增长81.22%，新能源汽车电驱系统收入3.38亿元，同比增长85%，工业变流收入2.52亿元，同比增长322%，海工装备收入1.75亿元，同比增长171%，传感器件收入1.17亿元，同比增长142%。
  • 轨道交通装备产品营收14.75亿元，同比下降17%。

• 费用优化与研发投入：期间费用率降低至21.15%，较去年同期下降1.43个百分点。研发投入达3.71亿元，占总营收的12.03%，同比增长0.2个百分点。

• 市场前景：预计2023年内轨交市场将回暖，新增订单增多，维保市场进入大规模维修阶段，预计将提供新的增长点。面对国铁集团在移动装备新造投资的低迷，公司积极开拓新产品和新市场。

• 新兴装备业务：功率半导体器件业务在国内市场份额领先，通过持续扩产抢占市场。传感器业务也在扩大产能。交通与能源系统级产品方面，公司成功推出250kW高压油冷SiC汽车电驱，新能源乘用车电驱系统、光伏逆变器业务、矿卡电驱系统、风电变流器、中央空调变流器等产品均取得显著进展。

• 投资建议：公司被认为将在轨道交通领域以外实现多元化发展，当前给予“买入”评级。预计2023-2025年的营收、净利润、EPS和PE、PB等指标将保持稳定增长，且随着新兴业务的发力，公司估值潜力显著。

• 风险提示：包括但不限于轨道交通投资和动车保养进度低于预期、IGBT产能和建设进度不及预期、新能源汽车销量低于预期、下游市场开拓和订单量不足、海外市场拓展受限等风险。

• 财务数据概览：公司总市值、流通市值、52周股价波动范围、PE和PB等指标显示公司整体表现稳健，但存在一定的波动。