大炼化周报：成本端油价下跌，大炼化终端需求偏弱运行

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：成本端油价下跌，大炼化终端需求偏弱运行 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年05月05日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：桐昆股份（环比+2.19%）、荣盛石化（环比 +1.24%）、新凤鸣（环比+0.58%）、恒逸石化（环比-2.22%）、东方盛虹 （环比-2.28%）、恒力石化（环比-2.71%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比-3.50%）、东方盛虹（环比-5.61%）、新凤鸣（环比-5.75%）、恒逸石化 （环比-7.75%）、桐昆股份（环比-8.03%）、荣盛石化（环比-9.95%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2729.04元/吨，环比减少128.31元/吨（环比-4.49%）；国外重点大炼化项目本周价差为1173.45元/吨，环比减少183.15元/吨（环比-15.61%），本周布伦特原油周均价为76.20美元/桶，环比减少4.45美元/桶（环比- 5.52%）。 【聚酯板块】本周聚酯板块价格走低，聚酯下游价差回暖。本周原油价格下跌，聚酯板块成本端支撑不足。聚酯产业链的重要中间产品PTA两套装置重启，供给明显增强，导致本周PTA价格大幅降低。PX受PTA市场继续弱势影响，价格表现不佳。聚酯下游的长丝、短纤市场需求未 有好转，但是在成本走低的影响下，本周价差有所好转。聚酯下游的瓶片需求表现不佳，本周价格大幅下跌。 【炼油板块】本周成品油市场下行。成本面：尽管美国原油库存连续三周下降，但美国银行业危机以及美联储加息政策令投资者对经济前景担忧加重，本周原油价格下滑，成本面支撑有限。需求面：天气继续变暖叠加�一假期，汽油需求较好，柴油需求继续保持平稳，煤油需求表现 一般。成本需求博弈下，本周成品油价格出现下跌，但成品油价差基本保持平稳。国内市场：本周国内汽油、柴油、航煤周均价分别为8979.57 （环比-166.14）、7891.57（环比-222.57）、7258.29（环比-30.43）元/吨折合177.38（环比-3.43）、155.89（环比-4.53）、143.38（环比-0.72）美元/桶。国内汽油、柴油、航煤与原油价差分别为5138.05（环比+54.79）、4050.05（环比-1.64）、3416.76（环比+190.50）元/吨，折合101.18（环比+1.02）、79.69（环比-0.08）、67.18（环比+3.73）美元/桶。 【化工板块】本周化工板块涨跌互现。本周成本端支撑不足，但多数化工品价格平稳或稍有涨幅。具体来看，本周EVA市场继续下行，光伏EVA及发泡EVA价格环比下滑。聚乙烯价格小跌，但主要是原油导致的成本拖拽，价差保持平稳。聚丙烯价格平稳，价差涨幅明显。纯苯及 苯乙烯市场表现不佳。丙烯腈价格小涨。PC价格稳定。MMA市场价格自上月初以来不断攀升。酚酮产业链价格稳定，价差好转。 风险提示：1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年05月07日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 17% 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% 2022/5/92022/9/62023/1/42023/5/4 相关研究 《大炼化周报：原油价格下跌，长丝企业减产降负稳定市场》 2023-05-03 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图8：PTA库存（万吨）11 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）16 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）16 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 沪深300、石油石化和油价变化幅度 6家民营大炼化公司的市场表现 聚酯板块 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片 产品 PX MEG 产品 PTA 产品 POYFDYDTY 涤纶短纤 聚酯瓶片织布 本周均价环比变化 1040.29 4070.00 -47.66 -17.86 本周价差环比变化 484.05-15.15 228.48203.07 本周均价环比变化单吨净利润环比变化 5944.29-260.00 -26.32 -10.87 本周均价环比变化单吨净利润环比变化 7642.86 8192.86 8992.86 7305.71 7242.86 -100.00 -89.29 -100.00 -126.67 -310.71 -2.01 97.55 31.18 -59.85 31.18 86.07 93.18 86.07 68.37 -53.79 单位 美元/吨 元/吨单位元/吨单位元/吨 元/吨元/吨元/吨元/吨 聚酯下游 / 库存环比变化 // 99.1-3.11 库存环比变化 185.206.90 库存天数环比变化 20.401.20 23.300.90 27.200.90 8.880.30 // 35.20.30 单位 万吨 万吨单位万吨单位天 天天天天天 开工率 71.36% 59.90% 开工率 70.70% 开工率 81.30% 81.30% 81.30% 64.30% 89.90% 48.23% 环比变化 0.01 0.01 环比变化 0.01 环比变化 -0.04 -0.04 -0.04 -0.06 0.01 -0.06 炼油板块 炼化价差测算炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目国内炼化项目2729.04-128.31-4.49%8.18%国外炼化项目 国际原油 76.20 72.45 -4.45 -4.58 区域本周均价环比变化 -5.52%-29.64% -5.94%-31.35% 本周价差环比变化 101.181.02 79.69-0.08 67.183.73 9.980.20 12.33-1.05 12.62-0.08 26.51-1.83 21.05-1.05 14.902.76 30.60-4.28 13.50-3.50 19.55-2.67 单位 美元/桶美元/桶 单位 美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 美元/桶美元/桶 本周价差 1173.45 本周均价 3841