负债端质效改善明显，NBV持续高增

中国太保（股票代码：601601.SH）2024年一季度业绩报告显示，集团实现了稳健增长，具体体现在以下几个方面：

1. 财务业绩亮点

• 总收入：2024年一季度，集团实现营业收入954.28亿元，同比增长1.1%。
• 净利润：同期，集团实现归母净利润117.59亿元，同比增长1.1%。
• 每股收益：基本每股收益为1.22元，同比增长1.1%。
• 净资产收益率（ROE）：加权平均ROE为4.6%，相比去年下降0.3个百分点。

2. 人寿保险业务表现

• 新业务价值：太保寿险在2024年一季度实现新业务价值51.95亿元，同比增长30.7%。
• 新保规模保费：实现328.33亿元，同比增长0.4%。
• 价值率提升：新业务价值率为15.8%，较去年同期提高3.7个百分点。
• 渠道表现：
  • 代理人渠道业务稳步增长，新保规模保费161.24亿元，同比增长31.3%。
  • 绩优队伍人均产能显著提升，月人均首年规模保费和月人均首年佣金分别增长33.7%和14.1%。
• 银保渠道：受到“报行合一”政策的影响，新保规模保费为87.18亿元，同比下降21.8%。

3. 财产保险业务表现

• 保费收入：太保产险实现原保险保费收入624.91亿元，同比增长8.6%。
• 车险与非车险：车险原保费收入264.77亿元，同比增长2.2%；非车险原保费收入360.14亿元，同比增长13.8%，占总保费收入比例为57.6%，较去年同期提升2.6个百分点。
• 承保综合成本率：承保综合成本率为98%，同比降低0.4个百分点，主要受到春节前暴雪灾害及出行恢复导致的赔付率增加影响。

4. 投资业务

• 资产规模：截至一季度末，集团投资资产总额为23,447.93亿元，同比增长4.2%。
• 投资收益：在去年同期A股市场高基数和市场利率持续走低的情况下，投资收益基本保持稳定，净投资收益率为0.8%，总投资收益率为1.3%，同比下降0.1个百分点。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年的营收分别为3,436、3,653、3,886亿元；归母净利润分别为307、319、330亿元；对应EPS分别为3.20、3.31、3.43元。
• 估值：PEV分别为0.45、0.43、0.41，维持“买入”评级。

结论

中国太保的人寿险业务展现出强劲的增长动力，特别是在新业务价值和价值率方面。财产险业务也表现出稳定的增长，尽管面临特定挑战。投资业务维持稳定，整体财务表现稳健。鉴于持续的业务优化和增长潜力，分析师维持对中国太保的“买入”评级，并给出了详细的盈利预测和估值分析。