新股专题：新股板块可能正在加速触底，建议密切关注

2023年05月07日 策略类●证券研究报告 新股板块可能正在加速触底，建议密切关注 新股专题 投资要点新股周观点：当前新股板块可能正处于下行加速触底过程中，不排除距离底部已经较为接近，建议密切关注新股板块后市变化 5月首周仅有2个交易日，叠加上市新股数量较少，数据层面展现的信息较为有限，趋势判断或需要更多观察；但从已有的数据信息来看，或多或少指向了当前新股周期正在加速触底，不排除目前正处于底部转折的关键期。一方面，从上周新股板块二级市场表现来看，2023年以来上市的新股有约九成出现下跌，且平均跌幅达到了约4%，其中尤其是近期有过较为充分表现的科技类新股、跌幅更是明显；结合着本轮新股下行周期已经持续2-3个月，当前板块表现或凸显新股二级市场下行加速触底可能。另一方面，从上周高频新股情绪指标来看，新股情绪较节前最后一个交易周是略有回暖的，虽然上周情绪回暖尚不稳定并可能受到个别新股扰动影响，但不排除细微变化正在出现，底部转折可能正在酝酿。因此，综合来看，短期我们依旧倾向于认为可能新股周期距离底部或已经较为接近，当前是确认拐点的关键时间，建议投资重心或应当开始适当转向新股板块，并保持密切关注。具体到新股投资方向上，还是维持此前两条主线布局，一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中估值弹性相对较大的标的；二是对于2月以来自本轮新股下行周期持续调整的部分近端质优新股，及下行周期股价表现相对被抑制且经过较为充分调整的人气新股，或可领先试探性布局。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有5只沪深两市新股网上申购，其中，2只科创板、2只创业板、1只主板。以科创创业注册制新股来看，平均发行市盈率为39.6X，较此前交易周有所下降，预计部分原因或系行业结构性差异所致。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周科创创业注册制新股首日平均涨幅回升，打新情绪有所恢复。但具体到个股，分化依旧显著，可能凸显当前情绪回温依旧不太稳定；相较而言，稀缺性相对更高的三博脑科表现更优、首日涨幅达到约77%，而晶和集成、虽然为近期受关注较高的半导体产业链新股、但随着板块热度减退、首日一直徘徊在破发边缘。2）其次，从二级市场投资收益来看，由于五一假期影响，上周新股上市数量较少且均为周五上市，暂未观察到即期新股当周表现。（3）2022年至今上市新股表现：从22年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-3.8%；其中，约有11.8%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于近期相对活跃的金融、地产、建材、交运等价值类行业映射新股；而跌幅居前的则大多集中于近段时间股价曾有较为充分表现的科技产业链新股。 本周申购/询价： （1）本周共有10只沪深新股完成申购待上市；其中，8只为科创板及创业板注册制新股，2只为主板注册制新股。比较来看，本期科创创业注册制新股平均发行市 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告细节数据或隐现底部信号，建议增加新股关注-新股周报2023.5.3新股情绪再降，新股周期或步入下行末端-新股周报2023.4.23全注册制时代来临，新股周期正进入关键观察期-新股周报2023.4.16新股局部暂时回温，预计不改新股周期下行演进-新股周报2023.4.9新股下行周期回归半途，等待更为显著的信号-新股周报2023.4.2 盈率保持平抑，结合新股周期正在底部确认过程中，我们依旧倾向于猜测可能部分即期上市新股表现或将逐渐有所活跃。以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设以2022年归母净利润计算，科创板创业板注册制新股平均发行市盈率（算术平均）为39.1X。 （2）本周共有10只沪深新股开启申购；其中，8只为科创创业注册制新股。当前新股情绪可能整体依旧不太稳定，申购建议适当考虑个股的定价合理性及稀缺性。 （3）本周共有5只沪深新股开启询价；其中，航天软件为我国航天科工系孵化的自主可控软件平台，英特科技为上市主体中相对较少的热泵产业链公司，美芯晟为我国无线充电芯片领域的主要竞争参与者，建议定价合理前提下适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期建议两方向布局，一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视；二是对于2月以来自本轮新股下行周期持续调整的部分近端质优新股，及下行周期股价表现相对被抑制且经过较为充分调整的人气新股，或可领先布局。具体标的上，建议适当关注日联科技、裕太微、华曙高科、常青科技、凌玮科技、福斯达等新股。 （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、铭利达、骄成超声、富创精密、钜泉科技等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股板块可能正在加速触底，建议密切关注4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：新股行业结构更为多样，整体定价略有平抑5 （二）新股上市表现：新股情绪尚不稳定，一二级分化显著6 1、本周上市新股表现6 2、2023年上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股7 四、建议关注新股一览11 五、风险提示13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图5：注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(未列出北证新上市个股)7 表4：本周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2023年5月6日）8 表6：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表7：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表8：建议关注的近端股票（近三、四个月上市的新股板块）11 表9：建议关注的次新股票（2021年至2022年11月上市的次新板块）12 一、新股观点：新股板块可能正在加速触底，建议密切关注 5月首周仅有2个交易日，叠加上市新股数量较少，数据层面展现的信息较为有限，趋势判断或需要更多观察；但从已有的数据信息来看，或多或少指向了当前新股周期正在加速触底，不排除目前正处于底部转折的关键期。一方面，从上周新股板块二级市场表现来看，2023年以来上市的新股有约九成出现下跌，且平均跌幅达到了约4%，其中尤其是近期有过较为充分表现的科技类新股、跌幅更是明显；结合着本轮新股下行周期已经持续2-3个月，当前板块表现或凸显新股二级市场下行加速触底可能。另一方面，从上周高频新股情绪指标来看，新股情绪较节前最后一个交易周是略有回暖的，虽然上周情绪回暖尚不稳定并可能受到个别新股扰动影响，但不排除细微变化正在出现，底部转折可能正在酝酿。因此，综合来看，短期我们依旧倾向于认为可能新股周期距离底部或已经较为接近，当前是确认拐点的关键时间，建议投资重心或应当开始适当转向新股板块，并保持密切关注。具体到新股投资方向上，还是维持此前两条主线布局，一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中估值弹性相对较大的标的；二是对于2月以来自本轮新股下行周期持续调整的部分近端质优新股，及下行周期股价表现相对被抑制且经过较为充分调整的人气新股，或可领先试探性布局。 （本节下述“注册制新股”，特指科创板和创业板注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，因上市新股数量较少及个别新股扰动影响，5月首周注册制新股发行市盈率较上月波动较大。5月共上市注册制新股2只，1）科创板来看，共上市科创板新股1只，平均发行市盈率14.3X，较4月科创板新股平均发行市盈率122.4X明显下行；2）创业板来看，共上市创业板新股1只，平均发行市盈率为90.1X，比较4月创业板新股平均发行市盈率48.6X、平均发行市盈率明显上行。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股开板市盈率比较来看，5月首周开板市盈率略有回升。5月首周，注册制新股平均开板市盈率为87.1X，较4月注册制新股开板市盈率78.5X（剔除极值修正后），月度开板市盈率略有抬升。但可能来说，由于五一假期影响，5月仅有2个交易日、且当期上市新股数量仅有2只，周度高频开板市盈率的趋势指征意义或有限。 图3：注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，5月首周注册制新股首日平均涨幅为38.7%，较上月出现回升。5月首周，注册制新股平均首日涨幅为38.7%，较4月注册制新股平均首日涨幅21.8% 出现抬升，可能来说，仅从数据层面，整体新股情绪略有恢复。但考虑到5月首周仅有2只新股 上市，且其中1只新股持续在破发边缘徘徊，可能新股情绪数据层面的指示意义暂时或略微有限，我们还需要观察此后交易周更多的新股数据来予以趋势判断。 图5：注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：新股行业结构更为多样，整体定价略有平抑 上周，共有5只沪深两市新股网上申购，其中，2只科创板、2只创业板、1只主板。从上周网上申购的新股情况来看，1）平均发行市盈率为38.9X,其中，航天南湖发行市盈率最高、达46.3X；2）平均网上申购中签率为0.0464%，其中，慧智微网上中签率最高、达0.0475%。以科创创业注册制新股来看，平均发行市盈率为39.6X，较此前交易周有所下降；预计部分原因或系行业结构性差异所致。 上周共有4只沪深两市新股开展网下询价，其中，2只为科创板、2只为主板；上述询价新股暂未出询价结果。 上周暂无沪深新股开启招股。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 股票代码股票简称网上申购日 申购代 码 发行价 发行总量 （万股） 网上发行发行市盈 量（万股） 率 所属行业 网上申购 （申万 中签率% 2021） 001380.SZ华纬科技2023-05-0500138028.843,2221,28936.72/汽车 301332.SZ德尔玛2023-05-0530133214.819,2311,56937.91/家用电器 301382.SZ蜂助手2023-05-0530138223.804,2401,08134.71/通信 688512.SH慧智微2023-05-0478751220.925,4301,553/0.0475电子 688552.SH航天南湖2023-05-0478755221.178,4313,21846.300.0453国防军工 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 发行总 网下发有效询 询价对机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万 行量（万价对象询价区间 象家数购倍数 股） 股）家数 001282.SZ 三联锻造 2023-05-05 2023-05-05 2,838 1,703 688581.SH 安杰思 2023-05-05 2023-05-05 1,447 912 001324.SZ 长青科技 2023-05-05 2023-05-05 3,450 2,070 688361.SH 中科飞测 2023-05-05 2023-05-05 8,000 5,120 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：新股情绪尚不稳定，一二级分化显著 1、本周上市新股表现 上周共有2只沪深两市新股挂牌上市；其中，1只为科创板，1只为创业板。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日平均涨幅为38.7%，首日平均换手率为62.7%；其中，上周均为科创创业注册制新股。个股来看，上市首日涨幅更高的上市公司为创业板注册制新