亚辉龙(688575)2022年年报及2023年一季报业绩交流-调研纪要

亚辉龙2022年年报及2023年一季报业绩交流 2022年业绩汇报 2022年公司实现营业收入39.81亿元（+237.95%），实现归母净利润10.12亿元（+394.46%）。非新冠营业收入9.04亿（+26.12%）——国内7.94亿（+27%）、国际 1.1亿（+19.66%），新冠业务营业收入27.25亿 （+2754%），代理业务营业收入3亿元（-6%）；其中2022Q4公司实现营收8.52亿元（+165.54%）；实现归母净利润1.39亿元（+179.47%）。 毛利率主营业务53.65%（-3.57pct，原因：新冠业务毛利率低）：常规业务综合毛利率68.77%（持平），新冠业务50.89%（+2.4pct），代理业务33.21%（持平），化学发光试剂82.94%（+2.86百分点）。 销售费用+128%：销售规模扩大、开拓市场。管理费用+54%：生产经营规模扩张。财务费用大幅下降：美元升值、汇兑损益。研发费用2.4亿（+84%），研发费用率 6%，剔除新冠19%（+8.5pct）。22年初200万股股权激励，股份支付2126万元。 发光业务22收入7.79亿（+30.54%），国内6.84亿 （+29.8%），海外0.94亿（+36.2%），术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能等常规类检测项目的试剂收入2.93亿 （+37%），自免试剂1.07亿（+25.31%）。22年国内外市场新增发光装机2000+台（+47.44%），累计装机全球6600+台（国内4900台，海外1700台）， 600速超高速累计装机250+台。公司覆盖1400家客户，三甲1023家（覆盖率61.96%） 2023年Q1业绩汇报 2023Q1公司实现营业收入6.60亿元（-51.82%），由于新冠业务大幅下降。非新冠业务2.38亿（+40.87%，国内2.1亿（+35.21%），国际2800万（+105%）），新冠业务3.33亿（-70%），代理业务7900万（+36.96%）。发 光业务2.08亿（+39.07%，国内1.85亿（+34.07%），海外0.22亿元（+101%））。常规类0.85亿 （+59.72%）。自免类0.27亿（+25.6%） 实现归母净利润8，123.84万元（-84.11%），实现扣非归母净利润8，320.44万元（-83.67%），经营性净利润中新冠业务0.44亿元，传统业务0.72亿（+38%），投资损益 +股份支付+经营性亏损对净利润影响：-3500万元。一季度新增装机400台（持平），新增超高速发光28% （+10pct），公司累计全球化学发光装机7000+台，国内5100台，海外1900台，超高速320+台。覆盖医疗机构4600家，三甲医院覆盖1058家，三甲医院覆盖率64%。 经营更新（1）4月底获得自免肌炎谱检17项注册证，全国第一张、唯一一张肌炎谱17项注册证，临床端需求很大。（2）4月 北京朝阳医院两条iTLA流水线的装机和落地，背景中标的北京肿瘤医院即将开始装机，其他客户暂时保密。（3）公司在3月底发布了生化平台iBC900，可以恒速900检测速度，可以连接1200T/h电解质模块，也可以和iFlash系列兼容，是公司生化领域的一项重要突破。 Q&A Q、公司23Q1化学发光业绩指引？ A、2023Q1发光业务整体同比39%增速，恢复强劲（去年同期30%增速），国内增速高是因为iFlash9000高速机和流水线的快速推进，同时常规项目增速都快。海外实现100%增速高是因为在南亚、东南亚、中东表现好。23年预期是疫后复苏大年，公司对发光业务业绩目标为35%增长。 Q、今年装机目标？公司预计全年装机量预期有多少，国内/海外各多少，主要以什么样的机型为主，单产预期如何？ A、国内1600台，海外1000台。国内以主力机型 iFlash3000c（300速）为主，同时iFlash9000（600速） 深受标杆客户喜爱，会大力推进，内部团队指标600速高速机320台以上，新增装机目标占比20%。海外还是以 iflash1200为主，22年新增700台（占海外75%），预计今年与22年一致。 单产来看，国内外差异大，国内仪器单产15-16万，原因国内有非常多小机型号。海外单产目前较低，因为海外客户群体以私人诊所、社区医院为主，目前接下来一段时间也维持较低水平。 公司今年会加强铺机和上量并重：（1）公司会从销售部门抽调骨干成立试剂放量团队；（2）22-24年是医疗新基建落地阶段，国内单产预期稳步提升。 Q、23年初国内诊疗量水平？4月复苏情况？就化学发光而言，自免、过敏项目疫情下受损比较明显，防控放开后这两类项目是否会表现出比常规项目更快的增速，分别会在什么增速水平？ A、恢复强劲，Q2会超过19年。Q1整体已达到疫情前90%。 22年自免项目25%增长，受到疫情抑制，今年会恢复。从Q1来看，自免的化学发光收入有提升，尤其是抗磷脂抗体、自身免疫性血管炎项目增速明显。今年学术推广进程加快，以及自免的皮皮炎项目刚刚拿证，全年自免会表现 很好。22年的自免其实集中在发光自免上。自免发光的潜力非常大：（1）用药随访。为相关疾病的用药和随访提供非常重要的临床依据，如红斑狼疮治疗期 间会持续检测，为后续用药提供指导。（2）体检市场。卫健委对自身免疫的检验要求越来越明确，目前有望进行规范化后变成国家认可的检验方式。（3）发光的自动化程度可以让装机向下渗透，二级医院也可以逐渐实现自免项目判读。（4）亚辉龙在此领域有将近50个注册证，底蕴深厚，同时有头部医院的辐射效应。 此外，最近拿到的肌炎17项的证。这个试剂获批，困难重重，是全国唯一一张肌炎的17项注册证，传统平均靶抗原检出率20-30%，漏检率很高，原来只有5项、10项联检，我们是全国唯一17项联检，空间非常大，临床需求特别 大，也是唯一能进医院检测的产品。中国自免22亿，随着肌炎获批，自免的肌炎领域会有7-8亿增量。我们已经做了半年推广，拿证后马上能销售。 过敏源整体解决方案。儿童过敏发病率、重视程度、检测意愿越来越高，但目前手段只能定性检测，不便利，目前过敏原8亿，未来按25%-30%复合增速。市场格局良好，竞争对手少。 Q、公司补充了生化产品丰富了产线覆盖，公司未来重点规划的产品/板块（微流控、NGS、肝病、生殖、糖尿病 等）推进情况如何？贴息政策对流水线系统销量的影响？A、公司发展以来，特色项目众多，且主动更新创新项目，我们标榜自主原研，比如CD146项目提交了注册，正 在临床，包括神内（先做了神内的注册）、自免、阿尔兹海默、肿瘤等。自免目前46个注册证，数量领先，去年多重检提交了注册，Q2拿证。肌炎除了17项外，MDA5会放到化学发光做单指标检测，年底拿证，会成为全球第一家将此项目纳入化学放光。生殖领域在性早熟项目做项目，与首都儿研所合作，儿童性早熟是社会热点，利用项目成熟度与临床结合，以开发辅助诊疗和监测。肝病：丁肝和乙肝试剂盒研发。微流控和测序：今年年底拿证。测序24年底、25年上半年拿证。 Q、流水线系统全年装机情况，客户结构如何？ A、流水线创新高：新增22条，同比37.5%增长，22年底累计78条，累计流水线装机43套，三甲医院占比42%。超声影像直接受益，IVD设备由于产业端习惯原因拉动不 大。21年流水线新增装机中1/3来自新建院区，22年已提升1/2，体现了医疗新基建政策对流水线系统的促进。 Q、流水线全年装机目标以及一季度完成情况，目前这一产品有什么单独推广策略？ A、23年流水线业务是IVD朝向高速化、智能化的重要战略。流水线布局：发光仪器+免疫流水线+900速生化与发 光级联生免一体机+2款大流水线产品等，23年Q1新增流水线9条（+50%），全年目标签约数量70+，装机30-40条。 策略：成立流水线专门团队、有利于统一规划和布局，目前在top级医院覆盖优势，有望建立全国范围影响力，辐射到下沉市场。 Q、23年公司对海外市场拓展的规划是什么样的？今年海外常规业务增速有多少？主要靠什么驱动？ A、公司在22年新增装机760台，累计1700台，新增同比增长120%，海外营收1亿元。23年Q1恢复快，海外新增装机150台，常规业务营收2800万（+100%以上），南亚、东南亚增长快。目前仍处恢复期，体量占常规10-15%，主要做市场准入和注册：截至22年底，欧盟CE注册证500项，MDR获证90+项，FDA33项。今年海外拓 展：坚持三大战略：（1）战略市场的探索，加快本土化进程，服务当地客户，23年建立了规划了沙特、南亚的印度、孟加拉、拉美等地。（2）欧洲、日本高端市场，继续发挥新冠出海、学术推广带来的品牌效应。截止去年 底，全球发表论文720篇，累计影响因子2100+。未来转化为放量。（3）重点区域培养重点代理商，加强重点项目推广力度，建设完善学术网络。 我们在出海能力位居国内IVD公司前三，22年装机和注册 众多，今年国际目标略高于国内增速，实现同比去年30%增速。 Q、收入拆分？常规项目占比对比之前有提速吗？ A、我们22年整体新增装机是2076台，同比增速是 47%，累计超过了6600台。其中国内新增装机1311 台，同比增速24%，累计达到4892台。海外新增装机 765台，同比增速119%，累计达到1721台。发光试剂 含耗材的销售收入这一块达到了6.8亿元，同比2021年 增长27.46%。其中国内的销售收入是6.33亿元，同比 21年增长26.94%。海外的销售收入0.18亿元，同比 21年增长34.69%。 化学发光常规项目占比明显提升，常规项目增速高于特色项目增速，常规项目21年占比从47%提升至22年的51%，整体实现37%平均增速。 Q、发光以外的业务布局和公司远期规划？ A、主营依然是发光，常规业务占比达到85%以上。酶免比较成熟，增速10%左右，酶免产线计划逐步收缩。 未来规划：（1）传统业务。去年收购了生化试剂的老牌厂家波音特，有82个证，今年底超过100个，公司在Q1推出了生化仪，与发光平台联合，形成生产生免一体机，主要面向基层，同时还可以和iTLA生产线兼容。发光领域，即将推出多重检。试剂方面，完成项目开发，完善特色领 域，比如自免，糖尿病，生殖等（2）POCT推向基层市场、进一步向下沉市场渗透。（3）测序平台将在粤澳建设新的生物产业园区，做基因测序等领域持续布局，并利 用此吸引更多上下游企业，打测序生态圈。未来五年成为国内生免领域龙头，十年内全球自免第一，其他特色领域领先。 Q、发光业务的终端恢复情况？ A、发光业务端39%的增速高于22年全年，从Q1来看，发光业务恢复强劲。从终端了解到，诊疗量达到疫情前90%，二季度会超过疫情前水平。Q1环比逐步改善，Q2的恢复和增长都继续保持改善。 Q、集采、DRGS政策预期？如何看待行业竞争格局？这两年疫情带来很大的变化，产业链各个环节在延伸交叉？A、安徽省采已明确，具体尚未透露，我们认为集采和DRGS是迎合国产替代的过程，自从安徽集采以来，22年亚辉龙在安徽新增62台，流水线2条，营收3500+万 （+207%），增速迅速。面对集采，我们积极拥抱。亚辉龙凭借自研优势、差异竞争会在集采后获利更大。疫情是一个大契机，亚辉龙抓住了这个契机发展自己，未来不仅夯实过去的积蓄，还会加速研发。 Q、公司多重检平台的技术、产品研发情况？其他研发情 况？A、多重检又叫流式荧光，可以极大拓展流式技术的应用 场景，可以实现一次检测，几十个上百个的检测结果，优点是空间大、敏感性强、线性宽、重复性好4个优点，检测项目最多达到一个小时几千个项目，相较于传统提升10倍以上，可以解决样本检验不足，费用偏高等。该产品在20年启动注册，预计23年Q2上市，将会首先应用于自免，未来进一步拓展到过敏原、肿瘤标记物等。 研发是重点，例如刚刚发布的生免一体机，市面上除迈瑞外100%自主