A股策略双周报：重视现代化产业体系建设和人口高质量发展

策略周报 2023年5月7日 重视现代化产业体系建设和人口高质量发展 市 场——A股策略双周报（20230424-20230507） 研大势观察 究主要指数方面，2023年4月24日-2023年4月28日当周各项股指 ·走势分化，上证指数报收3323.27点，周涨幅0.67%；深证成指报收策11338.67点，周跌0.98%；创业板指报收2324.72点，周跌0.7%。5月4略日-5月5日当周，上证指数报收334.5点，周涨幅0.34%；深证成指报 研收11180.87点，周跌幅1.39%；创业板指报收2267.63点，周跌2.46% 究资金方面，截至5月6日，DR001报1.08%，DR007报1.72%，分 ·别较4月23日下行65.95bp和33.45bp，跨月资金收紧现象缓和。 证核心观点 券宏观经济方面，4月PMI降至荣枯线以下，政治局会议认为需求仍 研有不足。4月PMI指数报49.2%，较3月下降2.7pct，降至荣枯线以下新订单、新出口订单、在手订单指数均低于荣枯线，分别录得48.8%、 究47.6%、46.8%，需求不足问题仍然存在。政治局会议定调经济开局良好 报但仍有需求不足等阻力，会议提及几个我们比较关注的问题，1）宏观方 告面，继续强调恢复和扩大需求，2）产业方面，加快建设现代化产业体系 强调巩固和扩大新能源汽车的发展优势，推进充电桩、储能等基础设施建设，重视人工智能发展，3）房地产政策方面，继续坚持“房住不炒”的定位，同时，建设保障性住房首次进入政治局会议议题，4）关注人口高质量发展的重要性，建议关注智能养老家居细分赛道投资机会。 行业配置方面，1）关注大消费板块景气度修复，五一假期旅游人数和旅游收入分别同比增长70.83%和128.9%，复苏势头强劲。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放。2）关注科技板块长期投资价值，4月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子等领域长期投资价值。3）关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块，中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现，且在节后首个交易日中特估概念推升指数，大金融、大基建方向全线大涨，预期后市将成为市场重要主线之一。 市场行情来看，过去两周传媒和非银金融表现较佳。主要行业中，4.24-4.28当周涨幅前五位的行业分别为传媒、非银金融、纺织服装、建筑装饰、公用事业，涨幅分别为9.08%、4.01%、3.1%、2.66%、2.11%5.4-5.5当周涨幅前五位的行业分别为银行、传媒、非银金融、房地产、纺织服装，涨幅分别为3.75%、3.51%、3.29%、2.85%、2.66%。 估值水平来看，截至2023年5月5日万得全A估值水平（PE_TTM为18.25倍，处于历史分位数的32.8%。从主要行业PE_TTM来看，有色金属、电气设备、采掘、银行、交通运输所处的历史分位数较低。 投资建议 从行业配置方向看，建议关注（1）数字经济、数字中国带动下的计算机、电子等板块；（2）科技创新方向的芯片、半导体等领域；（3）关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。 主题性投资机会方面，建议关注（1）中国特色估值体系及国资国企改革相关板块；（2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。 风险提示 宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。 报告作者 作者姓名燕楠 资格证书S1710521120001 电子邮箱yann806@easec.com.cn 相关研究 《【策略】国内消费稳步复苏，看好TMT板块成为全年主线_20230409》2023.04.09 《【策略】PMI数据位于景气区间，经济复苏趋势延续_20230402》2023.04.02 《【策略】美联储加息步入尾声，国内温和复苏正在途中_20230326》2023.03.26 《【策略】本轮降准超预期，市场情绪有望提振_20230321》2023.03.21 《历年躁动行情的原因、经过和影响：兼谈今年的“冬季躁动”行情》2021.11.21 正文目录 1.双周市场综述（20230424-20230507）3 1.1.宏观速览3 1.2.行业配置6 1.3.股市综述6 2.大势观察8 2.1.基本行情8 2.2.流动性9 2.3.估值水平12 3.行业景气度观察15 3.1.上游资源品15 3.2.中游制造15 3.3.下游消费16 4.风险提示17 图表目录 图表1.4月PMI降至荣枯线以下，报49.2%3 图表2.2022-2023年中央政治局会议内容梳理4 图表3.过去两周（4.24-5.4）市场行情纵览(%)7 图表4.4.24-4.28当周宽基指数涨跌幅8 图表5.5.4-5.5当周宽基指数涨跌幅8 图表6.4.24-4.28当周各行业申万涨跌幅排序9 图表7.5.4-5.5当周各行业申万涨跌幅排序9 图表8.过去两周（4.24-5.6）银行间资金利率下行10 图表9.4.24-4.28当周行业资金净流入情况11 图表10.5.4-5.5当周行业资金净流入情况11 图表11.过去两周（4.24-5.5）北向资金合计净流出73.8亿元12 图表12.融资融券余额、差值及占比12 图表13.5月4日周两融净流入47.13亿元12 图表14.A股主要指数PE图（截至2023年5月5日）13 图表15.行业PE图（截至2023年5月5日）13 图表16.行业PB图（截至2023年5月5日）14 图表17.当前行业所处百分位（截至2023年5月5日）14 图表18.无烟煤和焦煤市场价均回落15 图表19.秦皇岛港和曹妃甸港库存均增加15 图表20.钢材综合价格指数下滑15 图表21.螺纹钢与热扎板卷价格下跌15 图表22.PTA开工率上升16 图表23.唐山钢厂高炉开工率上升16 图表24.过去两周（4.24-5.7）30城商品房成交面积下滑16 图表25.3月70城房价指数降幅收敛16 图表26.过去两周（4.24-5.7）猪价较平稳17 图表27.过去两周（4.24-5.7）全国猪粮比趋势较稳定17 图表28.5月1日-5月6日当周电影票房收入和人次环比上涨17 1.双周市场综述（20230424-20230507） 1.1.宏观速览 4月30日国家统计局公布4月PMI指数报49.2%，较3月下降2.7pct，降至荣枯线以下。其中较3月下降幅度最大的为新订单指数，下降4.8pct报48.8%。生产指数和供应商配送时间指数仍维持荣枯线以上，分别为50.2%和50.3%，显示制造业生产端和原材料供应端保持稳定修复。新出口订单指数、在手订单指数、采购指数均低于荣枯线，分别录得47.6%、46.8%、49.1%，需求不足问题仍然存在。 图表1.4月PMI降至荣枯线以下，报49.2% 2023-03（%）2023-04（%）三年季节性均值（%） 供货商配送时间从业人员 原材料库存 主要原材料购… PMI 60生产 55 50 45 40 新订单 新出口订单在手订单 出厂价格 进口 产成品库存采购量 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 4月28日政治局会议定调经济开局良好，但仍有需求不足等阻力。中共中央政治局召开会议，定调当前经济形势开局良好，经济基本面全部恢复常态化运行，但仍面临如需求不足、经济转型升级有阻力等问题。 会议提及几个我们比较关注的问题。1）宏观方面，继续强调恢复和扩大需求。对于内需，将坚持积极的货币财政政策，通过改善消费场景促进居民消费需求，同时通过政府引导投资进而带动民间资本投融资需求；对于外需，继续深化高水平对外开放，稳定外资外贸基本盘，我们在报告《出口新格局：原因、趋势与投资机会》中提出建议关注出口利好下，基于“一带一路”倡议的投资机会，本次政治局会议再次给予我们关注出口、看好“外贸新三样”新能源汽车、锂电池、太阳能电池等相关领域投资机会的信心。 2）产业方面，加快建设现代化产业体系，强调巩固和扩大新能源汽车的发展优势，推进充电桩、储能等基础设施建设，重视人工智能发展。政治局会议专门提及新能源汽车、储能、人工智能，切中当前市场最关注的板块 之一，期待后续推出相应产业支持政策。 3）房地产政策方面，继续坚持“房住不炒”的定位，做好保交楼、保民生工作。同时，建设保障性住房首次进入政治局会议议题，建议关注包括保租房REITs等保障房、保租房投资机会。 4）关注人口高质量发展的重要性，结合我们中小盘组在报告《养老机器人·系列深度之一：当AI撞上养老》中的观点，建议关注智能养老家居细分赛道投资机会，如智能安防的智能门锁、摄像头、传感器，智能穿戴和智能家居的养老需求板块，康复机器人、护理机器人、智能床等养老机器人领域。 图表2.2022-2023年中央政治局会议内容梳理 2023.4.30 中央政治局会议 2022.12.6 中央政治局会议 2022.7.28 中央政治局会议 2022.4.29 中央政治局会议 坚持稳中求进工作总基调，加快构建新发展格 政治局，全面深化改革开基调放。统筹推动经济运行 持续好转、内生动力持续增强。 全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。 要坚持稳中求进工作总基调，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求。 新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。 坚持外防输入、内防反要根据病毒变异和传播 疫情防控取得重大决定优化疫情防控措施，形 疫情弹，坚持动态清零。要的新特点，高效统筹疫 性胜利。要继续抓好新成共促高质量发展的合 形势做好病毒变异跟踪和新情防控，外防输入、内 冠疫情防控工作。力。 疫苗新药物研发。防反弹，坚持动态清零。 经济环境 经济社会全面恢复常态化运行，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期。 发展质量稳步提升，科技创新成果丰硕，改革开放全面深化，就业物价基本平稳，保持了经济社会大局稳定。 面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，当前经济运行面临一些突出矛盾和问题。 面对百年变局和世纪疫情相互叠加的复杂局面，经济运行总体实现平稳开局。 恢复和扩大需求是当前把实施扩大内需战略同要加大宏观政策调节力宏观政策要在扩大需求 经济持续回升向好的关深化供给侧结构性改革度，扎实稳住经济，努宏观政上积极作为，财政货币 键所在。要全面深化改有机结合起来，突出做力实现全年经济社会发策政策要有效弥补社会需 革、扩大高水平对外开好稳增长、稳就业、稳展预期目标，保持经济求不足。 放。物价工作。运行在合理区间。 财政货币政策 积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。 继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。 支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。 实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。 2023.4.30 中央政治局会议 2022.12.6中央政治局会议 2022.7.28中央政治局会议 2022.4.29中央政治局会议 产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。 要提高产业链供应链稳 全面加强基础设施建设。要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。确保交通物流畅通，确保关键基础设施正常运转。 改善消费环境，促进文 定性和国际竞争力，畅 化旅游等服务消费。要