2023年全球医疗健康行业私募股权报告

全球医疗保健私人股本和并购 报告2023 确认 本报告由贝恩全球医疗保健私募股权业务部和亚特兰大合伙人萨曼莎·戈朗（SamanthaGorang）领导的团队编写;波士顿高级经理彼得·阿科曼多;以及美洲医疗保健私募股权业务总监约翰·戴。作者感谢OliviaPavcoGiaccia，DelaKpo，JavonTai，JamesPorter，RobertSchrettl和SamanthaTralka的贡献;约翰·坎贝尔和罗伯特·罗森伯格的编辑领导;以及EmilyLane，JohnPeverley和LauraCaringella的研究协助。我们感谢Dealogic，AVCJ，S&PCapitalIQ，Preqin和DealEdge®为本报告提供的宝贵数据。 这项工作基于二级市场研究，对贝恩公司可用或提供的财务信息的分析以及对行业参与者的一系列采访。贝恩公司尚未独立核实向贝恩提供或可获得的任何此类信息，也不作任何明示或暗示的陈述或保证，即此类信息的准确性或完整性。此处包含的预计市场和财务信息、分析和结论基于上述信息和贝恩公司的判断， 不应被解释为对未来业绩或结果的明确预测或保证。此处的信息和分析不构成任何形式的建议，不打算用于投资目的，贝恩公司或其任何子公司或其各自的高级职员、董事、股东、员工或代理人均不承担与使用 或依赖本文档中包含的任何信息或分析。本作品的版权归贝恩公司所有，未经贝恩公司明确书面许可，不得全部或部分出版、传播、广播、复制、复制或重印。 版权所有©2023贝恩公司。保留所有权利。 内容 欢迎信：医疗保健私募股权下跌但未出局1 在回顾4 企业并购:按下“暂停”25 北美:强,弱 医疗私人股本交易50 欧洲:医疗私人股本的前六个月被弱下半年55夷为平地 亚太地区:日益增长的医疗保健的迹象私人股本的力量和成熟60 内容 付款人：经过两年的丰收，医疗保健私募股权 付款人收购了稀缺的77 生命科学工具：分拆、成熟资产和创新增长画的兴趣85 年88 2023年及以后93 欢迎信：医疗保健私募股权下跌但尚未退出 宏观经济力量和地缘政治动态动摇了医疗保健交易和估值。 这是一个两半的故事。2022年以与2021年相同的白热化速度开始，因为医疗保健私募股权（HCPE）赞助商从行业有记录以来最好的一年中获得了干火药和乐观情绪。 于是世界变了。 俄罗斯入侵乌克兰，能源价格飙升，通货膨胀达到数十年来的最高水平。随着世界各国央行加息，公开上市数量下降，信贷市场枯竭。这一转变震撼了全球私募股权活动，医疗保健也不例外。此外，劳动力市场紧张的压力对医疗保健的打击尤其严重。与上半年相比，2022年下半年的买断量下降了35%以上，第四季度的季度HCPE交易活动是自2017年以来最低的。 然而，即使下半年经济放缓，从许多方面来看，2022年仍然是医疗保健私募股权有记录以来第二好的一年。披露的交易总价值达到约900亿美元，低于2021年的1510亿美元，但仍比第二年多出100多亿美元。北美和欧洲的交易量是有记录以来的第二高。尽管中国经济放缓，但亚太地区披露的交易价值仍达到新高。 在持续的不确定性 这些宏观经济和地缘政治动态带来的不确定性——以及目前银行业日益加剧的动荡——远未解决，但2022年底资产估值上升和规模企业并购（M&A）交易表明对医疗保健投资的持续信心。标准普尔500医疗保健指数在第四季度回升，2022年收盘时仅比该指数下跌4% 它于2021年结束。安进以280亿美元收购HorizonTherapeutics，CVSHealth以80亿美元收购昕诺飞健康，凸显了EBITDA20至30倍的令人印象深刻的企业价值。这些绿芽是否预示着医疗保健交易活动的复苏，还是春天的虚假迹象？时间会证明一切。 与私募股权一致，医疗保健私募股权活动的复苏部分取决于信贷市场。撇开高利率不谈，银行需要对隔夜利率的结算情况有一定的可预测性，然后才能放心地提供信贷，特别是对于超过10亿美元的交易。 与此同时，我们预计私募股权发起人将在2023年涌向一部分投资策略，因为它们将继续适应宏观经济挑战： •寻找有创意的方法来完成交易。一些基金将寻找方法来设计大型交易所需的杠杆。其他人将转向较小的交易，在这些交易中，获得融资或开立更大的股权支票可能更合理。还有一些基金可能会建立公私管道，以利用低迷的估值。具有牢固的公司关系和卓越的运营尽职调查能力的保荐人可以考虑剥离。公司合伙企业可以为私募股权发起人提供获得资本的途径和潜在的退出途径。资本重组可能是为当前有限合伙人提供退出的流行方式。 •选择类别领导人与可控的护城河。虽然很难确定市场时机，但押注一家在糟糕的市场中保持强劲的公司更容易。从历史上看，品类领导者的盈利能力更高，并且能够更好地抵御低迷。要寻找的因素包括类别领先的运营、专有知识产权、无与伦比的技术能力或差异化的客户支持。 •建立在现有资产规模。随着投资者向内寻求推动现有投资组合的价值，2023年可能是收购的一年。具有已知现金流潜力的类别的附加组件可能有助于基金获得融资，或者可能足够小，资金无需信贷即可融资。在这些交易中，运营尽职调查和明确的整合论文将变得越来越重要。 •识别改进机会。从历史上看，医疗保健领域的收入增长和多重扩张如此强劲，以至于基金不必过多地关注运营。2010年至2021年间，利润率的提高仅为医疗保健交易回报的2%。尽早确定正确的操作杠杆并执行其利润率改善策略的基金将充分发挥其资产的潜力。 私募股权基金也可能利用这个颠覆时刻重新审视其基金策略，并重新考虑其关注的子行业以及计划优先考虑的投资主题。 长期乐观的理由 经济是周期性的，但医疗保健的长期增长是由几个不变的趋势推动的，例如人口老龄化和慢性病的增加。当有利的经济条件回归时，对这一领域充满信心、识别高度差异化资产的能力以及制定卓越运营计划的专业知识的基金将发现自己处于领先地位。 除了我们用来衡量医疗保健私募股权活动的熟悉基准之外，今年的报告还仔细研究了其他几个长期趋势：生物制药和生命科学工具行业的持续增长，随着付款人和提供商空间的模糊，向基于价值的护理模式的转变，以及对扩展提供商IT平台的成功战略的关注。 与往常一样，我们希望您喜欢我们关于医疗保健行业私募股权和并购的报告。我们期待继续与世界各地的投资者和利益相关者进行对话。 Nirad耆那教徒的卡拉墨菲 伙伴和领军人物的伙伴和领军人物 全球医疗保健私募股权全球医疗保健私募股权纽约波士顿 Vikramkapur亚历克斯·博尔顿伙伴和领导人的伙伴 亚太医疗保健全球医疗保健私募股权新加坡新加坡 Franz-Robertklingan德米特里Podpolny 合作伙伴合作伙伴 全球医疗保健私募股权全球医疗保健私募股权慕尼黑伦敦 2022年医疗保健私募股权市场：年度回顾 下降但未退出：医疗保健私募股权在2022年保持弹性。 乍一看 但不出:从许多方面来看，2022年是医疗保健私募股权有记录以来第二大的一年，尽管整体活动比2021年创纪录的高点大幅下降。 两半的故事:2022年上半年，医疗保健私募股权交易量和交易价值延续了2021年创纪录的速度，但地缘政治不确定性、通胀、信贷紧缩和劳动力压力在下半年赶上了市场。 缩小专注:基金将重点转移到某些子行业和地区寻找机会。对生命科学的兴趣增强，分拆和公私交易的吸引力增加，下半年五项价值超过10亿美元的收购打断了对亚太地区成熟医疗保健领域的吸引力。 有弹性的前景:医疗保健私募股权投资者面临着激烈的竞争、美国利率上升、劳动力成本上升和信贷紧张——但充足的干火药和良好的回报记录确保医疗保健仍将是顶级公司的优先事项，即使赢得交易需要变得更加专业化和创造性 。 面对地缘政治紧张局势加剧、高通胀、股市暴跌和利率飙升，医疗保健私募股权（HCPE）活动依然强劲。事实上 ，就披露的交易价值而言，2022年是医疗保健私募股权有记录以来第二高的一年。交易数量从2021年的历史最高点515笔交易下降约30%，到2022年约为350笔交易，与2020年大致一致(见图1). 图1:医疗保健私募股权交易量和价值从2022年的历史高位下降 全球医疗保健收购交易价值，数十亿美元全球医疗保健收购交易数量 151 77 89 79 64 66 47 43 30 30 36 2118 17 15 21 16 23 $2 66 6 500 400 300 200 0 10 在------ 2001 02 ▲ 03 ▲ 04 ▲ 05 ▲ 06 ▲ 07 ▼ 08 ▼ 09 ▼ 10 ▲ 11 ▼ 12 ▲ 13 ▲ 14 ▼ 15 ▲ 16 ▲ 17 ▲ 18 ▲ 19 ▼ 20 ▲ 21▲ 22 ▼ 数(%) 30 26 42 34 40 10 8 27 26 9 20 7 10 6 4 29 19 1 21 36 31 在------ ▲ ▼ ▲ ▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▲ ▲ ▼ ▼ ▲ ▼ ▲ ▲ ▲ ▲ ▼ ▲ ▼ 年值(%) 162 13 269 11 326 39 65 63 148 98 30 23 82 22 58 17 49 24 17 130 40 0 披露协议价值全球并购交易额 注：不包括分拆、附加、贷款自有交易、特殊目的收购和破产资产收购;基于公告日期;包括已宣布已完成或待处理的交易，数据可能会发生变化;交易价值不考虑未披露价值的交易;根据Dealogic2020赞助商分类更新的值;价值包括相关净债务 来源:Dealogic的数据;《亚洲;贝恩资本分析 2022年第一季度的交易流量保持了2021年创纪录的速度，强劲的第一季度渠道导致第二季度总披露价值强劲。也就是说，俄罗斯入侵乌克兰以及全球通胀压力造成的地缘政治不确定性改变了今年的轨迹。全球HCPE交易量在2022年连续每个季度都有所下降，并达到自2017年第四季度以来的最低季度水平。2021年受到交易流量冲击的基金比前几个季度明显放缓(见图2). 即使今年年初开始的全球不确定性，仍然有一些令人印象深刻的退出，2022年有40多个退出价值超过5亿美元。尽管2021年创下的创纪录速度有所放缓，但这一年结束了HCPE退出的许多强劲表现。这表明投资者仍然愿意倾向于具有强大平台资产的引人注目的宏观主题。值得注意的退出包括以下内容： •WarburgPincus在WalgreensBootsAlliance（WBA）和CignaCorporation子公司Evernorth的子公司的支持下，以89亿美元的价格出售给VillageMD，退出了对初级，专业和紧急护理提供商SummitHealth-CityMD的投资。 •NordicCapital退出了对英国专业诊断公司TheBindingSite的投资，与赛默飞世尔科技达成了价值约26亿美元的交易。 图2:2022年大部分收购量和交易价值稳步下降 全球医疗保健披露收购量全球医疗保健披露收购交易价值， 数十亿美元 第三 二季度 150$80 第三 第 第 四季度 季度 60 100 第一季 第四 三季度 一季度 季度 40 二季度 一季度 三季度 季度 度第 50 季度 第四 20 0 度第二季第 0 第二季度 季度第 第 第一季 季度 第 度第二四 第 第二季度第三季度第四季度第二季度 第三季度第四季度第二季度第四季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度第四季度第二季度第三季度第三季度第四季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度 第四季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度第四季度第二季度第三季度第三季度第四季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度 201819202122201819202122 注：不包括分拆、附加、贷款自有交易、特殊目的收购和破产资产收购;基于公告日期;包括已宣布已完成或待处理的交易，数据可能会发生变化;交易价值不考虑未披露价值的交易;根据Dealogic2020赞助