2022年10月电力行业月报：电力消费稍有回升，三产消费用电仍在低谷

电力消费稍有回升，三产消费用电仍在低谷 —2022年10月电力行业月报 2022年12月21日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰能源行业分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 行业研究 行业专题研究 电力行业 证券研究报告 2022年10月电力月报：电力消费稍有回升，三产消费用电仍在低谷 2022年12月21日 本期内容提要: 月度专题点评：电力市场化改革加速推进，调节性资源有望获益。近期多地电力市场化改革加速，相关政策连续出台：�国家能源局发布电力现货市场基本规则；②广东开始放开新能源进入电力现货市场； ③甘肃提出基于容量补偿的调峰补偿机制；④山东细化容量补偿分时峰谷系数。各地电改政策推进主线是理顺电价形成传导机制，提高新能源参与市场标准：�现货市场方面：国家能源局基于已有现货运行 经验，发布全国性指导机制②新能源入市：除需具备AGC调节能力外，广东新能源“报量报价”入市，并需承担功率预测和出力偏差考核，入市积极性恐受影响；③辅助服务方面：甘肃提出容量调峰补偿，短时调峰性价比大幅提高，此外禁止共享储能租赁部分参与调峰交易， “一鱼两吃”恐受影响；④容量补偿部分：山东将中午光伏出力高峰调整为容量补偿谷段，其容量收益或不及预期。电改带来的机会与挑战：煤电或因调节服务获益，新能源恐遇收益下行：立足于“谁提 供，谁获利；谁受益，谁承担”的原则，可快速调节启停，平抑波动的灵活性资源将有望受益。煤电作为可连续出力的机组，在灵活性改造后可以提供调节服务；新能源同时面临入市风险和额外辅助服务费用分摊，收益率存在下行风险。 月度板块及重点上市公司表现：11月，电力及公用事业板块上涨 8.2%，表现劣于大盘；电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为粤电力A、华能国际、江苏新能。 月度电力需求情况分析：全社会用电量增速稍有回升。10月，用电量同比增速2.24%。1-10月累计用电量增速3.8%。分行业来看，二产增速保持稳定，三产增速略有好转。一、二、三产业用电量增速分别为6.53%、3.01%和-2.01%。分板块来看，工业相关板块用电量增速平稳，消费用电量增速持续负增长。制造业和高技术装备制造业用电量 增速较快，六大高耗能产业用电量增速稍有回落；消费用电量增速仍持续负增长。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、计算机通信设备制造业、汽车制造业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业、房地产业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排 名前三的为有色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业、非金属制品业。分地区来看，东部沿海省份主要贡献用电量增量，中西部省份用电量增速排名靠前。电力消费弹性系数方面，2022 年三季度电力消费弹性系数为1.87。 月度电力生产情况分析：水电汛期渐远，风光快速增长。10月份，全国发电量同比增长1.3%。分机组类型看，火电10月发电量同比增长3.2%；水电10月发电量同比降低17.7%；核电10月发电量同比增长7.4%；风电10月发电量同比增长27.3%；太阳能10月发电量同比增长24.7%。同往年相比，10月总发电量增速延续9月态势，仍处低 位，为同比过往三年内低点；火电发电量增速略低于往年；水电汛期渐远，水电发电量增速持续为负；风电光伏发电量依旧保持同比高增 速，为同期三年内高点。新增装机方面，10月全国总新增装机1333万 千瓦，其中新增火电装机375万千瓦，新增水电装机184万千瓦，新 增风电装机190万千瓦，新增光伏装机564万千瓦。新增装机中，新能源装机占比达到56.56%。发电设备利用方面，1-10月全国发电设备 平均利用小时数3083小时，同比降低3.24%。其中，火电平均利用小时同比降低1.42%；水电平均利用小时同比降低5.00%；核电平均利用小时同比降低3.79%；风电平均利用小时同比降低0.55%；光伏平 均利用小时数同比增长6.84%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库 情况方面，煤炭库存环比上升，日耗内陆省份上升，沿海省份下降；长江10月底来水为近年最差。 月度电力市场数据分析：广东现货均价前高后低；山西现货均价波动剧烈；山东现货出现地板价。11月，广东电力市场月度中长期交易均价为547.8元/MWh，日前现货交易均价为530.47元/MWh，较上月环 比降低8.40%；实时现货交易均价为566.57元/MWh，较上月环比降低1.61%。山西电力市场月度中长期交易均价为359.36元/MWh，山西电力市场日前现货交易均价为367.65元/MWh，较上月环比降低 8.08%；实时现货交易均价为417.64元/MWh，较上月环比上升 1.00%。山东电力市场月度中长期交易均价为372.6元/MWh，山东电力市场日前现货交易均价为336.73元/MWh，较上月环比降低11.33%；实时现货交易均价为328.58元/MWh，较上月环比上升- 13.75%。 行业新闻：（1）山东公开征求电网企业代理购电工作指南意见；（2） 贵州推动煤电新能源一体化发展；（3）中电联建议煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时。 投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值 凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳健中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。展望未来，在电力供需偏紧和电力市场化改革加速的催化下，煤电自2021年以来的业绩持续亏损状态有望大幅改 善，受益于电量和电价的齐升。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、电煤长协保供政策的执行力度不及预期等。 目录月度专题：电力市场化改革加速推进，调节性资源有望获益7 月度板块及重点上市公司股价表现9 月度电力需求情况分析9 月度电力供应情况分析14 电力市场月度数据22 11月行业重要新闻24 投资策略及上市公司估值表24 风险因素25 表目录表1：山西电力市场11月月度交易情况23 表2：重点上市公司估值表25 图目录图1：各行业板块10月表现9 图2：电力板块各重点上市公司10月表现9 图3：全社会当月用电量对比（万千瓦时）10 图4：全社会当月用电量同比增速对比（%）10 图5：一产当月用电量同比增速情况（%）10 图6：二产当月用电量同比增速情况（%）10 图7：三产当月用电量同比增速情况（%）10 图8：城乡居民当月用电量同比增速情况（%）10 图9：制造业当月用电量同比增速情况（%）11 图10：高技术装备制造业当月用电量同比增速情况（%）11 图11：消费当月用电量同比增速情况（%）11 图12：六大高耗能产业当月用电量同比增速情况（%）11 图13：高技术装备制造板块子行业用电占比和新增贡献率（%）12 图14：消费板块子行业用电占比和新增贡献率（%）12 图15：六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（%）12 图16：分地区10月用电量及增速情况13 图17：分地区累计用电量及增速情况13 图18：电力消费弹性系数情况14 图19：全国发电量累计情况14 图20：全国发电量分月情况14 图21：火电发电量累计情况14 图22：火电发电量分月情况14 图23：水电发电量累计情况15 图24：水电发电量分月情况15 图25：核电发电量累计情况15 图26：核电发电量分月情况15 图27：风电发电量累计情况15 图28：风电发电量分月情况15 图29：太阳能发电量累计情况16 图30：太阳能发电量分月情况16 图31：发电量分月同比（%）16 图32：火电发电量分月同比（%）16 图33：水电发电量分月同比（%）16 图34：核电发电量分月同比（%）16 图35：风电发电量分月同比（%）17 图36：太阳能发电量分月同比（%）17 图37：分地区10月发电量及增速情况17 图38：分地区累计发电量及增速情况17 图39：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）18 图40：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）18 图41：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）18 图42：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）18 图43：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）19 图44：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）19 图45：三峡出库量变化情况（立方米/秒）19 图46：新增电源装机当月情况20 图47：新增火电装机当月情况20 图48：新增风电装机当月情况20 图49：新增光伏装机当月情况20 图50：分地区10月新增装机情况20 图51：分地区累计新增装机情况21 图52：发电设备平均利用小时数及同比情况21 图53：2022年火电发电设备平均利用小时数21 图54：2022年水电发电设备平均利用小时数21 图55：2022年核电发电设备平均利用小时数21 图56：2022年风电发电设备平均利用小时数22 图57：2022年光伏设备平均利用小时数情况22 图58：广东电力市场日前现货日度均价情况22 图59：广东电力市场实时现货日度均价情况22 图60：山西电力市场日前现货日度均价情况23 图61：山西电力市场实时现货日度均价情况23 图62：山西电力市场日前现货日度均价情况24 图63：山西电力市场实时现货日度均价情况24 月度专题：电力市场化改革加速推进，调节性资源有望获益 1.近期多地电力市场化改革加速，相关政策连续出台 •现货市场方面：11月25日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》和《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》。其中，《电力现货市场基本规则（征求意 见稿）》明确了集中式电力市场模式下的主要市场规则；《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》规定了监管机构对于各类市场成员的监管内容以及监管流程。 •市场交易方面：广东省能源局和国家能源局南方监管局分别于10月26日和11月14 日发布《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》和《关于2023年电力市场交易有关事项的通知（征求意见稿）》。其中，《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》提出2023年视市场运行情况推动满足准入条件的新能源发电企业全部参与现货市场； 《关于2023年电力市场交易有关事项的通知（征求意见稿）》提出“一次能源价格传导机制”，即当综合煤价或天然气到厂价高于/低于一定值时，煤机或气机平均发电成本（扣减变动成本补偿后）超过/低于允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿/回收，相关费用由全部工商业用户分摊/分享。 •辅助服务方面：10月20日，甘肃能源监管办发布《甘肃省电力辅助服务市场运营暂行规则（征求意见稿）》。其中，调峰辅助服务按调节容量进行竞价，火电机组按负载 率降低情况分档竞价，供热期补偿范围为300~3600元/MW·日。独立共享储能仅有未被新能源租赁的容量部分可参与调峰容量市场交易。 •容量补偿方面：11月16日，国网山东电力公司会同山东电力交易中心发布《关于发布2023年容量补偿分时峰谷系数及执行时段的公告》，引入容量补偿深谷和尖峰系数 及执行时段。峰谷系数由原先传统“两峰两谷”的分时电价划分变为“一峰一谷”，在上午中午出现4-5小时的深谷段，在傍晚出现4-5小时的尖峰段。 2.电改政策主线：理顺电价形成传导机制，提高新能源参与市场标准 •现货市场方面：《电力现货市场基本规则》和《监管办法