申万期货品种策略日报：国债

2023年05月08日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2306 TS2309 TF2306 TF2309 T2306 T2309 昨日收盘价 101.010 100.860 101.750 101.495 101.680 101.185 前日收盘价 100.955 100.800 101.530 101.265 101.385 100.885 涨跌 0.055 0.060 0.220 0.230 0.295 0.300 涨跌幅 0.05% 0.06% 0.22% 0.23% 0.29% 0.30% 持仓量 58658 12539 91963 31510 166659 49424 成交量 24910 5224 49257 12526 65873 15756 持仓量增减 -490 1435 -567 5364 -3074 3463 跨期价差 0.150 0.255 0.495 昨值 0.150 0.2550 0.4950 前值 0.155 0.2650 0.5000 点评 上周五，国债期货价格普遍上涨，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.1995 1.9798 3.2782 1.9998 3.4239 1.501 点评 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 1.0950 1.7450 1.1212 1.7435 2.1090 2.0950 前值 1.2340 1.8150 1.2590 1.9639 2.1120 2.1350 涨跌(bp) -13.9 -7 -13.78 -22.04 -0.3 -4 点评 上周五，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行7bp，DR007利率下行22.04bp，GC007利率下行4bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 2.13 2.29 2.57 2.71 2.73 3.09 前日收益率 2.14 2.32 2.60 2.73 2.76 3.12 涨跌（bp） -0.97 -2.91 -2.96 -1.7 -2.96 -3.23 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 43.80 16.11 27.69 前值(bp) 43.85 16.11 27.74 点评 上周五，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.96bp至2.73%，长短期（10-2）国债收益率利差为43.8bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.73 3.44 2.51 2.53 -0.045 0.413 前日收益率 4.59 3.37 2.61 2.26 -0.045 0.403 涨跌（bp） 14.0 7.0 -10.0 27.0 0.0 1.0 内外利差（bp） -243.5 -70.7 -21.5 20.3 234.0 232.0 点评 上周五，美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行27bp，日本10Y国债收益率上行1bp。 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月6日以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。本周（5月8日至5月12日）央行公开市场将有360亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0亿元、0亿元、0亿元、330亿元、30亿元。5月13日（周六）有20亿元逆回购到期，顺延至5月15日（周一）。2、二十届中央财经委员会第一次会议研究加快建设现代化产业体系问题，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题。会议强调，要把握人工智能等新科技革命浪潮，适应人与自然和谐共生的要求，保持并增强产业体系完备和配套能力强的优势，高效集聚全球创新要素，推进 宏观消息 产业智能化、绿色化、融合化，建设具有完整性、先进性、安全性的现代化产业体系。要着力提高人口整体素质，努力保持适度生育水平和人口规模，加快塑造素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源，以人口高质量发展支撑中国式现代化。3、香港与内地利率互换市场互联互通合作将正式启动，初期先行开通“北向互换通”，可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。“北向互换通”下的交易将于5月15日启动，初期，全部境外投资者通过“北向互换通”开展利率互换交易在轧差后的名义本金净额每日不超过人民币200亿元，上海清算所与场外结算公司之间净头寸对应的“互换通”资源池风险敞口设定上限不超过人民币40亿元。4、美国劳工统计局公布数据显示，4月新增非农就业人口25.3万，远超市场预期值18万；失业率降至3.4%，创1969年以来新低；薪资加速上涨，员工平均时薪环比上涨0.5%。美国短期利率期货交易商认为，美联储6月加息可能性很小。1、上周六为五一假期后的周末调休日，银行间债市现券交投偏淡，收益率窄幅波动，主要回购利率继续走低。多家银行近日纷纷下调存款利率，有助于缓解负债端压力，也有助于居民储 行业 蓄转化为消费，后续需持续关注其他银行动作。 信息 2、美债收益率集体收涨，3月期美债收益率涨0.3个基点报5.23%，2年期美债收益率涨12.1个基点报3.92%，3年期美债收益率涨12.1个基点报3.64%，5年期美债收益率涨7.5个基点报3.413%，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.442%，30年期美债收益率涨1.9个基点报3.754%。 评论及策略 继续上涨。月初央行公开市场以净回笼为主，Shibor短端品全线下行，资金面宽松。4月财新中国制造业PMI为49.5%，此前公布的官方制造业PMI也跌破荣枯线，主要是因为疫情期间积压的需求逐步释放完毕和高基数影响。五一期间文旅行业复苏势头强劲，随着居民出行需求持续释放，消费市场保持较快增长，消费行业的复苏确定性较为明显。中央政治局会议中指出三重压力得到缓解，经济增长好于预期，但当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。美联储和欧洲央行如期加息25个基点，拉加德明确表示不会暂停加息，市场预计还将加息2-3次，美国非农数据好于预期，美债收益率回升。综合预计短期国债期货价格将继续偏强，T2306合约波动区间101-101.8元，不过当前期债已经有所超涨，谨防高位回落，关注跨期和期现套利机会。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。