美联储加息符合预期，节后需求偏弱压制金属价格

工业金属：美联储加息落地，工业金属价格整体承压 国内方面，4月份中国制造业PMI为49.2%，比3月下降27个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落，海外方面，美联储将政策利率联邦基金利率的目标区间上调到5.0%至5.25%、加息幅度25个基点，符合使市场预期。建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、创新新材、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：消费一般，铜价偏弱震荡 本周LME铜收8580美元/吨，周跌0.18%。供给端，据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%。另据SMM统计，尽管4月检修的冶炼厂将逐步复产，不过5月预计将会新增5家冶炼厂检修，预计合计影响量达到3.03万吨，但总产量仍会环比下降。需求端，由于五一假期期间下游消费一般，且前期铜价下跌时，部分加工企业已大量补货，库存充足，使其采购意愿不高，更多下游企业处于观望状态，预计铜价将维系震荡趋势。 铝：电解铝库存维持去化，铝价或有支撑 本周LME铝收2321美元/吨，周跌1.44%。需求端来看，铝加工行业新增订单转弱，其中建筑型材种仅大规模企业稳定生产，中小厂订单下滑，再生铝合金行业受终端汽车消费疲软而开工下滑、成品库存堆积，铝板带箔行业也因终端需求不济，利润下滑、海外需求低迷等原因出现减产。库存端来看，截至本周四，据SMM，国内电解铝锭社会库存83.5万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降19.7万吨。由于铝锭到货量偏少，五一假期期间，电解铝锭库存总量仍处于下降趋势。 锡：消费孱弱，锡价震荡运行 本周LME锡收26050美元/吨，周跌0.38%。产量方面，广西炼厂保持正常生产状态，云南存在炼厂因锡矿紧缺及较低的加工费水平略微减产，其余多数炼厂仍维持平稳生产状态，预计4月产量依然在较高水平。需求方面，国内下游焊料企业订单未有明显好转，其锡锭采购需求也随前期沪锡价格大幅波动而难有释放。库存方面，由于较弱的下游消费，国内锡锭社会库存仍然处于较高位置。 锌：供需两弱，锌价维持震荡走势 本周LME锌收2681美元/吨，周涨1.32%。供应端来看，随着欧洲能源价格下行，欧洲炼厂利润好转，不过目前海外冶炼厂产能恢复有限，锌矿供应仍较为宽松，近期LME整体库存总量仍维持增长，欧美需求持续走弱，欧洲现货升水快速滑落。国内方面，除湖南甘肃等地加工费回落，其余地区加工费持平，冶炼厂利润有所降低，但仍处相对高位，多数炼厂仍维持较高水平生产。需求端来看，本周现货市场仍表现疲软，多为贸易商间流转，实际下游基本刚需采购为主。 能源金属：新能源需求呈现回暖态势，锂价略有反弹 乘联会预估4月乘联会新能源乘用车厂商批发销量60万辆，环比基本持平，同比增长114%，预计1-4月全国乘用车厂商新能源批发210万辆，同比增长43%。新能源终端市场回暖，利好能源金属需求释放。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：成本支撑，锂价略有反弹 本周锂价略有反弹，电池级碳酸锂均价18.05万元/吨，较上周上涨1500美元/吨。工碳方面，随着天气转暖，青海地区产量逐步恢复。 但前期工业级碳酸锂由于价差优势明显，需求增量较大，出货情况改善，对碳酸锂库存减少及价格起到较强支撑作用。电碳方面，下游多规划补货，叠加特斯拉部分车型价格出现上涨，打破降价预期，拉动市场氛围，提升消费信心。另外碳酸锂外购矿石厂家，矿价滞后于锂盐价格，成本支撑强劲，挺价意愿较大。整体来看，伴随着新能源终端需求恢复，锂价或存在向上调整的空间。 镍：镍供给预期可观，镍价持续承压 本周镍价下调，电解镍价格18.99万元/吨，周度下降1.4%，硫酸镍价格3.39万元/吨，周度下降1.5%。电解镍方面，供给端来看，据Mysteel，2023年4月国内精炼镍总产量17685吨，环比增加4.15%，同比增加47.92%，创国内月度产量历史新高，而需求端不锈钢行及新能源行业精炼镍使用量难有回升，电镀行业终端需求较为稳定。硫酸镍，三元前驱体需求仍旧弱，仅硫酸镍转产电积镍利润恢复刺激企业生产，下游需求端恢复节奏不及预期拖累价格，同时镍价市场重心下移，对硫酸镍价格支撑走弱。近期炼厂仍维持低负荷生产，市场供应量小幅走低，随着市场价格持续下行，企业生产利润出现倒挂，部分小厂已选择停产，等待下游需求回暖提振市场信心。整体来看，镍供给预期乐观，镍价整体走势或承压。 钴：需求不振，钴系产品价格下调 本周钴价下调，电解钴价格为26万元/吨，周度下降2.8%。供给端，据百川盈孚，本周国内硫酸钴产量约730金属吨，环比有所下跌，开工率同步下调。硫酸钴厂家为适应三元前驱体厂商减停产行情，多选择低负荷运行，硫酸钴市场整体产量呈下行态势，国内四氧化三钴产量约1100吨，产量及开工率同步下调。需求端，四氧化三钴下游需求转暖有限，入市仅刚需采买为主，市场交易氛围较为冷清，同时场内有价无市局面明显，仍需静待终端需求进一步恢复，硫酸钴则受到三元需求不振影响。整体来看，印尼湿法项目及TFM等重点项目钴金属增量可观，钴价或维系弱势运行。 稀土：北方稀土大幅下调挂牌价，镨钕系价格或继续承压 本周市场情绪多观望，厂家主动报价不多，氧化镨钕市场现货偏紧，下游交单刚需采购，整体成交少量，另外金属镨钕厂家报价不多，磁材订单较差，询单采购多压价，成交价格维系低位。周内北方稀土发布2023年5月稀土产品挂牌价格，多稀土产品价格出现大幅下调，其中氧化镨钕报49.5万元/吨，较4月下跌14.4万元/吨，环比跌幅22.54%；金属镨钕报61万元/吨，较4月下跌17.25万元/吨，环比跌幅22.04%。由于需求端风电、消费电子等未见明显改善，而供给预期相对较强，稀土价格短期或继续承压。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储加息25基点符合预期，金价维持涨势 本周COMEX金价收2024.9美元/盎司，同比+1.28%。周内美国公布非农数据，4月失业率为3.4%，低于外界预期，4月非农就业人数增加25.3万人，高于市场预期，金价受影响短暂下行。美联储5月议息会议加息25个基点至5%-5.25%，符合市场预期，本轮加息周期已经累计加息500个基点，同时会后鲍威尔表态，认为离加息终点越来越近，也许可以暂停加息。同时美国第一共和银行被摩根大通完成竞购，避险情绪支撑金价。另外据世界黄金协会《全球黄金需求趋势报告》，2023年Q1全球央行黄金储备增加了228吨，创历史新高，体现了黄金的储备价值，金价不失上行动力。建议关注：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.34%，日均成交量2099.58亿元人民币，环比下跌56.78%；深证综指下跌1.39%，日均成交量2386.09亿元人民币，环比下跌61.17%；有色金属指数下跌1.87%。个股方面，涨幅前三的公司为鹏欣资源（4.64%）、银河磁体（3.02%）、恒邦股份（2.77%）；跌幅前三的公司为华峰铝业（-10.77%）、盛达资源（-8.80%）、铂科新材（-8.01%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入10.98亿元人民币，主要增持洛阳钼业、紫金矿业、鹏欣资源等公司，主要减持铜陵有色、中国铝业、南山铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储加息落地，工业金属价格整体承压 国内方面，4月份中国制造业PMI为49.2%，比3月下降27个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落，海外方面，美联储将政策利率联邦基金利率的目标区间上调到5.0%至5.25%、加息幅度25个基点，符合使市场预期。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：消费一般，铜价偏弱震荡 本周LME铜收8580美元/吨，周跌0.18%。供给端，据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%。另据SMM统计，尽管4月检修的冶炼厂将逐步复产，不过5月预计将会新增5家冶炼厂检修，预计合计影响量达到3.03万吨，但总产量仍会环比下降。需求端，由于五一假期期间下游消费一般，且前期铜价下跌时，部分加工企业已大量补货，库存充足，使其采购意愿不高，更多下游企业处于观望状态，预计铜价将维系震荡趋势。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：电解铝库存维持去化，铝价或有支撑 本周LME铝收2321美元/吨，周跌1.44%。需求端来看，铝加工行业新增订单转弱，其中建筑型材种仅大规模企业稳定生产，中小厂订单下滑，再生铝合金行业受终端汽车消费疲软而开工下滑、成品库存堆积，铝板带箔行业也因终端需求不济，利润下滑、海外需求低迷等原因出现减产。库存端来看，截至本周四，据SMM，国内电解铝锭社会库存83.5万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降19.7万吨。由于铝锭到货量偏少，五一假期期间，电解铝锭库存总量仍处于下降趋势。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源需求呈现回暖态势，锂价略有反弹 乘联会预估4月乘联会新能源乘用车厂商批发销量60万辆，环比基本持平，同比增长114%，预计1-4月全国乘用车厂商新能源批发210万辆，同比增长43%。新能源终端市场回暖，利好能源金属需求释放。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：成本支撑，锂价略有反弹 本周锂价略有反弹，电池级碳酸锂均价18.05万元/吨，较上周上涨1500美元/吨。工碳方面，随着天气转暖，青海地区产量逐步恢复。但前期工业级碳酸锂由于价差优势明显，需求增量较大，出货情况改善，对碳酸锂库存减少及价格起到较强支撑作用。电碳方面，下游多规划补货，叠加特斯拉部分车型价格出现上涨，打破降价预期，拉动市场氛围，提升消费信心。 另外碳酸锂外购矿石厂家，矿价滞后于锂盐价格，成本支撑强劲，挺价意愿较大。整体来看，伴随着新能源终端需求恢复，锂价或存在向上调整的空间。 图11.国内碳酸锂库存情况 图12.锂辉石价格 图13.锂盐价格利润 图14.国产和出口氢氧化锂价格 2.2.3.镍：供给预期可观，镍价持续承压 本周镍价下调，电解镍价格18.99万元/吨，周度下降1.4%，硫酸镍价格3.39万元/吨，周度下降1.5%。电解镍方面，供给端来看，据Mysteel，2023年4月国内精炼镍总产量17685吨，环比增加4.15%，同比增加47.92%，创国内月度产量历史新高，而需求端不锈钢行及新能源行业精炼镍使用量难有回升，电镀行业终端需求较为稳定。硫酸镍，三元前驱体需求仍旧弱，仅硫酸镍转产电积镍利润恢复刺激企业生产，下游需求端恢复节奏不及预期拖累价格，同时镍价市场重心下移，对硫酸镍价格支撑走弱。近期炼厂仍维持低负荷生产，市场供应量小幅走低，随着市场价格持续下行，企业生产利润出现倒挂，部分小厂已选择停产，等待下游需求回暖提振市场信心。整体来看，镍供给预期乐观，镍价整体走势或承压。 图15.全球镍库存（吨） 图16.镍铁价格 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价 图18.电池