有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年5月8日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜小幅反弹，宏观方面，上周五美国公布非农数据较为强劲，其中新增就业 25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4%；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5%（预期0.3%），较上个月略有上升，市场对经济衰退的担忧减弱，情绪方面有所修复。基本面方面，上周全球铜库存增加9775吨至40.15万吨，其中国内社会库存增加0.46万吨，保税区铜库存增加0.07万吨，LME铜库存增加5875吨，COMEX铜库存不变。中国冶炼厂出口到LME的铜陆续到货，LME发生交仓。国内方面垒库的主要原因是假期因素，电铜产量很高，SMM公布4月电解铜产量为97万吨，1-4月份电铜产量同比去年增加35万吨左右，不过消费实际上也不错，光伏、空调、电力订单维持高增速，铜价目前在前低的位置，下游买盘非常多，废铜也开始减少，本周可能又要开始去库。价格端来看，宏观情绪有所缓解，本周重点关注美国4月CPI数据，如果CPI数据继续回落，可能会刺激市场风险情绪回升。产业端来看，66000附近买盘比较多，废铜减少，进口窗口接近打开，短期内在此位置可能有反弹，关注上方68000的阻力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘沪铝小幅反弹，工业品整体的超跌反弹结合周五美国非农数据表现尚可，现货市场连续两日下游采购氛围尚可的背景下，沪铝小幅反弹；沪铝2307合约涨170元 至18440元/吨；宏观方面，美国4月失业率3.4%，低于3.5%的预期，而4月非农新 增就业25.3万人，远超市场预期，彰显美国经济数据仍显韧性；但是利率期货显示，年内市场已经开始交易降息；而产业方面，供应端减产的概率走低，目前逐渐转移至复产多少的概念上，而成本下滑，坑口煤价尚未企稳，阳极、氧化铝等价格疲软下跌；目前库存去化放缓，铝棒库存小幅增加，目前铝下游反馈需求乏力，新订单下滑 较多，除出口订单大幅下滑外，和加工环节的产能仍然在大幅扩张产能过剩抢订单有较强的关系；交易策略方面，工业品多有超跌反弹，节后下游逢低补库氛围好转，铝现货市场近两日成交氛围尚可，短期或将反弹修复（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 沪锌小幅反弹，周五夜盘沪锌2307合约涨335元至21305元/吨，节后现货市场补库氛 围积极，给锌价带来一定的短暂的支撑；宏观方面，美国4月失业率3.4%，低于3.5% 的预期，而4月非农新增就业25.3万人，远超市场预期，彰显美国经济数据仍显韧 性；利率期货显示，年内市场已经开始交易降息；产业方面，截止5月5日，SMM三 地锌锭库存总量为10.66万吨，环比上周五增加0.24万吨；目前国内精炼锌产量同比 来看维持高位，平均冶炼利润在500元/吨附近，精炼端具有较好的利润支持冶炼厂维持高产；交易策略方面，近期多数工业品企稳反弹，市场氛围略有好转，锌下游逢低补库采购积极，短期锌价或将企稳反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 铅价窄幅震荡，基本面目前成本支撑较强，铅矿进口亏损叠加废旧电瓶维持紧张，但需求较为乏力，消费淡季成品库存大幅累积，小企业的开工率持续下滑，电池成品库存累库至30天以上；库存方面，截至5月5日，SMM铅五地社会库存总量至2.72万吨， 较上周五(4月28日)增加0.1万吨，五一期间大多数蓄电池企业放假1-5天不等，期间消费缺失，使得铅治炼企业多有库存增加，节后铅治炼企业陆续开始转移库存至交割仓库，铅社会库存亦是转为增势；现货成交节后仍呈现不温不火，但是铅期货价格上涨后，废旧电瓶跟涨积极，继续挤压冶炼利润，交易策略方面，铅价整体仍呈现震荡的走势，暂未有打破当前震荡格局的力量（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价周五夜盘大幅反弹，NI2306合约收于185340元/吨，伦镍尾盘拉涨，今日沪镍预计跟随高开。宏观层面，美国4月非农就业强于市场预期，市场反应偏利多。周末小银行调低存款利率上限，可能刺激存款活性化，支持消费和投资。五一节后现货市场小幅补库，工业品整体氛围倾向于超跌反弹。目前国内现货偏紧，库存还在历史低位，下游 消费好转但供应还在路上，短线暂时是易涨难跌的格局，但上行空间有待观察：需求端，硫酸镍和纯镍价差已经在3-4万元/吨，且硫酸镍需求较差，价格持续下跌；下游不锈钢已经开始累库，可能会反作用于生产，导致目前给出的高排产低于预期。供应端，5月国内电积镍产量仍将持续爬升；俄镍5月预计会有不少进口，缓解国内现货偏紧的矛盾。短线宏观预期好转，风险偏好上升，商品整体氛围利多，中线等待逢高布空的时机。 不锈钢周五夜盘小幅反弹，SS2306合约收于15470元/吨。现货市场由于钢厂开盘较晚，控制分货，情绪偏向乐观，但持续性存疑。原料端稳中有升，高镍铁最新成交价1150元/镍点，高碳铬铁也在8800元/50基吨以上，废不锈钢11400元/吨，成本抬升 压缩钢厂利润。得益于前期盘面给出高生产利润，钢联数据显示不锈钢5月排产环比增 11%超300万吨。然而从近期制造业数据来看，需求端可能令市场失望。上周不锈钢全 面累库至113.08万吨，本周依然有较多货源流出，市场逐渐重返过剩格局。近月仓单去化较快可能导致盘面空头被动，且宏观氛围利好整体商品，短线反弹可能尚未结束，中线供应过剩趋势未改，阶段性补库结束后逢高布局空单，阻力位15800-16000元/吨一线。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡小幅反弹，宏观方面，美国公布非农数据表现强劲，市场对经济衰退的担忧缓解，市场情绪缓和。本周重点关注美国4月CPI数据，如果CPI继续走弱，可能会继续刺激市场风险情绪回升。基本面方面，目前锡精矿依然紧张，根据锡协数据，一季度全球锡精矿产量同比下滑9.3%，二季度由于缅甸锡矿产量下降、秘鲁圣拉斐尔锡矿尚未恢复正常运营等原因，锡矿供应状况也不佳，加工费维持低位。不过锡矿下降对精锡产量影响不大，根据SMM数据，4月精锡产量同比下滑1.05%，1-4月产量同比增长3.37%，5月份精锡产量大致与4月份持平。精锡消费也不好，锡消费很差，主要是由于电子消费不佳，无论是国内还是海外都处于很疲软的状态。光伏消费很好，20.5万附近积极拿货。目前锡还处于垒库状态，上周SMM社会库存增加221吨，LME锡库存增加35吨。价格方面，目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中。我们认为锡价还是处于震荡偏弱的状态，操作方面建议逢高抛空。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
