鸡蛋期货周报：养殖成本抬升显著，期价或将迎来估值修复

鸡蛋期货周报EggfuturesWeeklyReport 养殖成本抬升显著，期价或将迎来估值修复 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖组宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖组王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖组侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2022年9月18日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 摘要： 【行情复盘】 上周饲料原料价格节后呈现大幅高开，鸡蛋指数全周高开低走。鸡蛋现货价格在节后呈现季节性温和回落。截止周五，主力01合约 收盘4263元/500斤，全周最高4305元/500斤，最低4263元/500斤，环比上周跌0.16%；周末蛋价止跌企稳，主产区鸡蛋现货均价 5.03元/斤，周环比跌0.54元/斤，主销区均价5.31元/斤，周环比跌0.61元/斤，全国均价5.12元/斤，周环比跌0.56元/斤。淘汰鸡全国均6.15元/斤，周环比涨0.37元/斤。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止9月16日当周，全国鸡蛋生产环节 库存0.96天，环比前一周增0.12天，同比低0.07天，流通环节库 存0.74天，环比前一周增0.09天，同比降0.15天。淘汰鸡日龄平 均519天，环比上周延后3天，同比延后31天；本周豆粕及玉米价格走势偏强，蛋价节后回落带动蛋鸡养殖利润收缩，本周全国平均养殖利润1.24元/斤，周环比跌0.51元/斤，同比涨0.01元/斤； 本周代表销区销量7125吨，环比降4.27%，同比降4.82%。截止8月底约全国在产蛋鸡存栏量约为11.82亿只，环比下降1.05%，同比下降9.07%，产能环比下滑。 2、行情点评：节后养殖板块整体情绪有所回落，鸡蛋现货价格走低，原料端豆粕及玉米价格大涨对蛋价形成边际利多。不过疫情扰动下本年度整体消费不旺叠加饲料原料价格环比上半年回落令鸡蛋定价中枢下移，此外，蛋鸡产能周期向下，远月期价被饲料成本下跌拖累以及存栏回升预期压制，整体表现相对其他农产品弱势。基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度7-8月份新增开产蛋鸡继续大于淘汰量，在产存栏量同环比保持回升态势，不过此后由于4月份饲料大涨打击散户补栏，9月份新增开产蛋鸡或将环比下滑。近期养殖利润环比小幅回落，老鸡占比提高后，养殖户淘鸡积极性有所增加，淘汰鸡鸡龄高位回落。综合来看，鸡蛋基本面在双节期间可能逐步转为供需双强，蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行，节前集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善，但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。操作上，当前鸡蛋整体估值偏低，期价存在修复的预期的空间及时间，参考养殖成本3900-4000点重要支撑位逢回调买入为主。 【交易策略】 多单谨慎持有，买01抛05正套持有。 【风险点】 豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。 第1页 目录 一、鸡蛋期价情况3 二、现货市场行情5 三、鸡蛋市场供需情况6 （一）、在产蛋鸡存栏量情况6 （二）、蛋鸡饲料成本情况8 （三）、淘汰鸡出栏情况9 （四）、鸡苗销售情况10 （五）、鸡蛋消费情况11 （六）、相关产品市场情况12 四、仓单及持仓13 五、鸡蛋相关股票情况13 一、鸡蛋期价情况 3000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5500 5000 4500 4000 3500 鸡蛋09合约 6000 2500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5500 5000 4500 4000 3500 3000 鸡蛋01合约 6000 图1-1鸡蛋主力合约收盘价图1-2鸡蛋09合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 1500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 鸡蛋05合约 2600 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5600 5100 4600 4100 3600 3100 鸡蛋10合约 图1-3鸡蛋10合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-4鸡蛋05合约收盘价数据来源：Wind、方正中期研究院 -2500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 鸡蛋01合约基差 -2,500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 鸡蛋09合约基差 图1-5鸡蛋09合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-6鸡蛋01合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 -2,000.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 鸡蛋11合约基差 2,000.00 -2,000.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 鸡蛋10合约基差 2,000.00 图1-7鸡蛋10合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-8鸡蛋11合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 鸡蛋10-1价差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 鸡蛋9-10价差 图1-9鸡蛋9-10价差图1-10鸡蛋10-1价差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 鸡蛋15价差 -500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 900 700 500 300 100 -100 -300 鸡蛋91价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-11鸡蛋91价差图1-12鸡蛋15价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 二、现货市场行情 表2-1鸡蛋现货市场价格变化 数据来源：同花顺、方正中期研究院 5 2014 2015 5 2014 2015 4.5 2016 4.5 2016 2017 2017 4 2018 4 2018 3.5 2019 3.5 2019 2020 2020 3 2021 3 2021 2.5 2022 2.5 2022 2 2 1.5 1.5 鸡蛋主产区现货价格 鸡蛋主销区现货价格 6.56.5 66 5.55.5 图2-1主产区现货平均价图2-2主销区现货平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 三、鸡蛋市场供需情况 表3-1鸡蛋重要基本面数据 资料来源：同花顺、卓创资讯、方正中期研究院整理 （一）、在产蛋鸡存栏量情况 截止8月底约全国在产蛋鸡存栏量约为11.82亿只，环比上月下降1.01%，同比下降9.07%，产能同比转负，在产蛋鸡存栏量仍然处在较低水平。空栏率12.12%，环比升0.45%。鸡龄结构上，120日龄以下占比14.73%，120-450日龄占比75.62%，450日龄以上占比9.65%。其中新开产蛋鸡环比小幅走低，产蛋高峰期蛋鸡占比小幅走高，老鸡存栏量占比高位回落。8月新开产的蛋鸡主要是2022 年4-5月份补栏的鸡苗。2022年1月份鸡苗销量3926万羽，同比增加0.22%， 2022年2月份鸡苗销量4040万羽，同比高9.33%，为近几年同比偏高位置，整 体补栏量接近2018年同期水平。2022年3月补栏蛋鸡4581万羽，环比增13.39%， 2022年4月份鸡苗销量3909万羽为上半年最低水平。因此，8月新开产蛋鸡数量环比下降明显；于此同时，8月份开始老鸡占比上升较快，月初全国高温叠加养殖利润高位回落，中秋节前后养殖户集体淘汰老鸡，本周淘鸡出栏量高位回落。9月份开产蛋鸡为5月份前后补栏，但另一端老鸡占比仍然不低，在产蛋鸡存栏 量预计仍然环比增幅有限，不过入秋后温度下降明显，产蛋率有望环比回升，鸡蛋产量环比8月份预计环比小幅增加，同比去年可能持平略增。 图3-1中国蛋鸡存栏量（月度）图3-2空栏率 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 图3-3120天以下鸡龄后备鸡占比图3-4120天-450天鸡龄占比数据来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 图3-51老鸡占比 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 （二）、蛋鸡养殖成本及利润情况 节后一周农产品整体高开，鸡蛋饲料原料价格上涨明显，美豆9月USDA报告大幅利多，美国农业部大幅下调美豆新作单产使得美豆大涨，豆粕现货价格受成本支撑偏强，国内豆粕现货基差维持强势。谷物方面新作上市在即，华北玉米价格偏弱震荡，东北部分贸易商表现坚挺，带动陈化水稻成交反弹。整体来看，本周整体饲料原料板块价格环比上周走高，绝对价格同比仍然偏高，蛋鸡养殖成本环比上月持平反弹明显，环比年初大幅下滑。据不完全测算，当前规模企业蛋鸡养殖平均成本预计在4.05元/斤附近，环比上月3.9元/斤以上的成本大幅反 弹，环比年初4.1元/斤成本已经显著下滑。 截至9月16日当周，全国玉米价格整体持平略增。华北地区市场贸易粮价格止跌反弹，东北及南方销区出货加快带动现货上涨。本周全国玉米周度均价2825元/吨，环比上周涨5-10元/吨。本周豆粕价格继续冲高，豆粕均价4920 元/吨，环比上周涨200元/吨。饲料成本环比大幅走高，蛋价节后季节性回落拖累养殖利润季节性走低，目前养殖户仍能保持较高盈利水平，本周全国蛋鸡平均利润1.24/斤，环比上周跌0.51元/斤，养殖例利润仍处在历史同期中性水平。 蛋鸡养殖周平均利润（元/斤） 蛋料比价 2016201720182019202020212022 3 3.6 2.5 3.4 2 2017 3.2 1.5 2018 3 10.5 201920202021 2.82.62.4 0 -0.5 1 4 7101316192225283134374043464952 2022 2.2 2 -1 1 4 7 10 13 16 19 22 2528313437 40 43 46 49 52 图3-5蛋鸡养殖利润图3-6蛋料比价 资料来源：同花顺、方正中期研究院资料来源：同花顺、方正中期研究院 全国豆粕均价（元/吨） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 215281023720215281225720316291124619922417301326 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 123456789101112 图3-7全国玉米平均