橡胶周报：供需宽松估值低位，胶价维持区间震荡

橡胶周报 供需宽松估值低位，胶价维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年5月8日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11595-11895元之间运行。 截至2023年5月5日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309下跌40点，跌幅0.34%，报收11730元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产量处于季节性供应增长中。从需求端来看，五一期间轮胎企业开工率下降，假期结束后 轮胎产能或将呈现恢复性提升，但受制于当前终端需求弱势延续，预计本月轮胎开工的高位状态或难以延续。目前国内终端需求复苏缓慢。 从库存方面来看，天胶库存持续累库，港口库存继续维持高位。 【后市展望】 总体来看，宏观方面，美国银行业危机还在继续发酵，多家地区性银行股价暴跌，系统性危机频发令金融市场风险偏好显著降低，空头力量增强。前期市场对干旱天气的炒作热情随着近期产区降水增多逐步消退，供给端伴随产区逐步恢复正常生产或逐步宽松。下游需求支撑走弱，下游工厂开工率高位回落，工厂面临新订单跟进不足的情况。节后天胶库存持续增长，短期国内库存拐点暂不明确。但是目前天然橡胶已经处于估值低位，继续向下的空间有限，预计短期橡胶期货价格或继续维持区间震荡走势。 【操作策略】 预计短期RU2309合约继续在11500至12100元/吨区间维持震荡走势。 操作上，短线投资者建议保持观望，长线关注做多机会。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11595-11895元之间运行。本周橡胶期货价格窄幅震荡，小幅回落。周四开盘先下探至本周低点11595，然后冲高至本周高点11895后回落，收盘上涨0.25%；周五上午一路下跌，午后有所回升，最终收盘下跌0.59%。 截至2023年5月5日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309下跌40点，跌幅0.34%， 报收11730元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月5日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11400元/吨，较上周下跌 100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13250元/吨，较上周下跌100元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格11200元/吨，与上周持平。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月5日，青岛天然橡胶到港价1520美元/吨，较上周下跌100美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩大的态势。 截至2023年5月5日，二者基差维持在-330元/吨，较上周扩大60元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月5日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为210元/吨，较上 周缩小了10元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月5日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅下跌。二、市场信息 1.5月6日美国劳工统计局公布数据显示，4月新增非农就业人口25.3万，远超市场预期值18万；失业率降至3.4%，创1969年以来新低；薪资加速上涨，员工平均时薪环比上涨0.5%。美国短期利率期货交易商认为，美联储6月加息可能性很小。 2.2023年4月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2023年4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。 3.根据《欧洲汽车新闻》的报道，Dataforce的数据显示，3月份，欧洲新车销量同比上涨25%。多数品牌的销量实现了不同幅度的增长，但是也有十多个品牌3月份在欧洲的销量出现了负增长。 4.据中国海关总署最新公布的数据显示，2023年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计73.8万吨，较2022年同期的66.8万吨增加10.5%。2023年一季度中国进口天然 及合成橡胶（含胶乳）共计205.9万吨，较2022年同期的186.1万吨增加10.6%。 5.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年4月份，我国重卡市场大约销售8万 辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年3月下滑31%，比上年同期的4.4 万辆增长83%，净增加约3.6万辆。这是今年市场继2月份以来的第三个月同比增长， 今年1-4月，重卡市场累计销售32.1万辆，同比上涨17%。 6.中汽协数据显示，3月我国汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑。 7.ANRPC最新发布的2023年3月报告预测，3月全球天胶产量料增1.5%至96.7万吨，较上月下降6.9%；天胶消费量料降1.6%至130.6万吨，较上月增加7.9%。 三、供应端情况 全球产量处于季节性供应增长中。国内产区逐步开割。云南产区因旱情和白粉病影响，预计较往年推迟割胶1个月左右；海南产区陆续开割。东南亚产区仍处于低产期。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚小幅下降；印度尼西亚小幅增长；泰国大幅下降；越南微幅下降，中国产量逐步增长。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年3月，中国天然橡胶月度产量为7500吨。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年3月，合成橡胶中国月度产量为75.7万吨。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，合成橡胶中国累计产量为211.1万吨。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有较大幅度的下降。截至2023年5月4日，半钢胎汽车轮胎企业开工率60.38%，较上周下降10.28%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为44.21%，较上周下降19.69%。截至2023年3月31日，中国汽车月度产量258.4万辆，同比增长15.3%；中国汽车月度销量245.1万辆，同比增长9.7%。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月4日，半钢胎汽车轮胎企业开工率60.38%，较上周下降10.28%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为44.21%，较上周下降19.69%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，中国汽车月度产量258.4万辆，同比增长15.3%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，中国汽车月度销量245.1万辆，同比增长9.7%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国、韩国和美国各类车辆销量较上月均有小幅增长。其他国家汽车月度销量数据暂未更新。 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年5月5日，上期所天然橡胶期货库存为183940吨，较上周减少120吨。 截至2023年4月23日，中国天然橡胶社会库存135.2万吨，较上期增加1.51万吨，增幅1.13%。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，全球天然橡胶产量处于季节性供应增长中。国内产区逐步开割。云南产区因旱情和白粉病影响，预计较往年推迟割胶1个月左右，新胶产出受限；海南产区陆续开割，整体胶水产量偏低，五一假期过后将全面开割。东南亚产区仍处于低产期。泰国进入开割初期；越南产区五月起将大面积开割。近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，但未来有降雨增多预期，或缓解产区干旱，供应量增加，压制原料价格上涨幅度。 从需求端来看，五一期间轮胎企业开工率下降，假期结束后轮胎产能或将呈现恢复性提升，但受制于当前终端需求弱势延续，预计本月轮胎开工的高位状态或难以延续。4月国内重卡销售环比下滑，5月份国内汽车（特别是重卡）、轮胎产销可能低于4月。目前国内终端需求复苏缓慢。 从库存方面来看，天胶库存持续累库，港口库存继续维持高位。 总体来看，宏观方面，美国银行业危机还在继续发酵，多家地区性银行股价暴跌，系统性危机频发令金融市场风险偏好显著降低，空头力量增强。前期市场对干旱天气的炒作热情随着近期产区降水增多逐步消退，供给端伴随产区逐步恢复正常生产或逐步宽松。下游需求支撑走弱，下游工厂开工率高位回落，工厂面临新订单跟进不足的情况。节后天胶库存持续增长，短期国内库存拐点暂不明确。但是目前天然橡胶已经处于估值低位，继续 向下的空间有限，预计短期橡胶期货价格或继续维持区间震荡走势。七、操作策略 预计短期RU2309合约继续在11500至12100元/吨区间维持震荡走势。操作上，短线投资者建议保持观望，长线关注做多机会。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211