花生月报：油脂油料板块带动，花生偏强运行

Page1 国信期货花生月报 花生 油脂油料板块带动，花生偏强运行 2023年8月27日 国信期货研究 主要结论 供应端，产区花生基本不上货，价格参考意义不大，由于新季花生上市时间临近，部分贸易商前期的惜售挺价情绪略显松动，出货意愿增强，但下游批发市场消耗库存中，成交量仍然有限。据海关总署公布的数据，2023年7月我国进口花生果1.13万吨，环比下滑62.95%，同比去年增加51.24%；1-7月我国累计进口花生果（其他未去壳花生,种用除外）8.30万吨，累计进口量同比增加38.53%。7月份进口花生米1.20万吨，环比下降57.15%，同比减少80.81%； 1-7月累计进口花生米（其他未去壳花生,种用除外）52.82万吨，累计进口量同比大幅增长32.95%。 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端，花生油、花生粕价格偏强运行，花生油厂理论榨利亏损持续减少。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-154.5元/吨左右，较月初利润修复596元/吨。据卓创资讯，截至2023年8月24日，国内规模型批发市场本周到货量3970吨，环比下滑18.31%；部分规模批发市场周度销量1980吨，环比减少18.52%。市场目光转向新季花生，当前新花生少量到货，但由于价格偏高，下游客户采购心态谨慎，部分少量采购库存陈米，因此到货量、销量环比均出现下滑。 综合来看，近期部分油厂前期合同米到货陆续扫尾，继续消耗前期库存，等待新季花生上市之后再进行收购。受油脂板块带动，花生油价格走高明显。豆油价格震荡偏强，预计花生油价格或跟随上行，稳中偏强运行为主。受豆粕价格偏强以及油厂开机率偏低的影响，花生粕价格上涨明显。当前饲料需求有所好转，预计花生粕价格短期偏强运行为主。目前处于新陈交替阶段，7月份以来东北产区降雨较多，前期产区旱情得到缓解，但吉林产区低洼地块新季花生生长受到一定影响。河南产区降雨，新花生上市节奏或受到影响，含水量低的货源或偏少，价格或受到一定支撑。油脂油料板块带动，操作建议震荡偏多思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：花生期货8月份走势图 数据来源：文华财经国信期货 2023年8月份花生期货呈现先抑后扬的走势，整体维持区间震荡。目前处于新陈交替阶段，新米零星上市，主产区河南省的新季花生上市仍需等待。下游批发市场以消耗库存为主，花生行情波动有限。油脂油料板块带动，花生行情波动加大。 �二部分花生基本面分析 一、上货量有限，价格居高 图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据汇易网，截至2023年8月25日，全国油料花生米整体的平均价格约为12425元/吨，较月初上涨 150元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位，处于高位运行状态。分地区来看，当前 河南产区新季花生上货量增加，普遍以含水量高低论价，市场报价约为6.3-6.5元/斤，较上月基本持平； 河北市场价格约6.65元/斤，较月初基本持平，当地旧季花生余量见底，交易收尾，新季花生预计于9月 上旬上市；辽宁产区花生目前报价6-6.2元/斤左右，较上月基本持平；吉林产区四粒红花生交易基本结 束，等待新季花生上市，当前市场报价约7.7-7.8元/斤，较月初基本持平；江西产区新季花生上货量有限，含水量普遍在10%左右，目前花生整体价格在6.0元/斤左右；安徽旧季花生交易基本结束，新季花生或于8月下旬上市，当前市场价格约为5.8元/斤，较月初基本持平。产区花生基本不上货，价格参考意义不大，由于新季花生上市时间临近，部分贸易商前期的惜售挺价情绪略显松动，出货意愿增强，但下游批发市场消耗库存中，成交量仍然有限。 二、油厂等待新季花生有效供应 图：2020-2023年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生油、花生粕价格偏强运行，花生油厂理论榨利亏损持续减少。据卓创资讯，当前日度压榨利润在 -154.5元/吨左右，较月初利润修复596元/吨。近期部分油厂前期合同米到货陆续扫尾，继续消耗前期 库存，等待新季花生上市之后再进行收购。据卓创资讯，截至2023年8月24日，国内规模型批发市场本周到货量3970吨，环比下滑18.31%；部分规模批发市场周度销量1980吨，环比减少18.52%。市场目光转向新季花生，当前新花生少量到货，但由于价格偏高，下游客户采购心态谨慎，部分少量采购库存陈米，因此到货量、销量环比均出现下滑。油厂开机率仍较为低迷，预计新季花生大量上市之前，到货维持弱势概率较大。 图：2020-2023年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 三、花生进口表现尚可 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生，最终成为花生油以及饲料。由于2022/23产季国内花生减产，价格始终偏强运行，随着全球运力恢复，市场对2023年花生进口预期较为充足。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 据海关总署公布的数据，2023年7月我国进口花生果1.13万吨，环比下滑62.95%，同比去年增加51.24%；1-7月我国累计进口花生果（其他未去壳花生,种用除外）8.30万吨，累计进口量同比增加38.53%。 7月份进口花生米1.20万吨，环比下降57.15%，同比减少80.81%；1-7月累计进口花生米（其他未去壳花生,种用除外）52.82万吨，累计进口量同比大幅增长32.95%。 苏丹花生进口数量占我国花生进口总量一半以上，苏丹花生米9月收获，港口至国内的船期在一个月 左右。往年3-6月是进口花生到港高峰阶段，依目前情况来看，已经有大量进口苏丹米补充国内市场，市场担忧情绪进一步减弱。苏丹国内局势或对新季花生种植产生一定影响，关注苏丹花生种植情况。 图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 四、油脂板块带动，花生油价格偏强运行 图：初榨花生油月度进口数量（单位：吨）图：初榨花生油进口累计值（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 除了进口花生外，我国还进口花生油，主要进口来源包括印度、巴西和阿根廷，三国进口花生油总量占总进口量的78%。2023年7月份我国进口初榨花生油1.67万吨，环比下滑7.20%，同比减少17.84%；1-7月我国累计进口初榨花生油16.68万吨，同比增加93.62%，这主要是春节之前贡献的力量，节后花生油进口环比下滑较明显。 图：花生油分国别进口数量（单位：吨）图：花生油进口来源 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 受油脂板块带动，花生油价格走高明显。据中国粮油商务网，山东地区的一级花生油均价在16700-17300元/吨，较上月走高900-1300元/吨；河北地区一级花生油均价16500-16700元/吨，较上 月走高500-700元/吨；河南地区花生油均价16700-17000元/吨，较上月走高1100-1300元/吨。据中国粮油商务网，当前国内生油厂开机率为3.31%，较上周的2.73%增加0.58%，上月同期为1.20%，去年同期为0.70%。花生油厂的花生加工量为8260吨，较上周的6810吨增加1450吨，上月同期为3010吨， 去年同期为1750吨。豆油价格震荡偏强，预计花生油价格或跟随上行，稳中偏强运行为主。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 五、花生粕价格拉涨明显 图：花生粕出厂价格（单位:元/吨）图：相关粕类现货价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。今年花生粕的价格偏强。主要在于一方面，饲料养殖的需求增加抬高了粕类的价格；另一方面，夏季油厂停机，花生粕供应短缺。油厂新货生产进度放缓，多等待新花生上市。油厂基本不留花生粕库存，整体库存偏空。 据汇易网，截至8月25日，当前花生粕平均价格约5025元/吨，较上月大幅上涨321元/吨。受豆粕价格偏强以及油厂开机率偏低的影响，花生粕价格上涨明显。当前饲料需求有所好转，预计花生粕价格短期偏强运行为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独🖂，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 六、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 图：全国油料米市场价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货 七、麦茬花生播种面积增加 图：全国花生产量（单位：万吨）图：花生播种面积、单产（单位：千公顷、公斤/公顷） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生种植收益有所增强，2023/24产季花生普遍带有增产预期，根据各方调研情况来看，主产区河南麦茬花生种植面积扩大。据卓创资讯调研，将各产区加权平均后初步测算河南地区2023季新花生播种面积约92.60万公顷，预估河南新季花生较上一产季种植面积恢复性增长9.02%。据卓创资讯调研，东北产区花生面积有增有减，整体增幅超30%，其中辽宁种植面积略有减少，吉林种植面积增加明显，内蒙古及黑龙江面积均有不同程度增加。预计新季花生供应较上一产季宽松，或对价格形成一定制约。 图：部分产区种植面积（单位：千公顷）图：农作物成本收益比较 数据来源：国家统计局国信期货数据来源：WIND国信期货 今年是厄尔尼诺气候，厄尔尼诺对我国南北方的影响各异。于北方地区而言，在厄尔尼诺年份容易发生高温、干旱；南方情况相反，在厄尔尼诺气候条件下容易发生洪涝灾害。我国花生主要种植在河南、东北、山东等地区。相比于干旱，花生更惧涝。一方面，地面积水容易淹没作物，花生根部缺氧，