油料月报：花生价格偏强震荡，供需矛盾重点关注

期货研究报告|油料月报2023-05-03 花生价格偏强震荡，供需矛盾重点关注 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 4月由于国内宏观经济因素以及国际大豆的丰产因素，进口大豆价格偏低，大豆进口量创新高，反映在大豆期货价格下跌明显，现货也有一定程度的下跌，由于收储仍在进行，跌幅相较于期货较少。目前东北粮库收购已接近尾声，但是无号车辆仍较多，有部分粮源�现低价销售的现象，在接下来的5月份，这部分货源对东北大豆行情有较为不利影响。南方大豆在东北大豆和进口豆同时下跌的情况下，略有下降。目前大豆整体仍将维持一个需求偏弱的态势，后市行情依然保持一个震荡偏弱的行情。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 4月国内花生价格平稳偏强运行。截止至4月29日全国花生通货米均价为11460元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.35%。国内花生市场整体报价趋稳运行，局部地区大花生因余货见底，供应偏紧，报价延续偏强走势；白沙高位坚挺，需求方按需采购，成交量不大，价格涨势趋缓，短期关注：1、市场高位追涨心态谨慎，随着东北、河南等产区价格的上涨，交易量相应萎缩；2、主力油厂迟迟未见入市收购的消息，油料米�路窄且贬值严重，持续抑制加工商收购积极性，多数筛选厂歇业，商品米加工量缩减，消耗库存为主；3、温度即将攀升，对于花生米存储极为不利，部分中间商因变现需要，且高价位入库意愿偏弱，选择获利�货，但价格偏高仍将抑制成交量，因此，余货消耗进度偏慢。预计5月花生价格保持宽幅震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要1 花生市场分析4 大豆市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨6 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨6 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨6 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨6 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨6 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨7 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩7 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷7 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨7 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本月末豆一主力合约2307结算价4822元/吨，环比下跌473元，跌幅7.82%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5140元/吨，环比下跌254，现货基差A07+318，环比上涨134；吉林地区食用豆现货价格5310元/吨，环比下跌180，现货基差A07+308，环比上涨146；内蒙古地区食用豆现货价格5120元/吨，环比下跌300，现货基差为A07+298，环比上涨53。 ■大豆供需 供应方面：据钢联数据，截止到本月底，余粮情况如下，黑龙江、内蒙古产区余2-3成， 南方大豆（山东、河南、安徽）余粮预计2成左右。需求方面:4月东北大豆基本以送粮库为主，商品豆销量有现；南方大豆走货也较为缓慢，东北豆及进口大豆价格本月下调均较为明显，南方大豆销量也受到一定影响。 ■后市展望 4月由于国内宏观经济因素以及国际大豆的丰产因素，进口大豆价格偏低，大豆进口量创新高，反映在大豆期货价格下跌明显，现货也有一定程度的下跌，由于收储仍在进行，跌幅相较于期货较少。目前东北粮库收购已接近尾声，但是无号车辆仍较多，有部分粮源�现低价销售的现象，在接下来的5月份，这部分货源对东北大豆行情有较为不利影响。南方大豆在东北大豆和进口豆同时下跌的情况下，略有下降。目前大豆整体仍将维持一个需求偏弱的态势，后市行情依然保持一个震荡偏弱的行情。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘花生2310合约10252元/吨，收盘花生2310合约10612元/吨，环 比上涨360元，涨幅3.5%。现货方面，辽宁地区现货价格9756元/吨，环比下跌833元，现货基差PK10-896，环比下跌132，河北地区现货价格10177元/吨，环比下跌515元，现货基差PK10-475，环比下跌132，河南地区现货价格9947元/吨，环比下跌765元，现货基差PK10-705，环比下跌132，山东地区现货价格10033元/吨，环比上涨4元，现货基差PK10-619，环比下跌132。 ■花生供需 供需方面，据Mysteel农产品统计数据显示，本月产区供应有限，中间以及下游环节备货意愿明显降低。基层惜售，多处理偏湿货源。预计产区余量2成以内。进口米方面， 截止到4月29日苏丹精米报价10450元/吨左右，与上月相比上涨150元/吨。本月进口花生到港量增加，苏丹精米、塞内加尔油料花生陆续到港，国内食品和油料市场均得到一定补充。进口米价格再次涨至高位市场按需采购，交易谨慎，进口花生价格平稳偏强运行。2023年3月中国花生进口量193013.346吨，环比增加112193吨，增幅138%； 同比增长141729.52吨，增幅276%。花生油企业到货情况：本月油厂到货量为52180吨， 与上月相比减少21240吨。本月油厂到货主要以进口花生为主。商品米市场交易情况：本月产区走货略有好转，贸易商持货观望，市场多消化前期自身库存，观望为主。油料米方面：油料承压明显，油厂不间断下调收购价格。截止到4月底，莒南玉皇油厂油料 二价格由8950元/吨调整至8600元/吨。中粮油料一收购价格下调100，降至9300元/ 吨，开封益海嘉里油料米收购价格有9320降至9100元/吨。多数工厂多以进口米订单为主，国内到货量有限。 ■后市展望 4月国内花生价格平稳偏强运行。截止至4月29日全国花生通货米均价为11460元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.35%。国内花生市场整体报价趋稳运行，局部地区大花生因余货见底，供应偏紧，报价延续偏强走势；白沙高位坚挺，需求方按需采购，成交量不大，价格涨势趋缓，短期关注：1、市场高位追涨心态谨慎，随着东北、河南等产区价格的上涨，交易量相应萎缩；2、主力油厂迟迟未见入市收购的消息，油料米�路窄且贬值严重，持续抑制加工商收购积极性，多数筛选厂歇业，商品米加工量缩减，消耗库存为主；3、温度即将攀升，对于花生米存储极为不利，部分中间商因变现需要，且高价位入库意愿偏弱，选择获利�货，但价格偏高仍将抑制成交量，因此，余货消耗进度偏慢。预计5月花生价格保持宽幅震荡运行。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。