保险：关注负债端的持续改善-FYP与NBVM共振，NBV拐点或已出现

平安寿险持续复苏，NBVM拐点或已出现。2023年5月9日，山证研究报告指出，平安寿险负债端持续改善领先大市，NBVM共振，拐点或已出现。2021年-Q222，供需双弱，险企基本面持续承压；Q322以来，供需复苏，新单规模提升和NBVM趋稳，二者共同作用下险企的NBV走向复苏。平安寿险NBV（TTM）在Q422回升，新单规模在Q123大幅回升，NBVM自Q322以来基本平稳，负债端在Q422/Q123已基本处于拐点位置。分析师认为寿险负债端改善可持续，Q123上市险企NBV增速：太保+16.5%、平安+8.8%、新华+7.7%，复苏态势较强。同时，财险行业当前景气度仍较高，上市险企综合成本率呈改善趋势。我们看好平安、太保、人保、新华等公司的投资机会。风险提示：资本市场波动加剧，长端利率下行，负债端改善不及预期等。