恩智浦(NXPI)23Q1法说会纪要-美股-调研纪要

【国盛郑震湘团队】恩智浦23Q1法说会纪要开启更多功能，提升办公效能 （文章资料来源均为公司官网以及公开法说会纪要） 国盛电子团队，市场最前瞻半导体研究，为您带来恩智浦23Q1业绩分析 欢迎联系！郑震湘/佘凌星/钟琳/刘嘉元/申浩然/潘文婷/查显彪 要点提炼 23Q1业绩 营收31.21亿美元，超出指引上限（29-31亿美元），同比基本持平，qoq-6% Non-GAAP毛利率58.2%，接近指引上限（57.5%-58.5%），yoy+0.6pct，qoq+0.2pct Non-GAAP营业利润10.85亿美元，接近指引上限（9.68-10.94亿美元），yoy-3%，qoq-10%Non-GAAP营业利润率34.8%，接近指引上限（33.4%-35.3%），yoy-0.9pct，qoq-1.7pcts 分业务 汽车业务：营收18.28亿美元，yoy+17%，qoq+1%，占比达59% 工业及物联网：营收5.04亿美元，yoy-26%，qoq-17%，占比达16%移动业务：营收2.6亿美元，yoy-35%，qoq-36%，占比达8% 通信、基础设施和其他业务：营收5.29亿美元，yoy+7%，qoq+7%，占比达17% 23Q2业绩指引（Non-GAAP） 营收31-33亿美元，中值yoy-3%，qoq+3% 毛利率57.7%-58.7%，中值yoy+0.4pct，环比持平 营业利润率33.5%-35.4%，中值yoy-1.5pcts，qoq-0.3pct Q&A Q：在对下半年比上半年更强劲的展望中，如何看待更高的定价与更高的投入成本的影响？这是否适用于所有细分市场？还是应该只考虑特定细分市场？ A：我们今年全年都没有看到定价方面的不利因素。因为我们的投入成本继续上升，而且我们的定价政策保持不变，一直并将继续转嫁所有增加的投入成本以保护我们的毛利率。因此，今年价格将继续上涨。考虑细分市场时，供应短缺在汽车和核心工业领域最为持久，因此这两个细分市场也是全年的最大利好因素。 此外，我们业务的很大一部分实际上是基于年度价格谈判。简而言之，定价没有不利因素，我们所说的下半年收入高于上半年的预期也是基于价格的持续上涨。 Q：OEM销售额的占比从一年前的45%上升到了51%，这仅仅是向汽车和工业领域转型的结果吗？还是属于永久性转变？ A：这实际上是中国第一季度疲软的结果。中国是我们的主要分销商，我们中国业务的很大一部分又是工业物联网和汽车业务，这就是为什么该业务的分销部分在第一季度表现得相对疲软，所以这不会是永久性的。 Q：汽车业务的供需情况？ A：对于汽车业务，第一季度是一个不错的季度，实现了17%的同比增长，高于我们长期收入增长指引的高端。事实上，第一季度订单的上升空间完全取决于供应能力。 展望未来，我们在整个公司看到的剩余短缺主要是在汽车领域，虽然核心工业也有一点，但更严重的短缺仍然存在于汽车行业。在xEV和ADAS普及之后，内容继续增加，我们非常肯定恩智浦在汽车市场的份额会继续上升，而且定价是汽车行业的一个鲜明特征。展望未来，供需形势将在今年下半年恢复正常，包括汽车行业。 Q：产能利用率和库存情况？ A：我们目前的利用率处于75%左右，22Q1在80%左右，22Q4在90%以上，我们认为平衡点可能在80%-85%。我们目前略低于这个水平，因为我们正在努力确保重建了几个缓冲区域，在那里我们获得库存或在内部生产库存。因此，我们随时准备在本季度内接受任何新订单并在此期间为客户提供服务。 库存方面，内部库存的周转天数为135天，我们实际上可以把它放入渠道，但我们没有。我们在这里非常谨慎，只关注产品何时销售成功以及市场何时改善。在内部，我们称之为战略库存，因为我们继续调整内部工厂。我们今天花费的资本支出比例约为8％，其中75％与我们的内部工厂有关，因为需要专注于我们的知识产权专有技术。对于内部库存，我们可能会通过75%左右的内部利用率来降低整个2023年的库存。 Q：中国市场的复苏情况如何？ A：在温和地逐步改善，并没有看到大幅反弹。但中国市场在移动和工业物联网方面的表现确实没有人们担心的那么糟糕。我们在这里采取了谨慎的立场，因为本季度初的起步非常缓慢，后来的情况比我们担心的要好一些。另一方面是更多的供应，即汽车和通信基础设施领域的供应也有所改善。 Q：今年下半年的预期增长动力？ A：我们只会指导下一个季度，然而可以提供一些信息。手机市场的季节性因素以及下半年高端机型的增多将支持下半年的增长，这是一个因素。 另一个因素是提高汽车和核心工业领域的供应能力。在通信基础设施领域，我们有RFID标签和安全卡业务，该业务今年继续受益于最终的供应能力。在过去的两年里，我们实际上已经降低了这项业务的优先级，现在，我们终于可以满足RFID的长期需求以及安全卡业务中相当多被压抑的需求。 Q：如何看待汽车领域的长期定价问题？未来价格还是会存在正常的下跌，但有一些投入成本的增加却是永久性的？ A：价格上涨来自于为满足成熟节点的新容量需求而进行的重大结构性资本支出投资，其中大部分位于16至180nm区域。很多资本支出已经花掉，但在接下来的几年里还会继续花掉这些额外的产能。但是，价格当然也会在某个时候达到顶峰。也许当供需恢复正常时，平均售价会开始同比小幅下降，但不会回落到旧的价格水平，而是我们三年多来连续上涨的新水平。 Q：利用率在下降，而毛利率比较稳定的原因？ A：首先，更加有利的产品组合是主要驱动因素；其次，我们的成本结构已经有了很大改善，目前大约30%是固定成本，70%是可变成本；最后，我们正在重新调整内部工厂，有三分之二的内部工厂支持汽车和工业IP专有技术，这些技术基本上服务于汽车和工业领域，这将是我们在未来十年服务的两个增长最快的市场。 Q：汽车领域的新技术亮点？ A：在雷达方面，我们推出了业界首个基于28nm的汽车单芯片雷达，目前正在投产，这是一个巨大的进步，NIO正在使用我们的4D成像雷达。 转向电气化，中国OEM在电动汽车方面的实力不断增强，这对我们的电池管理业务非常有利，因为我们强烈倾向于在中国赢得设计。所以，这是快速转变的业务，他们从设计到生产的速度非常快，对我们的电气化业务有很大帮助。 最后，超宽带的前景喜忧参半。Android在生态系统中的采用速度继续比我们预期的要慢，但只是晚了一点，并不意味着它不会发生。而汽车方面的超宽带现在正在加快步伐，所以我们看到汽车超宽带方面的增长非常好，我们还没有看到一个竞争对手。 Q：当谈论下半年的整体业务复苏时，是否考虑将渠道库存从1.6个月增加到两个月以上？A：不会，我们的第二季度收入指引为32亿美元，不包括也不需要增加我们的内部库存。但是如果我们看到第三季度出现强劲的销售趋势，我们将大胆增加渠道库存，以便为这种上升做准备。 Q：交货周期的展望？ A：交货时间取决于我们拥有的NCNR（不可取消，不可退货）订单数量，我们的投资组合中仍有相当一部分的交付周期超过52周。 管理层发言 我们的收入比我们的指引中值高出1.21亿美元，所有终端细分市场的趋势表现都好于我们的预期。恩智浦第一季度收入总计31.2亿美元，同比基本持平，同时我们继续将分销渠道库存维持在1.6个月的水 平，远低于我们的长期目标。第一季度Non-GAAP营业利润率为34.8%，比我们指引的中值高50个基点，比去年同期低90个基点。同比表现是收入持平、毛利率上升的结果，但被经营费用上升所抵消。 谈谈我们重点关注的终端市场的具体趋势：1）在汽车行业，第一季度收入为18.3亿美元，同比增长17%，高于我们指引的中值。2）在工业和物联网方面，第一季度收入为5.04亿美元，同比下降26%，接近我们指引的高端。3）在移动业务方面，第一季度收入为2.6亿美元，同比下降35%，接近我们指引的高端。4）在通信、基础设施和其他业务方面，第一季度收入为5.29亿美元，同比增长7%，高于我们指引的中值。 在第一季度，我们看到了主要通过分销渠道服务于中国的业务在经历了缓慢的开局之后，略有改善。对于我们的工业和物联网以及移动业务而言尤其如此。与此同时，我们看到所有细分市场的北美和欧洲业务需求强劲。营运指标方面，库存天数为135天，环比增加19天，分销渠道库存为1.6个月或49天，加起来大约是184天。我们的目标是只将在当前季度销售的可能性很高的产品运送到分销渠道，或者是需要在下一季度交付给客户的产品。从内部角度来看，只要我们把渠道库存维持在1.6个月或49天，我们就可以放心地支持资产负债表上大约140天的库存。随着渠道库存恢复到2.5个月或75天的长期目标，我们将相应降低资产负债表库存。 转向我们对2023年第二季度的预期。我们预计第二季度收入将达到32亿美元。与2022年第二季度相比，汽车行业预计将在高个位数范围内增长，而与2023年第一季度相比，预计将在低单位数范围内增长。预计移动业务同比下降30%，环比持平。最后，通信基础设施和其他方面预计将同比增长约10%，并在中个位数范围内环比增长。 总而言之，随着2023年的到来，我们确实看到汽车、核心工业和通信基础设施业务的需求环境持续稳固，而我们的消费物联网和移动业务正在企稳。我们认为，过去两年来的严重短缺应该会随着我们向今年年底的进展而消退，现在只有大约三分之一的投资组合的交付周期超过52周，这比之前的时期大幅下降。然而，我们仍然在几个特定的技术节点上受到供应限制，主要用于汽车和核心工业领域。 此外，我们正在经历更高的投入成本。因此，我们将继续执行我们一贯的定价政策，即在不增加毛利率的情况下将成本增加转嫁给客户。1）在汽车行业，我们预计全年利好因素将持续，其中包括xEV动力传动系统和ADAS的长期采用，以及恩智浦特定内容和价格上涨。2）在工业物联网方面，我们预计核心工业子市场会相对强势，因为我们的产品可以提高关键基础设施和公司的效率。然而，虽然消费者物联网业务正在企稳，但更显著的增长将取决于周期性反弹，特别是在中国。3）在移动业务方面，我们继续在今年上半年度过淡季。然而，我们确实预计下半年会发布正常的高端车型，以帮助恢复增长。4）最后，在通信、基础设施和其他方面，我们正在进一步提高供应能力，以应对日益增长的需求，特别是在我们的RFID标签解决方案和被压抑的安全卡解决方案需求方面。另一方面，我们的射频电源业务仍然不稳，今年的增长仅限于印度的5G建设。 我们对第二季度的预测是维持1.6个月的渠道库存水平。然而，如果我们看到今年下半年渠道销售持续强劲，我们可能会开始提高这一水平。总体而言，我们在现有库存方面处于有利地位，可以满足需求可能出现的反弹。结合我们的第一季度业绩，第二季度的指引以及我们对下半年的初步看法，使我们相信下半年的总收入将高于上半年。尽管我们持谨慎乐观态度，但我们确实承认需求环境中的不确定性。