电力行业3月月报：开工复苏潮渐起，电力消费回暖明显

开工复苏潮渐起，电力消费回暖明显 —电力行业3月月报 2023年5月7日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：110031 李春驰电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：011-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：011-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 行业研究 行业专题研究 电力行业 证券研究报告 电力月报：开工复苏潮渐起，电力消费回暖明显 2023年5月7日 本期内容提要: 月度专题点评：《2023年能源工作指导意见》点评。1）能源供应保障放在突出首位，2023年能源主线有望仍是保供稳价。《指导意见》在“基本原则”第一条即强调“坚持把能源保供稳价放在首位”，主要从能源 供应保障，区域互联共济和安全风险管控三个角度落实保供稳价的基本任务。2）积极稳妥推进绿色低碳转型，风电光伏装机有望迎来增长潮。《指导意见》对非化石能源占能源消费总量比重、非化石能源发电 装机占比、风电光伏发电量占全社会用电量的比重提出18.3%、 51.9%、15.3%的要求，并将能源清洁低碳转型的重点放在风电和太阳能发电。《指导意见》预计全年新增风电光伏装机1.6亿千瓦左右。3）重点领域改革持续推进，电力市场化改革有望持续深入。《指导意见》 指出，年内将推进南方、京津冀、长三角等区域电力市场建设运营，研究推动京津冀、长三角电力市场建设；积极稳妥推进电力现货市场和辅助服务市场建设。 月度板块及重点上市公司表现：4月，电力及公用事业板块上涨2.0%，表现优于大盘；电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为浙能电力、内蒙华电、申能股份。 月度电力需求情况分析：3月开工复苏潮渐起，电力消费需求回暖明显。3月，全社会用电同比增长5.9%。分行业来看，开工复苏潮带动一二三产用电量增速涨幅；3月天气升温较快，居民生活用电需求大幅萎缩。3月，一、二、三产业用电量同比增速分别为18.65%、6.67%、14.04%，居民用电量同比增长-5.76%。分板块来看，制造业用电同比稳定增长，高技术制造&消费用电增速大幅提升。制造业板 块和高耗能板块用电量增速保持稳定增长，高技术装备制造板块和消费板块用电量同比增速大幅提升。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、金属制品业、计算机通信设备制造业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业；六大高耗能板 块中新增用电贡献率排名前三的为非金属制品业、有色金属冶炼加工业和化学相关制造业。分地区来看，东部沿海省份主要贡献用电量增量，中西部省份用电量增速排名靠前。电力消费弹性系数方面，2023 年一季度电力消费弹性系数为0.8。 月度电力生产情况分析：水电发电同比持续下跌，新能源电量持续高速增长。3月份，全国发电量增长5.10%。分机组类型看，火电电量同 比上升9.10%；水电电量同比下降15.50%；核电电量同比增长4.60%；风电电量同比增长4.20%；太阳能电量同比增长13.91%。新增装机方面，3月全国总新增装机2,389万千瓦，其中新增火电235万 千瓦，新增水电148万千瓦，新增风电456万千瓦，新增光伏1329万千瓦。火电光伏装机延续高增速。发电设备利用方面，3月全国发电设备平均利用小时数868小时，同比降低3.45%。其中，火电利用小时 同比降低1.61%；水电利用小时同比降低14.47%；核电利用小时同比上升0.92%；风电利用小时同比上升10.99%；光伏利用小时同比增长 1%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环比下 降；煤炭日耗下降；三峡4月底水位同比仍在低位，环比略有回升。 月度电力市场数据分析：广东4月交易价格环比上涨，3-4月现货价格环比先涨后跌；山西3月现货均价略有上浮，3-4月现货交易价格环比回落；山东3-4月现货均价先降后升。4月，广东电力市场月度中长期交易均价相较基准价上浮16.28%。4月，山西电力市场月度中长期交易均价相较基准价上浮6.19%。 行业新闻：（1）国家能源局：《2023年能源工作指导意见》发布：《意见》提出，2023年，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.3%左 右；风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到15.3%。（2）全国新能源消纳监测预警中心发布《2023年2月全国新能源并网消纳情况》：2023年2月，全国风电、光伏的利用率分别为95.5%、96.8%，同比分别下降1个百分点和上升0.5个百分点，环比分别上升3和2.1 个百分点。（3）国家能源局：预计今年最大电力负荷超13.6亿千瓦。 国家能源局局长预计，今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，较去年有较大的增长。今年我国全国电力供应总体有保障，部分省份在高峰时段可能会出现用电紧张。 投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上 涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受 益：电力运营商受益标的：、粤电力A、国电电力、华能国际、华电 国际等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、电煤长协保供政策的执行力度不及预期等。 目录月度专题：《2023年能源工作指导意见》点评6 月度板块及重点上市公司股价表现8 月度电力需求情况分析9 月度电力供应情况分析13 电力市场月度数据20 4月行业重要新闻22 投资策略及行业主要上市公司估值表23 风险因素24 表目录表1：山西电力市场4月月度交易情况21 表2：电力行业主要公司估值表23 图目录图1：各行业板块4月表现（%）8 图2：电力板块各重点上市公司4月表现（%）8 图3：全社会分月用电量对比（亿千瓦时）9 图4：全社会分月用电量同比增速对比（%）9 图5：一产分月用电量同比增速情况（%）9 图6：二产分月用电量同比增速情况（%）9 图7：三产分月用电量同比增速情况（%）9 图8：城乡居民分月用电量同比增速情况（%）9 图9：制造业分月用电量同比增速情况（%）10 图10：高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（%）10 图11：消费分月用电量同比增速情况（%）10 图12：六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（%）10 图13：高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（%）11 图14：消费板块子行业用电占比和新增贡献率（%）11 图15：六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（%）11 图16：分地区3月当月用电量及增速情况12 图17：分地区1-3月累计用电量及增速情况12 图18：电力消费弹性系数情况13 图19：全国发电量累计情况13 图20：全国发电量分月情况13 图21：火电发电量累计情况14 图22：火电发电量分月情况14 图23：水电发电量累计情况14 图24：水电发电量分月情况14 图25：核电发电量累计情况14 图26：核电发电量分月情况14 图27：风电发电量累计情况14 图28：风电发电量分月情况14 图29：太阳能发电量累计情况15 图30：太阳能发电量分月情况15 图31：分地区分月发电量及增速情况15 图32：分地区累计发电量及增速情况15 图33：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）16 图34：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）16 图35：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）16 图36：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）16 图37：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）17 图38：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）17 图39：三峡出库量变化情况（立方米/秒）17 图40：新增电源装机分月情况18 图41：新增火电装机分月情况18 图42：新增风电装机分月情况18 图43：新增光伏装机分月情况18 图44：分地区3月新增装机情况18 图45：分地区1-3月累计新增装机情况19 图46：发电设备平均利用小时数及同比情况19 图47：火电发电设备平均利用小时数19 图48：水电发电设备平均利用小时数20 图49：核电发电设备平均利用小时数20 图50：风电发电设备平均利用小时数20 图51：光伏设备平均利用小时数情况20 图52：广东电力市场日前现货日度均价情况20 图53：广东电力市场实时现货日度均价情况20 图54：山西电力市场日前现货日度均价情况21 图55：山西电力市场实时现货日度均价情况21 图56：山东电力市场日前现货日度均价情况22 图57：山东电力市场实时现货日度均价情况22 月度专题：《2023年能源工作指导意见》点评 事件：4月6日，国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》。点评： 1.能源供应保障放在突出首位，2023年能源主线有望仍是保供稳价 《2023年能源工作指导意见》在“基本原则”第一条即强调“坚持把能源保供稳价放在首位”，排在“坚持积极稳妥推进绿色低碳转型”之前。其“首位”的用语仍在强调保供稳价的重要性，而“绿色低碳安全转型”则被冠以“积极稳妥”的修饰前提。这与2021 年7月国家提出“先立后破”以来的能源政策转向一以贯之。《指导意见》从能源供应保障，区域互联共济和安全风险管控三个角度落实保供稳价的基本任务。 能源供应保障方面，《指导意见》提出，2023年全国能源生产总量达到47.5亿吨标准煤左右，相比于2022年《指导意见》“全国能源生产总量达到44.1亿吨标准煤”的目标增加 3.4亿吨。相比于2022年《指导意见》，2023年的《指导意见》对于煤炭、原油和天然气 并未提出具体的产量目标，而是要求“原油稳产增产，天然气较快上产，煤炭产能维持合理水平”的笼统要求，和“积极推动玛湖、富满、巴彦及渤海等原油产能项目上产，加快建设陕北、川南、博孜—大北等重要天然气产能项目”等具体项目。电力部分，《指导意见》提出，2023年全国发电装机达到27.9亿千瓦左右，发电量达到9.36万亿千瓦时左右，“西 电东送”输电能力达到3.1亿千瓦左右。相较2022年《指导意见》，发电装机增加1.9亿千 瓦，发电量增加0.29万亿千瓦时。 区域互联共济方面，《指导意见》提到，“加快建设金上—湖北、陇东—山东、川渝主网架等特高压工程，推进宁夏—湖南等跨省区输电通道前期工作。深入论证沙漠戈壁荒漠地区送出5回跨省区输电通道方案，合理确定通道落点和建设时序。油气管道重点建设中俄东线南段、西气东输三线中段、西气东输四线、川气东送二线、虎林—长春天然气管道等重 大工程。积极协调保障重点地区煤炭运力。”2022年电网工程审批及建设受疫情影响，前 期工作及开工均不及预期。2023年开年电网投资开始发力，1-3月电网工程完成投资668 亿元，同比增长7.5%，有望在今年保持同比高增速。 安全风险管控方面，《指导意见》提到“建立能源安全风险监测预警体系，强化能源安全风险预研预判”，重点以迎峰度冬和迎峰度夏为重点，持续做好电力供需平衡预警发布等电力保供工作，推进国家级电力应急基地研究布局，开展跨省区大面积停电演练等。 2.积极稳妥推进绿色低碳转型，风电光伏装机有望迎来增长潮 2023年，《指导意见》继续要求深入积极稳妥推