【宏观专题】：加息或结束！然后呢？

想要全面及时的研报数据，就上发现报告（www.fxbaogao.com）。我们是国内知名的研报平台，拥有海量用户。这里的报告特别多，覆盖范围极广，从宏观经济到细分赛道应有尽有。我们用最朴素的方式帮您整理信息，界面简洁，技术过硬，助您快速找到想要的资料。深度洞察市场，做出精准决策，从这里开始。

根据提供的文字内容，本文主要围绕以下关键点进行了总结归纳：

加息后的资产表现与周期分析

1. 美股表现：加息结束后2-3个月内，市场通常经历一轮小规模反弹，涨幅约为5%。半年到一年的中期阶段，平均涨幅在10%-20%，但不同周期间的经济背景差异导致后续走势分化。

2. 美债表现：加息结束后1-12个月，长端利率呈现出下行趋势。2000年代前，利率较高，波动大，下行幅度也较大；2000年代后，利率水平相对较低，下行幅度减小。具体而言，1个月后平均下行13bp，3个月后平均下行48bp，6个月后平均下行64bp。

3. 美元指数：加息结束后半年内，美元指数多数呈现下跌走势。2000年代前，3个月平均跌幅为3-3.5%，半年后收窄至1.5%左右；2000年代后，1个月平均跌幅为1.5%，3个月后接近0。

4. 大宗商品：加息结束后的3个月左右，黄金价格没有明显方向性变化，后续走势分化。原油价格变动缺乏规律性。铜价在1-2个月内因美元指数下行而上涨约5%，半年后可能因经济下行担忧而下跌。

加息周期至降息与衰退的间隔

1. 降息间隔：自1990年代美国进入通胀缓和时期以来，四轮加息周期中，平均从加息结束到首次降息间隔9个月，最长为15个月，最短为5个月。1990年以前的六轮加息周期中，平均间隔1.3个月，最长3个月，最短当月降息。

2. 衰退间隔：十次加息周期后，四次出现实质性衰退，间隔时间平均13个月。以技术性衰退标准（单季度GDP环比折年转负）来看，四次出现，平均间隔16个月，最短12个月，最长19个月。

5月FOMC会议要点

1. 决议：继续加息25个基点，符合市场预期，累计加息500个基点，利率目标区间上调至5.0%-5.25%。

2. 声明：货币政策紧缩立场的表述边际软化，删除了“预期一些额外的政策收紧可能是适当的”和“充分限制”的表述，转而强调“哪些额外的政策紧缩可能是合适的”。

3. 银行事件：确认银行事件对信贷条件造成进一步收紧，但影响程度不确定。

4. 经济展望：重申经济活动温和，就业增长强劲，失业率低，通胀虽缓解但仍处于高位。

结论

文章提供了对过去加息周期后市场表现的历史分析，包括资产表现、降息时间间隔以及与衰退的关系。同时，针对5月的FOMC会议，分析了货币政策的最新动向及其对市场的影响。整体观点认为，尽管加息可能接近尾声，但短期内降息可能性较小，市场关注焦点在于资产表现、经济衰退的可能性以及货币政策的后续走向。