豆类日报：供应预期主导，油强粕弱显现

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年5月4日豆类油脂 豆类油脂 供应预期主导油强粕弱显现 核心观点 今日豆类油脂期价走势略显分化，油脂小幅反弹，豆类盘整，两粕承压。其中油脂中豆油涨幅1.8%，站上5日均线，棕榈油涨幅1.3%，承压于5日均线，菜籽油震荡偏强，整体承压于5日均线。豆二震荡偏强，豆一震荡偏弱，期价创新低，呈现空头排列。菜粕盘中跌幅超1.5%，期价承压于60日均线，向下试探5日均线的支撑。豆粕期价震荡偏弱，期价回测10日均线支撑，整 宝城期货研究所 投资咨询团队 体弱势格局不改。豆二期价承压于20日均线，止步于4000关口。油脂市场中豆油、棕榈油跌幅仍在1%以上，三大油脂仍承压于5日均线。 豆类市场来看，假期外盘冲高回落。随着美国大豆播种展开，天气市炒作大幕也正式拉开。本周美国中西部天气温暖干燥有助于大豆播种工作推进，美豆期价缺乏驱动。国内虽然华北地区再度传出油厂停产检修计划，令市场预期供应紧张的格局短期内可能无法快速恢复，但是却不会改变供应改善的方向。短期脉冲式的反弹只是推迟了供应压力释放的时间和节奏。后期油厂开工节奏继续影响油厂豆粕产量，供应节奏成为影响豆粕价格的关键变量，在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，未来油厂开工率的逐渐回升令豆粕库存面临累积风险，关注下游的采购节奏。短期弱反弹过后，期价或再次承压。 油脂市场整体表现偏强，国内消费成为推动油脂库存去化的主要因素。最新数据显示，3月份豆油消费同比增长4.7%，棕榈油表观消费同比大增104%。二季度调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，小包装油需求回升也对豆油消费有一定支撑，有利于豆油和棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内油脂期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现强于国际市场，内外价差有望迎来修复。短期跌势放缓，存在反弹的需求。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）世界气象组织（WMO）周三表示，今年晚些时候可能形成厄尔尼诺天气模式，导致全球气温上升。世界气象组织说，在连续三年经历拉尼娜天气之后，今年5月至7月转为厄尔尼诺天气模式的可能性为60%。7月到9月形成厄尔尼诺的可能性为70%到80%。在厄尔尼诺年份里里，从澳大利亚、东南亚到印度的大片农田预计将面临更高的温度，但是对于北美和南美的农户来说，却可能迎来更为有利的天气。在澳大利亚，干燥的冬季可能会给小麦作物带来缺墒压力。过去三年澳大利亚连续小麦产量创出历史新高，因为拉尼娜天气相关的降雨量高于正常水平。如果出现厄尔尼诺，澳大利亚天气可能变得更加干燥和温暖。在东南亚，今年6月至8月的降水量可能略低于正常水平；在印度，今年下半年雨季开始后的降雨量可能低于正常水平。降雨偏低很可能导致作物减产，价格上涨。在华北玉米产区，厄尔尼诺年份可能天气干旱，东北大豆产区可能出现更多降水。在美国，堪萨斯州、俄克拉荷马州和得克萨斯州在厄尔尼诺年份的降雨有望提高。在南美，今年遭遇六十年来最严重干旱的阿根廷也将迎来更为有利的降雨。 2）美国农业部本周发布的月度油籽压榨报告显示，2023年3月份美国大豆压榨量为1.98亿蒲（594万短吨），高于2月份的1.77亿蒲（531万短吨）， 也高于2022年3月份的1.93亿蒲（579万短吨）。报告出台前，分析师们预 计3月份压榨量为1.973亿蒲或591.9万短吨。作为对比，美国全国油籽加工 商协会（NOPA)报告其会员企业在3月份压榨了557.5万短吨大豆（1.85810 亿蒲），比2月份的1.65414亿蒲高出12.3%，比2022年3月份的1.82465亿蒲提高1.8%，这也是15个月来的最大月度压榨数据。美国农业部的压榨月报还显示，截至3月底，美国豆油库存为23.875亿磅，环比增加1%，同比减少1.9%。 3）周三（3日），阿根廷出口商通过大豆美元汇率结算9904万美元，这也是4月24日以来的最高金额。周三阿根廷央行（BCRA）按照225.2比索的 汇率抛售2.24亿美元，以满足进口商需求。因此周三央行外汇储备净减少1.25 亿美元，这也是连续第五个交易日下降。自4月10日以来，阿根廷出口商通 过大豆美元汇率已经累计结汇17.738亿美元；同期阿根廷央行的外汇储备减 少32.23亿美元，因为央行需要干预外汇市场。阿根廷政府在4月10日到5 月31日期间实施300比索兑1美元的特别汇率，以促进大豆销售，增加外汇储备。但是销售量明显低于前两轮，因为阿根廷大豆产量大幅减少，而且比索汇率急剧贬值。今年头四个月里，阿根廷的谷物和油籽出口金额比去年同期减少了80亿美元。 2.现货价格表 表现货市场价格 4）阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）的数据显示，2023年4月份阿根廷谷物、油籽及其衍生品的出口总额为24亿美元，比去年同期下降了23%。阿根廷从4月10日开始实施第三轮大豆美元汇率，为1美元兑换300比索， 而官方汇率为211比索。政府此举旨在鼓励大豆销售，增加央行的外汇储备。CIARA-CEC的报告称，阿根廷出口收入出现在实际装船前很长时间。就谷物出口而言，时间差为30天左右，就豆粕和豆油，时间差为90天。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4800 0 大豆（均价） —— 5011 -23 豆粕（张家港） ≥43% 4250 -50 豆粕（均价） —— 4264 -58 豆油（张家港） 四级 8240 +80 豆油（均价） —— 8306 +80 棕油（广东） 24度 7500 +50 棕油（均价） —— 7503 +50 菜油（张家港） 进口四级 8680 0 菜油（均价） —— 8588 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。