晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月8日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、二十届中央财经委员会第一次会议研究加快建设现代化产业体系问题，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题。会议强调，要把握人工智能等新科技革命浪潮，适应人与自然和谐共生的要求，保持并增强产业体系完备和配套能力强的优势，高效集聚全球创新要素，推进产业智能化、绿色化、融合化，建设具有完整性、先进性、安全性的现代化产业体系。要着力提高人口整体素质，努力保持适度生育水平和人口规模，加快塑造素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源，以人口高质量发展支撑中国式现代化。2、国家发改委表示，要以高质量发展扎实推进中国式现代化建设。加快实现高水平科技自立自强，积极扩大国内有效需求。把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，努力改善消费条件、创新消费场景，充分释放消费潜力。促进消费提质升级，支持新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费，培育壮大新型消费。3、国务院常务会议审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见；部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。会议指出，要把发展先进制造业集群摆到更加突出位置，统筹推进传统产业改造升级和新兴产业培育壮大。要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施；进一步优化支持新能源汽车购买使用政策，鼓励企业丰富新能源汽车供应，同时加强安全监管，促进农村新能源汽车市场健康发展。4、美国劳工统计局公布数据显示，4月新增非农就业人口25.3万，远超市场预期值18万；失业率降至3.4%，创1969年以来新低；薪资加速上涨，员工平均时薪环比上涨0.5%。美国短期利率期货交易商认为，美联储6月加息可能性很小。5、乘联会预计，4月新能源乘用车厂商批发销量为60万辆，环比基本持平，同比增长114%；1-4月全国乘用车厂商新能源批发销量为210万辆，同比增长43%。股指期货5月5日A股市场整体缩量弱势调整同时各关键指数多数收跌，两市超3400只个股收跌，结构层面大金融相关板块持续明显相对优势。截至收盘，上证综指下跌0.48%报收3334.50点，深证成指下跌0.82%报收11180.87点，创业板指下跌1.31%报收2267.63点，科创50指数下跌1.42%报收1049.09点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中传媒、家用电器、通信、有色金属跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10738亿元，北上资金日内净流入6.33亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2685.17点、4016.88点、6200.58点和6653.65点，日度涨跌幅分别为-0.28%、-0.33%、-0.99%和-1.19%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.06%、升水0.02%、贴水0.07%和贴水0.05%。上周五A股市场整体弱势调整但是结构上大金融板块明显更加占优，两市成交环比缩量但是北上资金日内转净流入，资金面市场情绪仍偏谨慎，赛道股集中回调。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率多上行而美元指数小幅收跌，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货全线上涨。短线来看，节后两个交易日的A股市场风格有所切换且主要表现为资金向低估值板块聚集，大金融板块相对强势表现突出，不建议资金高估行情可持续性，当 下A/H相对溢价已至高位；基本面角度，政治局会议增量政策预期阶段性再度落空，近月PMI数据低于市场预期同时继续反馈经济结构性“冷热不均”格局，一季报数据一定程度上不及预期，同时近期海外大类资产整体表现凸显避险属性，其中关键性影响因素在于美国地区性银行流动性风险持续发酵、美国技术性违约风险暴露窗口临近以及俄乌地缘政治风险事件边际趋紧。考虑到近期A股市场资金面情绪修复本就尚未完成且最新政治局会议没有给到更多利好消息支撑，同时海外风险资金波动较大，我们认为期指短线不排除阶段性回调风险，建议投资者谨慎防御对待为主。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线寻求低多进场机会，套利策略建议关注多IF/IH空IM，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，为维护银行体系流动性合理充裕，5月6日以利率招标方式开展20亿元逆回购操作，中标利率2.0%，当日无逆回购到期，净投放20亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行13.90bp报1.0950%，SHIBOR1W下行7.00bp报1.7450%，SHIBOR3M下行0.8bp报2.3930%。周六工作日银行间市场成交寡淡，收益率波动不大，但周五银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行2.45bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行2.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行4.25bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.28%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.09%。宏观数据方面，4月财新服务业PMI56.4，预期57，前值57.8。浙商、渤海、恒丰三家股份行今起同时调整存款挂牌利率。不同期限的存款产品利率均有下调，三年期和五年期整存整取产品年利率下调幅度最大，最高由3.25%下调至2.95%，降幅达30个BP。此外市场内消息方面，有“21个特大及以上城市允许棚改还有平急两用基础设施建设”等字眼、没有来源出处的截图今日在地产圈内流传，但住建系统人士表示没听说。上周五召开二十届中央财经委员会第一次会议强调，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，以人口高质量发展支撑中国式现代化。上周五李强主持召开国务院常务会议，会议审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。海外市场方面，美国4月非农新增就业25.3万人远超预期，失业率续创1969年以来新低，工资增长继续加速。近期市场流动性重归非常宽裕水平，叠加经济复苏强度回落通胀预期持续下修，债市加速上涨，10年期国债收益率突破2.75%支撑位来到2.73%。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，10年国债收益率关注2.75%阻力位短期或有反复，激进者可考虑下探短线阻力位布空。跨期套利可继续考虑3T-TL做陡期限机构曲线套利。棉花上周市场消化美联储加息利空和原油价格下跌带来的压力后，市场关注点转向USDA美国棉花种植面积预期下降和周度棉花出口增强给市场带来预期转好，美棉价格大幅走升，技术上美棉价格已经突破60日均线上方，站上20 周均线。短线走强，中线仍存区间压力。国内郑棉基本面偏多因素逐步占据主导，主要是新年度棉花种植面积下降，又遭遇寒冷低温大风天气，棉苗补种重播预期棉花产量下降幅度扩大提振棉价走升，同时当前阶段国内棉花商业库存进入去库存状态，下游棉纱库存低位，支撑棉价，整体基本面逐步好转，但来自宏观面的忧虑仍存，特别是海外风险仍存或是限制棉价走升空间。技术上郑棉价格中短期走势偏强，但面临60周均线压力和16000关口压力，一旦有限突破，或能向上打开空间。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但仍存需求忧虑，郑棉震荡运行，重心上移。白糖国际糖价在上周稍作调整后仍走升，强势态势仍在。产业基本面偏多为主，机构下调全球过剩量，印度或不增加出口配额，利空方面是巴西进入新榨季生产，产量预期增加，生产进度快于去年同期。技术面ICE原糖指标短线调整后再度走升，依旧高位偏强运行。国内基本面偏多因素较多，本榨季减产，4月地方产销数据偏多，产销率高，工业库存低给是市场形成利多，内外糖倒幅度继续扩大，配额外进口预报为零，产需缺口或难以弥补，国内糖价上涨动力仍强。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在。油脂油料伴随美联储如预期加息以及欧洲央行决定放慢加息步伐，外围利空阶段性出尽后大宗商品市场情绪反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强；菜油紧随其后，而豆油因5-6月大豆到港压力涨幅相对有限。国内豆粕整体围绕美豆及进口大豆到港、国内油厂开机率回升预期波动，部分地区海关大豆进口检测通关政策变化可能推迟局部地区进口到港，关注进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价普遍小幅下跌，表现偏弱，产业风控较足，维持低库存并积极出货，截止5月7日粉蛋均价4.3元/斤，红蛋区均价4.4元/斤，当前蛋价同比仍处于较高位，养殖盈利尚可。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，消费表现不及预期，进入5月蛋价压力逐步增大。短期来看，目前产业库存不高，供给水平仍偏低，5月下旬前现货大跌难度较大。近期鸡蛋市场行情不及预期，养殖户对后市预期降低，鸡苗补栏意愿较弱，规模化养殖企业按计划补栏，鸡苗补栏进度偏慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月下旬，小厂在6月初，规模化种鸡场报价在3.2-3.6元/羽，小厂报价2.8-3.0元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。 逻辑和观点：饲料趋势下滑，在产存栏持续增加，气温升高，消费表现不及预期，现货整体转弱，预计期货近月暂或维持弱势。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，预计老鸡淘汰环比或增加，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期。操作上建议暂时维持逢高做空，注意仓位控制。苹果山东产区：山东产区出库速度环比上周放缓，但客商采购积极性较高，整体出库良好。部分货源需求较好，交易氛围较好，山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，其中沂源县价格下滑较多，走货加快。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主，最后是西部产区价位过高叠加果农货量较少，部分客商转移至山东调货。西部产区：五一期间，西部产区冷库去库速度有所加快。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库稳定偏快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯，截止到2023年5月4日全国冷库目前存储量约为404.21万吨，冷库去库存率为53.88%。本周(20230427-0503)共计出货量36.44万吨。出货速度与上周基本持平，低于去年同期。钢联：截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。本周销区市场走货由于天气原因稳定偏慢，部分销区市场好货价格有所上涨，差货略有下跌，整体表现销量稳定。四月份，苹果销区销售较好，因为苹果占据天时、地利，首先：市场时令水果偏少，草莓、砂糖橘收尾；沃柑量小，西瓜、甜瓜未大量上市；葡萄、芒果、菠萝等进口水果量小；其次：梨库存量同比往年同期处于较低位置；最后是4月份是传统的苹果销售季节，使得苹果销售较好。近期市场瓜类水果由于供应逐渐增多，价格下滑，五一后时令水果陆续大量上市，如果价格持续偏低，
