显著受益于TOPCon放量，HJT获头部量产整线订单

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光伏设备供应商捷佳伟创（300724.SZ）近期发布了2022年度报告和2023年一季度报告，显示公司业绩稳健增长。2022年，公司实现营业收入60.1亿元，同比增长19%，归母净利润10.5亿元，同比增长45.9%；2023年一季度，公司营收19.3亿元，同比增长41.7%，净利润3.4亿元，同比增长23.2%。

尽管2023年一季度毛利率下滑至22.8%，主要是由于部件替换、设备调试成本增加以及产品结构变化（PERC为主），但预计随着PERC产能的逐步消化和其他不利因素的缓解，公司毛利率将在年内迎来边际改善。

公司受益于TOPCon电池技术的快速发展，订单量充足。截至2022年底，合同负债为58.1亿元，较上一年增长55%；2023年一季度，合同负债进一步增长至77.9亿元。此外，公司已成功布局全技术路线的光伏设备，包括TOPCon、HJT、钙钛矿及泛半导体领域设备。在HJT领域，子公司捷佳创的中试线量产转换效率稳定在25%以上，并获得了全球光伏头部企业的量产型HJT整线订单。钙钛矿装备方面，公司已为十多家头部企业及研究机构提供了服务，具备从RPD到精密狭缝涂布等设备的供应能力。泛半导体装备领域，公司已取得半导体清洗设备的交付，并获得主流客户的批量订单。

考虑到2023年TOPCon技术的加速应用，公司上调了盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为15.0、24.0、34.1亿元，同比增长43.1%、60.4%、41.7%，对应的PE分别为24.9、15.5、11.0倍。基于此，维持对公司“买入-A”的评级。

风险方面，公司面临下游需求不足、产品推广受阻、市场竞争加剧以及技术研发不确定性等风险。