自营助推业绩改善，财富管理保持稳健

财通证券（601108.SH）业绩分析与展望

业绩回顾

• 2022年：财通证券实现营业收入48.28亿元，同比下降24.67%，归母净利润15.17亿元，同比下滑40.88%，加权平均ROE为4.96%，较上年减少5.72个百分点。

• 2023年第一季度：实现营业收入17.86亿元，同比增长174.23%，归母净利润4.94亿元，同比增长214.54%。

业务亮点

• 资管业务表现亮眼，对业绩贡献提升明显。经纪业务仍为第一大支柱，占比37%。自营投资业务在2022年出现大幅下滑，但2023年一季度显著回暖，主要得益于市场金融资产价格抬升及全面注册制的实施。

• 自营及投行业务回暖。公允价值变动净收入由亏损转为盈利，增加14.90亿元；投行业务净收入同比增加101.88%至0.76亿元。

• 资产管理规模逆市增长，2022年末，公司资管规模2461亿元，同比增长10.5%。公募基金管理规模1064亿元，排名券商资管第3位。截至2022年末，财通基金管理规模达1112亿元，同比增长8.59%。财通资本2022年末私募基金规模42.62亿元，同比增长77.23%，实现净利润4624.09万元，同比增长52.48%。

• 投行业务深耕浙江，省内市占率靠前。公司依托“浙江地域+科创业务”优势，深化与省属企业、产业龙头、链主企业的合作，股权承销规模39.96亿元，排名行业第41位。2022年末，公司项目储备15家，行业排名第26。债权承销规模687.67亿元，同比增长2.11%，企业债及公司债省内市占率为13.11%，位列第3。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年分别实现营业收入66.63亿元、77.83亿元和85.87亿元，增长38.04%、16.81%和10.34%；归母净利润17.82亿元、19.90亿元和22.59亿元，增长17.43%、11.67%和13.53%。

• 基于当前股价，公司2023年的市盈率为20.49倍，市净率为0.92倍，维持“增持-A”评级。

风险提示

• 市场金融资产大幅波动的风险。
• 业务推进不及预期的风险。
• 公司出现较大风险事件的可能性。

财务数据与估值

• 财通证券的财务数据展现出在困难环境下业务的调整与优化，特别是资产管理业务的稳健增长和投行业务的复苏，预示着公司未来有望在区域优势和政策支持下实现持续增长。通过盈利预测和估值分析，进一步肯定了公司的增长潜力，维持“增持-A”的投资评级，强调了公司在当前市场环境下的投资价值。

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