豆类油脂日报：油强粕弱显现 豆类供应预期改善

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年4月19日豆类油脂 豆类油脂 油强粕弱显现豆类供应预期改善 核心观点 今日豆类油脂走势分化，棕榈油引领油脂强势反弹，豆类则跌幅居前。豆二盘中跌幅超3%，期价回测20日均线支撑。豆粕主力2309盘中放量下跌， 跌破3500关口，并跌破多条均线支撑，形态转弱，大幅增仓超15万手。菜 粕期价暂获5日均线支撑，形态强于豆粕。 油脂市场棕榈油盘中续涨近2%，伴随增仓1.5万手，期价站上30日均 宝城期货研究所 投资咨询团队 线。豆油期价略弱于棕榈油，盘中震荡偏强，伴随增仓1.4万手，期价站上 8000关口，暂获5日均线支撑。市场对黑海谷物出口担忧情绪发酵，给国际油脂价格带来提振。目前国内进口棕榈油利润倒挂，出现部分洗船，影响后期到港。国内棕榈油库存去化，国际棕榈油供需改善，内外价差或将迎来修复。国内棕榈油期价有望在消费提升和库存季节性去化的带动下，迎来修复性反弹。豆油需要关注在油厂开工率恢复之后，豆油低库存可能面临一定的累积风险，从库存变化的方向来看，棕榈油和豆油一降一升，豆油期价表现或将弱于棕榈油。棕榈油继续引领油脂板块的短期走势，油强粕弱格局还在持续。 豆类市场来看，随着近期天气风险忧虑升温，美豆期价开始累积风险升水。国内市场随着大豆到厂数量的增加，短期供应偏紧的局面将得到有效缓解，因此期货远月跟涨现货动力不强。油厂豆粕远月基差合同在现货价格跳涨的带动下销售进一步回暖，豆粕现货成交价格走高，远月基差成交改善。现货基差的强势跳涨对近月合约有一定支撑，在市场预期供应改善的背景下，远月期价仍将被动跟随国际市场，随着基差高位回落，豆粕近月亲爱支撑不在，价格出现快速回归，在市场需求尚未启动之前，后期豆粕价格或将转为跟随性行情。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月16日（周日），美国大豆播种进度为4%，上周0%，去年同期1%，五年同期均值为1%。报告出台前分析师们预计大豆收获2%，预测区间位于1%到4%。在播种进度最快的路易斯安那州，大豆播种进度达到30%，五年均值16%。中西部也已经开始播种大豆，伊利诺伊播种进度为4%，高于五年同期均值1%；印第安纳2%，五年均值1%；衣阿华3%，没有过去五年的播种进度数据。 2）巴西外贸秘书处公布的数据显示，4月1至14日，巴西日均大豆出口 量为83.86万吨，较4月份第一周的出口步伐有所放慢，但是远远高于去年同 期出口步伐。4月份第一周的日均出口量超过90万吨，去年4月份的日均出口 量为60.38万吨。4月份第二周巴西出口约380万吨大豆，使得前两周的出口 量达到755万吨。如果目前的出口步伐维持下去，本月大豆出口量将会接近 1600万吨。政府数据显示，历史同期最高纪录是2021年4月份的大豆出口量 1610万吨。SECEX的数据显示，4月前两周巴西大豆出口金额为41.2616亿美 元，而去年4月份全月的出口金额为67.5774亿美元；今年4月前两周的日均 大豆出口金额为4.5846亿美元，去年4月份日均出口金额为3.55677亿美元。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二称，巴西在4月份将出口1515 万吨大豆，高于一周前预估的1438万吨大豆。ANEC的数据显示3月份巴西大 豆出口量1442.3万吨，去年4月份为1136.2万吨。ANEC的预估数据是基于装运和船舶调度。今年巴西大豆产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20.6%。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出 口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021 年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 4）4月17日，阿根廷大豆现货交易放慢，通过第三轮大豆美元汇率仅仅售出0.36亿美元的大豆，远低于周一的1.54亿美元。周二央行外汇净增长100 万美元，远低于周一的7300万美元。阿根廷政府在4月10日到5月31日期 间实施300比索兑1美元的特别汇率，以促进大豆销售，增加外汇储备。5）美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2022/23年度阿根廷大豆 进口量将达到创纪录的1100万吨，以满足国内压榨业的需求。美国农业参赞 的这一预期超过了美国农业部当前预期的830万吨，几乎比上年进口量384万 吨翻了两番。近几年来，阿根廷每年压榨约4000万吨大豆，而压榨产能超过 6500万吨。阿根廷将主要从邻国巴拉圭、巴西和玻利维亚进口大豆，不过考虑 2.现货价格表 表现货市场价格 到全球供需状况，也有可能从美国进口一些大豆。尽管大豆进口创纪录，仍然无法满足阿根廷大豆压榨需求，因此美国农业参赞将2022/23年度阿根廷大豆压榨预期值下调到2950万吨，这要低于美国农业部上周在4月份供需报告里预测的3200万吨，也远低于上年压榨量3883万吨，创下2008/09年度以来的最低压榨规模。 6）。 7） 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4800 0 大豆（均价） —— 5121 0 豆粕（张家港） ≥43% 4450 +30 豆粕（均价） —— 4479 -1 豆油（张家港） 四级 8780 0 豆油（均价） —— 8790 0 棕油（广东） 24度 7940 +50 棕油（均价） —— 7946 +50 菜油（张家港） 进口四级 9230 +100 菜油（均价） —— 9232 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。