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教育、人服、会展行业年报与一季报总结
教育行业
22年回顾：面对疫情的反复，教育行业面临经营压力，全年收入同比下降22.9%，恢复至19年同期的65.5%。归母净利润为-3.1亿元，虽然同比大幅减亏，但仍显示了行业在疫情期间的挑战。净利率为-1.2%，同比提升8.5个百分点，体现了降本增效的成效。
23Q1回顾：一季度，教育板块收入微降9.7%，恢复至19年同期的82.0%。归母净利润0.5亿元，同比大幅扭亏，达到19年同期的21.5%。降本增效的趋势持续，进一步提高了板块的毛利率。整体而言，招生报名和订单恢复速度较快，预示着行业有望从第二季度开始看到收入端的明显改善。
人服行业
22年回顾：尽管受到疫情反复和宏观经济的影响，人服行业仍实现了28.7%的增长，收入达到237.6亿元，归母净利润同比增长6.7%至8.4亿元。灵活用工板块增速亮眼，招聘类业务有所滞后，毛利率降至11.1%，净利率为4.1%。
23Q1回顾：一季度，板块收入同比增长23.0%，预计主要是由灵活用工的快速增长驱动。归母净利润2.2亿元，同比减少4.3%，反映出行业内部的分化现象，这可能与招聘类业务占比的变化有关。
会展行业
外展：受益于21年下半年海外线下展会的复苏及双线双展的推广，22年外展板块收入同比增长91.8%，达到19年同期的82%。归母净利润5039万元，显著扭亏为盈，达到19年同期的76%。毛利率降至49.3%，净利率提升至14.7%，接近19年的水平。
内展：22年内展受疫情反复影响，收入下降16.4%，仅为19年同期的44%。归母净利润1.1亿元，同比下降4.6%。但行业整体盈利能力提升，毛利率增加8.1个百分点至37.7%，净利率提升0.3个百分点至14.2%。23Q1，随着管控调整和宏观经济向好，内展收入恢复至5380万元，亏损收窄至-891万元。
投资建议
- 教育行业：关注降本增效带来的利润减亏，预计第二季度将带来收入端的明显改善，推荐关注行动教育、科德教育、中公教育、传智教育、东方时尚、中国东方教育。
- 人力资源服务行业：看好中长期成长潜力，灵活用工保持高增长，招聘需求逐步恢复，推荐北京城乡、科锐国际。
- 会展行业：持续看好出入境放开后的外展高景气度，同时内展在管控调整和经济复苏的背景下有望持续复苏，推荐米奥会展。
风险提示
- 宏观经济波动对教育、人服、会展行业的影响。
- 教育行业的招生不及预期。
- 人服行业派出员工数量不及预期。
- 会展行业展位销售不及预期。
