生猪市场周度报告：节后消费回落，价格持续磨底

节后消费回落，价格持续磨底 生猪市场周度报告 2023年05月07日 姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 投资咨询证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、猪肉消费触底回暖；2、非瘟病猪冲击趋弱；3、官方表态研究收储提振市场。 利空因素 1、生猪力量出栏量环比增加；2、目前仍处于猪肉消费季节性淡季；3、二育开始出栏；4、出栏体重偏高。 市场观点 近期发改委表态将会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。该消息公布后市场看涨情绪获得一定提振，期货市场出现快速反弹。我们认为在预期向好的背景下，现货价格继续大幅下滑的可能性不大，但目前“供强需弱”的格局并未改变，现货价格上涨的动力不足，预计现货价格短期仍将继续处于磨底状态。供应方面，市场供应压力不减：第一，五月份生猪力量出栏量并未显著减量，甚至环比继续略增；第二，出栏体重仍然偏高，这将限制价格反弹的力度；第三，冻品库存处于高位，托底的力量不强，抛售的风险增加；第四，二育力量分化，短期集中、大量入场的可能性不高。需求方面，五一假期消费提振并不具备可持续性，假期过后的消费市场将重回季节性，市场需要警惕下游需求边际回落导致的现货价格压力。策略方面，预计现货价格底部波动，盘面可震荡思路对待。 风险点 短期市场情绪变化、官方调控倾向 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 官方能繁母猪存栏数 4450 4400 4350 4300 4250 4200 4150 4100 4050 畜牧业协会规模企业新生仔猪数 数据来源：涌益咨询上海钢联农业部 1、官方能繁数据和畜牧业协会仔猪数据显示5月理论出栏环比继续增加，但幅度有限。2、钢联和涌益规模企业出栏计划环比缩减。3、整体对五月请理务论出必栏阅维读持正中文性判之断后。的声明部分 本周重点关注 2019年至今生猪出栏体重走势图 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2019年2020年2021年2022年2023年 105.00 1月1日1月29日2月26日3月26日4月23日5月21日6月18日7月16日8月13日9月10日10月8日11月5日12月3日12月31日 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 -0.3 -0.5 175公斤与标猪出栏价差 全国平均价差 四川价差 50 150kg以上生猪出栏数占比 40 30 20 10 0 90kg以下占比150kg以上占比 数据来源：涌益咨询上海钢联农业部 1、出栏体重同比偏高2、牛猪存栏占比不高3、未来可能不存在屠牛问题4、但标猪“更重”对价格的压制更具持续性。 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 2020-2023年冻品库存率（多样本） 2020年2021年2022年2023年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 重点屠宰企业鲜销率-钢联 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 10.00% 5.00% 1月3日1月27日2月20日3月16日4月9日5月3日5月27日6月20日7月14日8月7日8月31日9月24日10月18日11月11日12月5日12月29日 样本屠宰企业日屠宰量数据 全国2号肉鲜冻品均价走势图 300000 价差鲜品冻品 250000 200000 150000 100000 50000 0 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1、冻品库存同比处于较高水平2、屠宰量增、鲜销率降，冻品仍在累库3、冻鲜价差收缩，冻品库存会限制未来价格上涨的高度。 数据来源：涌益咨询上海钢联农业部 请务必阅读正文之后的声明部分 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 五一假期期间现货价格维持稳定，节后现货价格弱势震荡。据猪易数据监测数据显示，2023年5月7日标准体重生猪平均价格为14.43元/公斤，同比上周同期下滑0.3元/公斤。 期货方面，本周仅有两个交易日，期货主力合约震荡下行，LH2307合约收于16165元/吨。 生猪现货价格走势—钢联 30 前三等级白条价格—钢联 40 35 25 30 20 25 1520 15 10 10 5 5 00 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 （万头） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 2022-08-30 2022-09-30 2022-10-30 2022-11-30 2022-12-01 2023-01-01 2022-02-31 0 能繁母猪存栏能繁母猪存栏同比增减（右轴） 对应母猪配种日期 仔猪�生日期 商品猪�栏日期 2022年1月 2022年5月 2022年10月 2022年2月 2022年6月 2022年11月 2022年3月 2022年7月 2022年12月 2022年4月 2022年8月 2023年1月 2022年5月 2022年9月 2023年2月 2022年6月 2022年10月 2023年3月 2022年7月 2022年11月 2023年4月 2022年8月 2022年12月 2023年5月 2022年9月 2023年1月 2023年6月 2022年10月 2023年2月 2023年7月 2022年11月 2023年3月 2023年8月 2022年12月 2023年4月 2023年9月 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 头 1350000 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 900000 全国能繁母猪存栏量及环比（样本点） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 基础产能维持缓慢去化的态势： 统计局：3月末能繁母猪存栏4305万头，环比-0.9%（前值为-0.6%）、环比22年12月末-1.9%。 中国畜牧业协会：3月二元母猪存栏环比-2.3%（前值为-2.0%）。其中，后备母猪存栏量环比-2.4%（前值为-7.8%）；淘汰母猪量环比+3.4%（前值为+9.5%）。 数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪价格震荡为主，7公斤仔猪价格为528元/头。随着毛猪价格快速回调，市场仔猪补栏积极性有所回落；同时，北方疫情仍然不稳， 抑制了部分补栏需求。但目前仍处于补栏旺季，市场仍有补栏需求，预计短期仔猪价格仍有支撑。 二元母猪价格同样震荡为主，市场开始缓慢去产能，二元后备母猪价格为1594元。一方面去年母猪补栏积极，目前市场母猪种群胎次普遍偏低，母猪补栏需求不足。另外，目前集团猪企母猪数量充足，且多有自己的原种场，向市场采购二元母猪的积极性不高。对中小主体来讲，近年生猪价格波动剧烈，养殖端的风险偏好降低，市场主体在保持一定母猪存栏的前提下，更倾向于参与仔猪育肥、二次育肥等短、平、快的生产行为，这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情。 2500 仔猪价格走势-钢联 6000 二元母猪价格走势-钢联 2000 5000 4000 1500 3000 1000 2000 500 1000 0 2017-03-032018-03-032019-03-032020-03-032021-03-032022-03-032023-03-03 0 2017-03-032018-03-032019-03-032020-03-032021-03-032022-03-032023-03-03 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重 虽然近两周生猪出栏体重开始回落，但难改四月份生猪出栏体重环比增加的事实。生猪出栏体重偏高意味着市场仍有一定的压栏行为，该 行为将推动市场在存栏数量和出肉率两个维度积累鲜品库存，并对现货价格的反弹形成持续的压力。 另外，目前市场膘肥价差并未快速拉大，且从样本存栏数据看大体重毛猪存栏占比不高。有观点认为出栏体重持续偏高的原因在于养殖端标猪普遍偏重，而不是牛猪存栏过高，因此市场并不存在所谓的屠牛风险。我们认为该观点有一定道理，但如果“养殖端标猪普遍偏重”现象持续，对现货市场的压力可能会比阶段性的牛猪占比偏高更大。 135 130 125 120 115 110 105 100 生猪出栏体重-钢联 0.6 0.4 0.2 2021-07-22 2021-08-22 2021-09-22 2021-10-22 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 全国日度标肥价差——钢联 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2019-03-012020-03-012021-03-012022-03-012023-03-01-1 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况 4000 养殖利润走势 200 屠宰毛利走势-钢联 3000 2000 1000 2020-01-03 2020-03-03 0 -1000 -2000 元/公斤 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-