养殖成本阶段性抬升，种猪优化有望助力轻装上阵

公司业绩与战略调整概览

业绩概述

• 2022年：公司实现营收12.17亿元，同比增长15.68%，但归母净利下滑至0.43亿元，同比下降79.72%。
• 2023Q1：尽管营收增长42.36%至3.25亿元，归母净利却大幅亏损1.91亿元，较去年同期下滑492.15%。

主要影响因素

• 市场环境：一季度生猪价格低迷，公司计提了约0.45亿元的存货跌价准备。
• 种猪场影响：个别种猪场因蓝耳、伪狂犬等疾病问题，导致1.15亿元的亏损，包括存货跌价准备约0.20亿元。
• 新项目建设：公司为扩大产能，投入大量资金新建养殖场，相应的折旧摊销等固定成本达到约0.25亿元。

战略调整

• 种猪体系优化：面对疫情和市场挑战，公司采取主动淘汰落后产能、更新种猪体系的策略，以提升未来生产效率。
• 经营状况：整体来看，公司运营稳定，基本面良好。种猪体系的调整优化被视为对未来生产效率提升的关键一步。

财务表现

• 利润率下降：2022年销售毛利率降至26.76%，净利率仅3.53%，显示盈利能力显著下降。
• 费用增加：管理费用率和财务费用率分别增长至13.14%和1.25%，三项费用合计19.81%，表明成本控制面临挑战。
• 现金流压力：经营性现金流净额为0.12亿元，较前一年减少91.44%，反映出现金流承压。

发展前景与建议

• 投资建议：维持对公司的“买入”评级，考虑到2023年上半年猪价下跌的影响，调整了盈利预测。预计未来三年的归母净利润分别为0.11亿元、5.23亿元和2.35亿元。
• 风险提示：养殖过程中的不可控疫情、粮食价格波动导致的饲料成本增加是潜在风险。

结论

公司在面对2023年初的市场挑战时，通过优化种猪体系和调整战略方向，展现出了积极应对的姿态。虽然短期内业绩承受较大压力，但长期来看，通过强化管理和优化生产流程，公司有望实现更高效、可持续的发展。投资者应关注其成本控制能力的提升和市场环境的变化，以做出更为精准的投资决策。

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