聚烯烃月报：供增需弱，下跌预期仍存

行业 聚烯烃月报 日期 2023年5月3日 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员:李捷,CFA 021-60635738 lijie@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：彭浩洲 021-60635727 penghz@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：任俊弛 021-60635737 renjc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：吴奕轩 021-60635726 wuyx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3087690 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0309492 能源化工研究团队 供增需弱，下跌预期仍存 观点摘要 《需求恢复预期现行，高供应 难有高期待》 2023-2-3 《供需双增，谨慎偏强》 2023-3-4 《需求旺季见顶，高供应限制 反弹高度》 2022-4-3 近期研究报告 2023年一季度国内GDP同比增长4.5%，高于市场预期，在经历了疫情防控调整快速过峰后，国内生产、消费的限制解除，一季度各项政策举措集中发力，国内保持复苏主线，实现开门红，主要经济指标有所分化：服务业好于工业，PPI同比连续6个月负增长，一季度工业产能利用率为74.3%偏低；房地产保交楼进展加快销售额转正，投资拖累降幅明显，房屋新开工、施工面积降幅扩大；结构数据显示耐用消费品等增速低。28日政治局会议召开，政策基调延续“稳字当头”，会议指出需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，我国经济运行为恢复性好转，内生动力依然不强，需求仍然不足。后市来看，二季度宏观政策将延续稳增长趋向，促销费政策进一步发力，基建和固定资产投资持续发挥拉动作用，地产投资对于经济的拖累进一步减弱，以两年平均增速测算，市场预计二季度在低基数下将实现7%以上的更高增速。 自身供需来看，供应端利好支撑仍存。4月PP检修损失产能环比走高，涉及产能1117万吨高于恢复产能647万吨，产能利用率环比走低，由于一季度新增5套装置，产能基数有效扩充，因此月度产量呈现小幅增长。4月检修装置陆续在5月重启，预计5月检修损失量环比下降，产能利用率回升，尽管短期扩能节奏放缓，但高产能基数下供应量处于高位。耐用品、地产复苏节奏缓慢，需求端转入淡季，节前补库行情不及预期，PE农膜负荷拐点于中旬出现，整体需求明显减弱，地膜传统生产旺季已过，企业生产逐渐清淡。PP下游塑编中小型工厂普遍负荷不高，新进订单低于往年同期，多数下游工厂出现成品库存消化缓慢现象。综合来看，4月投产相对真空叠加检修损失量增加，供应压力放缓而需求处于旺季尾声，期现市场表现仍不佳，后市供应升温叠加消费转淡，聚烯烃仍有下跌预期。 一、行情回顾与操作建议 图1：L主力（元/吨） 数据来源：wind，建信期货研究发展部 图2：PP主力（元/吨） 数据来源：wind，建信期货研究发展部 期货市场，L主力8100-8300区间震荡运行，收盘月均价8157.54元/吨， 重心较上月持平；PP主力由7800下行至7400元/吨附近，收盘月均价7568.89 元/吨，环比上月7675.47元/吨下跌1.39个百分点。现货方面，LLDPE月均价 8301元/吨，环比涨0.15%，同比跌8.60%。LDPE月均价8721元/吨，环比跌 2.11%，同比跌26.09%。HDPE各品种价格多数走高，变动幅度在10-279元/吨。华东地区PP拉丝均价在7605.56元/吨，环比跌1.20%，同比跌13.05%，共聚主流市场均价在7918.89元/吨，环比涨0.62%，同比跌11.85%。 外盘方面，4月聚乙烯美金市场多数继续回落，整体交投不畅。南亚及东南亚市场受到斋月及泼水节的影响需求略有下降，国内PE市场需求淡季中，下游用户订单偏弱，月底来看，线性方面成交集中在950-990美元/吨，低压 膜成交集中在980-1000美元/吨，高压膜方面成交集中在990-1020美元/吨。PP美金市场跌后整理部分价格略有反弹，海外装置结束检修，但整体开工负荷率难有提升，供应有限下价格止跌整理。同时人民币对美金汇率走软，内外盘价差有所扩大，海外供应商对华报盘意愿较低。月末生产企业均聚货源对华报盘在920-940美元/吨，均聚拉丝货源市场主流报价区间在930-950美元/ 吨，均聚注塑货源生产企业主流报盘区间在910-920美元/吨。共聚市场上， 国内市场透明料主流价格区间在980-1080美元/吨。 二、基本面分析 1.产量及检修损失量 4月国内聚乙烯装置开工负荷率预估在80.98%，较3月份提升1.22个百 分点，国内石化检修装置损失量环比减少、行业开工负荷小幅提升，因此4 月国内聚乙烯产量小幅下降，预计产量为225.26万吨，环比3月减少0.91%，同比增加25.70%，分品种来看LLDPE产量预计在92.39万吨，LDPE产量预计在26.57万吨，HDPE产量预计在106.30万吨。截至4月末，2023年累计产量为809.3万吨，较去年同期增长8.67%。 4月聚丙烯装置开工负荷预估为78.96%，较3月份下降了4.79个百分点，其中油制PP开工负荷率在77.55%，煤制86.21%，PDH制在76.98%。4月份国内PP产量预估在254.33万吨，环比降低6.55%，同比增长5.94%，截至4月末，2023年累计产量为1028.66万吨，较去年同期增长4.0%。本月国内PP装置检修损失量预估约48.09万吨，较上月增加13.27万吨，下月来看，新增 宁夏宝丰、独山子石化、万华化学、延安炼厂、青岛炼化、大连有机等装置计划检修。 检修损失量来看，PP/PE有所分化。4月神华宁煤、巨正源等大型装置停车检修，使得PP月度检修损失宽幅走高，下旬周度检修损失量在11.4、14.1万吨左右，创历史高点。PE4月检修损失量环比减少1.65万吨至27.28万吨，中性偏低，5月检修预计较前期有所增加，影响量预计在32.8万吨，其中HDPE检修在16.37万吨，LDPE检修影响量在0.49万吨，LLDPE检修影响量在16万吨。LLDPE方面检修量环比增加44.62%，齐鲁石化老全密度、浙石化二期全密度、中韩石化、上海赛科、蒲城清洁能源、均有检修计划，检修时长在2-15天左右。另外万华化学全月检修，宁夏宝丰一期、上海赛科跨月检修， 检修时长在28-55天左右。 新增投放来看，一季度新增广东石化120万吨，海南炼化60万吨，山东劲海40万吨HDPE装置，共计220万吨装置，2023年全年聚乙烯计划投放315万吨装置，全年计划的70%已顺利投产，二季度仅古雷炼化30万吨计划 投产，主要产品为EVA，宁夏宝丰65万吨确定性存疑，或推迟至23年底。 聚丙烯投产广东石化50万吨，海南炼化50万吨，弘润石化45万吨，京博石 化40万吨，一季度扩能185万吨，二季度有广西鸿宜及东莞巨正源计划投产，节奏较一季度放缓，整体扩能趋势不变。 表1：近期国内聚乙烯装置检修计划 名称 装置 产能(万吨) 开始时间 结束时间 宁夏宝丰一期 全密度 30 2023年5月4日 2023年6月1日 齐鲁石化 老全密度 12 2023年5月5日 2023年5月7日 浙江石化二期 全密度 45 2023年5月10日 2023/5/24日 浙江石化二期 HDPE 35 2023年5月14日 2023年5月26日 燕山石化 新LDPE 20 2023年5月15日 2023年5月16日 茂名石化 LDPE一线 11 2023年5月15日 2023年5月16日 中韩石化 LLDPE 30 2023年5月17日 2023年5月29日 齐鲁石化 HDPEB线 7 2023年5月18日 2023年5月29日 大庆石化 LDPE 6.5 2023年5月18日 2023年5月31日 上海赛科 全密度 30 2023年5月19日 2023年7月13日 茂名石化 LDPE二线 25 2023年5月20日 2023年5月22日 上海赛科 HDPE 30 2023年5月21日 2023年7月17日 蒲城清洁能源 全密度 30 2023年5月底 时间暂不确定 万华化学 全密度 45 2023年5月 2023年6月 数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部 表2：近期国内聚丙烯装置检修计划 企业名称 生产线 产能（万吨） 检修开始时间 结束时间 东华能源（宁波） 一期 40 2023年4月19日 5月12日 图6：PP周度负荷(%) 福建联合 二线 22 2023年4月23日 4月29日 神华宁煤 五线 30 2023年4月23日 5月22日 神华宁煤 六线 30 2023年4月23日 5月22日 浙江石化 二线 45 2023年4月23日 4月30日 中韩石化 JPP线 20 2023年4月24日 5月10日 绍兴三圆 老线 20 2023年4月24日 待定 洛阳石化 一线 8 2023年4月27日 待定 青岛大炼油 单线 20 2023年5月份 6月中旬 宁夏宝丰 二线 30 2023年5月4日 6月4日 大连石化 一线 7 2023年5月11日 6月30日 大连石化 二线 12 2023年5月11日 5月21日 洛阳石化 二线 14 2023年5月15日 6月30日 上海赛科 单线 25 2023年5月21日 7月17日 燕山石化 二线 7 2023年5月22日 5月25日 独山子石化 四线 25 2023年5月10日 5月15日 东华能源（张家港） 单线 40 2023年6月1日 6月30日 数据来源：隆众资讯，建信期货研究发展部 图3：PE周度检修损失量(万吨) 图4：PE周度负荷(%) 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：PP周度检修损失量(万吨) 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图7：PE月度检修损失量(千吨) 图8：PE月度产量(千吨) 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图9：PP月度检修损失量(千吨) 图10：PP月度产量(千吨) 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.进出口量 根据海关总署统计数据，2023年3月PE进口110.72万吨，环比减少1.1%，1-4月累计进口325.52万吨，同比减少8.8%。其中，LLDPE39.89万吨，LDPE进口28.13万吨，HDPE32.70万吨，伊朗、沙特阿拉伯为主要来源国。3月PP进口23.35万吨，环比13.32%，同比减少7.86%，1-3月累计进口77.9万吨，同比增加13.75%。进口来源地区前三是是韩国16.97%、新加坡14.09%以及中国台湾12.56%，韩国装置轮休及降负生产导致往中国销量减少，占比同比下滑。 PE3月出口10.91万吨，环比增加39%，PP出口16.79万吨，环比增加65.91%。虽然前端供应压力由于检修增加有所减轻，但国内下游需求表现疲软拖累市场难以支撑出口行情。东南亚等地区订单情况较为一般，五一假期后逐渐处于需求淡季，因此整体备货心态都较为谨慎。国内出口询盘活跃度尚可，但由于价格优势较弱，其套利空间较窄。 图12：PP月度进口量（千吨） 图13：PE月度出口量（千吨） 图14：PP月度出口量（千吨） 图11：PE月度进口量（千吨） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 3.石化库存 主要生产商库存清明节假期后累库，月内整体去库节奏缓慢。截至月末，两油库存在63