玻璃期货4月份回顾及5月份展望：玻璃企业库存连降八周 现货冲高行业扭亏

玻璃期货月报FGFuturesMonthlyReport 作者：黑色金属与建材研究中心魏朝明 执业编号：F3077171(从业)Z0015738(投资咨询) 联系方式：010-68578971/weichaoming@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月7日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 玻璃企业库存连降八周现货冲高行业扭亏 --玻璃期货4月份回顾及5月份展望 3月份之前玻璃产业链上下游对房地产市场及玻璃需求前景判断相对悲观，在高库存压力下企业以低于成本的价格销售玻璃，避免库存再度累积而生产资金被进一步占用。3月起生产企业库存连续去化极大改变了玻璃企业的经营环境，库存偏低的湖北地区玻璃出厂价首先止跌回升，随后价格的涨势向华东传导，进而影响华北市场和华南市场，再进一步扩散到整个国内市场，4月份全国玻璃价格整体性上涨的态势得到巩固。国内玻璃产业于4月中旬扭亏为盈，生产毛利在4月末进一步 扩大到300元/吨以上。 房地产市场阶段性企稳、一季度竣工超预期、最高法明确优先保护购房者权益显著提振年内房地产竣工量以及中央经济工作会议关于房地产保交楼的要求都极大改变市场对玻璃需求的预期。除此之外，市场有迹象显示累积了三年的家装需求正在释放，年内玻璃需求呈现出一定程度的共振效应。 近期玻璃主力合约跟随现货价格上行，但涨幅显著小于现货，期货市场的表现仍较为谨慎，显示出期货市场对当前旺盛的现货需求的持续性仍有疑虑。尽管二三季度旺季竣工及家装订单需求有利于玻璃价格和利润高位运行，但房地产市场环比走弱及6月上游梅雨季节开启对玻璃需求预期有阶段性影响；一年中玻璃需求最旺的季节“金九银十”过后，玻璃产线的点火复产的供给增量对供需结构的影响将更为显著，四季度需求的季节性走弱将利空玻璃价格表现；煤炭、天然气及纯碱等原燃料成本趋势下移，需求强度下降后玻璃估值或有显著回落，这些因素都体现在主力合约的定价中，期货主力合约贴水现货200元以上。 5月份玻璃价格波动难免，将为产业链套期保值提供重要机遇。在年内价格冲高回落的背景下，玻璃深加工企业宜择机把握旺季合约低位买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础；玻璃生产企业宜择机把握淡季合约冲高后的卖出套保机会，以稳定全年经营利润。 风险提示：宏观风险；房地产预期变化；原燃料价格大幅波动等。 目录 第一部分玻璃行情回顾1 一、玻璃期货行情回顾1 二、玻璃现货行情回顾2 第二部分玻璃生产供应及进出口情况分析4 一、浮法玻璃生产供应分析4 二、玻璃进出口情况分析9 第三部分玻璃需求情况分析11 一、新房竣工端需求宜保持乐观11 二、迎接玻璃需求存量时代14 三、深加工订单偏弱与玻璃需求持续强于预期的辨析14 第四部分玻璃库存情况分析16 第五部分供需平衡表预测及解析17 一、供需平衡表预测17 二、玻璃供需平衡表解析17 第六部分期现或跨期跨市套利机会展望18 一、玻璃低位买保机会18 二、阶段性止盈玻璃生产利润18 第七部分总结全文和操作建议19 一、总结全文19 二、玻璃操作建议19 第八部分相关股票表现20 1-1 1-12 1-23 2-3 2-14 2-25 3-8 3-19 3-30 4-10 4-21 5-2 5-13 5-24 6-4 6-15 6-26 7-7 7-18 7-29 8-9 8-20 8-31 9-11 9-22 10-3 10-14 10-25 11-5 11-16 11-27 12-8 12-19 12-30 2020-01-05 2020-02-05 2020-03-05 2020-04-05 2020-05-05 2020-06-05 2020-07-05 2020-08-05 2020-09-05 2020-10-05 2020-11-05 2020-12-05 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 第一部分玻璃行情回顾 一、玻璃期货行情回顾 玻璃期货主力合约价格走势 2023 2022 2017 2021 2016 2020 2015 2019 2014 2018 3200 2700 2200 1700 1200 700 图1-1玻璃活跃合约价格元/吨 资料来源：wind、方正中期研究院 玻璃活跃合约成交量（手） 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图1-2玻璃活跃合约成交量 资料来源：wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第1页 玻璃活跃合约持仓量（手） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2020-01-05 2020-02-05 2020-03-05 2020-04-05 2020-05-05 2020-06-05 2020-07-05 2020-08-05 2020-09-05 2020-10-05 2020-11-05 2020-12-05 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 图1-3玻璃活跃合约持仓量资料来源：wind、方正中期研究院 在房地产市场竣工数据超预期、玻璃企业产销持续偏强库存深度去化等因素支撑下，4月玻璃期货价格 波动上扬，近月合约价格突破2000元关口，主力09合约一度突破1900元大关，月末有所回落。4月份房地产市场小阳春悄然落幕，前景仍不太明晰，市场情绪显然偏悲观，黑色建材及基本金属等相关大宗商品整体承压。玻璃市场表现在黑色建材板块甚至在整个工业品板块中都算是一枝独秀。宏观预期与产业现状拮抗使得玻璃成为整个市场关注的焦点，成交量与持仓量迅速放大。玻璃需求的真实性和持续性如何，玻璃利润还能扩张吗，玻璃独立行情还有多久？ 5mm大板现货价格:元/平方米 沙河望美 武汉长利 沙河长城 湖北三峡 滕州金晶 荆州亿钧 45 40 35 30 25 20 15 10 二、玻璃现货行情回顾 2019/12/21 2020/1/20 2020/2/19 2020/3/20 2020/4/19 2020/5/19 2020/6/18 2020/7/18 2020/8/17 2020/9/16 2020/10/16 2020/11/15 2020/12/15 2021/1/14 2021/2/13 2021/3/15 2021/4/14 2021/5/14 2021/6/13 2021/7/13 2021/8/12 2021/9/11 2021/10/11 2021/11/10 2021/12/10 2022/1/9 2022/2/8 2022/3/10 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/8 2022/7/8 2022/8/7 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/4 2023/2/3 2023/3/5 2023/4/4 2023/5/4 图1-4玻璃5mm规格出厂价格元/平方米资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 基差 期货收盘价(活跃合约):玻璃 3500 1000 3000 800 2500 600 2000 400 1500 200 1000 0 500 -200 0 -400 3月份之前玻璃产业链上下游对房地产市场及玻璃需求前景判断相对悲观，在高库存压力下企业以低于成本的价格销售玻璃，避免库存再度累积而生产资金被进一步占用。3月起生产企业库存连续去化极大改变了玻璃企业的经营环境，库存偏低的湖北地区玻璃出厂价首先止跌回升，随后价格的涨势向华东传导，进而影响华北市场和华南市场，再进一步扩散到整个国内市场，4月份全国玻璃价格整体性上涨的态势得到巩固。 2020-09-16 2020-10-16 2020-11-15 2020-12-15 2021-01-14 2021-02-13 2021-03-15 2021-04-14 2021-05-14 2021-06-13 2021-07-13 2021-08-12 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-09 2022-02-08 2022-03-10 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-07 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-04 2023-02-03 2023-03-05 2023-04-04 2023-05-04 图1-5玻璃基差走势 资料来源：卓创资讯、wind、方正中期研究院 第二部分玻璃生产供应及进出口情况分析 一、浮法玻璃生产供应分析 （一）玻璃供应逐步见底回升仍处于近三年同期低位 表2-1年初以来浮法玻璃产线变动 总产线/条 在产/条 日熔量/吨(右) 备注 2023年5月4日 306 241 162980 无变化 2023年4月27日 306 241 162980 德州凯盛晶华玻璃有限公司新建800T/D浮法二线4月21日新点火。东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线原产白玻，4月24日投料改产超白，主要生产3.2mm规格。信义玻璃（江苏）有限公司信义张家港工业园580T/D二线原产超白，4月27日投料改白玻。 2023年4月20日 306 240 162180 廊坊金彪玻璃有限公司600T/D一线原产欧灰，4月18日投料改产欧茶。 2023年4月13日 306 240 162180 周内无变化 2023年4月6日 306 240 162180 周内产线复产1条，暂无冷修及改产线。复产线：湖北三峡新型建材股份有限公司600T/D二线4月6日复产 2023年3月30日 306 239 161580 周内产线新点火1条，冷修2条，暂无改产线。河北德金玻璃有限公司800T/D三线3月下旬开始烤窑。沙河市长城玻璃有限公司450T/D一线白玻3月24日放水冷修。湖北亿钧耀能新材股份有限公司500T/D一线白玻3月25日放水冷修。 2023年3月23日 306 241 162930 周内产线新点火1条，复产1条，暂无改产及冷修产线。秦皇岛奥华玻璃有限公司（原秦皇岛奥格）1200T/D浮法新线3月17日点火，计划生产建筑超白玻璃。沙河市长城玻璃有限公司1200T/D七线3月20日点火复产 2023年3月16日 305 239 160530 周内产线改产2