棉花周报：减种减产预期与市场乐观情绪推动棉价延续强势

棉花周报 减种减产预期与市场乐观情绪推动棉价延续强势 2023年4月30日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美国干旱缓解，播种进度较往年持稳；巴西、澳大利亚新棉长势良好，产量有望增长；印度棉花上市持续缓慢，季风影响降雨增多。国内当前年度供应充足，新疆气温偏低，面积和产量减少预期增强。 需求方面：美棉周度签约大幅反弹，装运略增；印度，越南开机率持稳，巴基斯坦略降，全球需求复苏预期持续延缓。 国内方面：下游市场各品种与订单延续分化，高支精梳品种供应持续偏紧，价格上涨，利润好转，常规品种涨幅不及原料，亏损加剧；外销订单不见好转，内销小单、散单持续，后期订单不确定性较大，纺织企业信心偏弱，原料随用随买。 展望后市：短期，新疆气温持续偏低，播种面积减少预期较强，叠加投资者对五一期间消费的乐观情绪会推动棉价延续强势，但终端服装疲软迹象限制上涨空间，若进一步加重存在回调压力，关注阶段性交易机会，前期多单继续持有。中长期，播种面积不确定性、籽棉抢收、下半年出口回暖预期等因素影响之下维持看涨观点。 后需关注点：新疆棉花播种面积、美棉区天气变化、清明后下游消费情况。 创元研究 相关报告： 1、20230409创元农产品棉花周报：需求持续走弱，棉价上涨驱动不足。 2、20230423创元农产品棉花周报：短期震荡回落，中长期价格重心上移。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：播种进度平稳5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况8 2.1.4越南纺织业运行情况9 2.2国内棉花供需情况：天气影响与播种面积减少预期加剧10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2国内棉花进口11 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 三、观点总结14 一、市场表现 1.1周度概况 表：棉花市场周度变化 单位 4 月28日 4 月21日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15819 15735 1% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 15785 15815 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15485 14855 4% Cotlook:A价格指数 元/吨 93.15 96.9 -4% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.55 80.26 0% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 15749 15709 0% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23050 23090 0% 注册仓单数量 张 15404 15067 2% 国内期现基差 元/吨 334 880 -62% 国内外价差 元/吨 70 26 169% 资料来源：Wind、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周初宏观风险主导美棉持续下跌，周四美棉出口销售签约大增，棉价触底反弹，整体维持震荡格局，ICE棉价收于80.5美分/磅，较上周持稳，后期宏观情绪与美国经济形势利空，但美棉处于播种期，天气扰动与播种面积减少带来支撑增加，多空交织之下维持震荡格局。 国内方面，新疆极端天气与播种面积减少预期继续推动棉价走强，主力合约收于15485元/吨，较上周涨4%。仓单方面，截至周五，注册仓单为15404 张，有效预报为2795张，折皮棉量72.8万吨，总持仓量较去年持平。现货： 期价快速拉涨，现货价格上调300元/吨左右，跟随期价上调300元/吨， 内地库双28资源报价15800-15950左右，疆内库报价15500-15600元/吨，部分棉商出货好转，但仍以刚需采购为主。下游原料价格一直上涨，推动棉纱价格也走强，但涨幅不及棉花，整体报价持稳，C32S报价集中在23300附近。国际棉价跟随期价回调，CotlookA指数在较上周跌4%，收于93美分/磅左右。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月26日4月22日6月19日8月14日10月11日12月5日 180 2020年 2021年 2022年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日2月26日4月22日6月17日8月14日10月9日12月3日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：有效预报：1号棉花（单位：张）图：仓单数量：1号棉花（单位：张） 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2日2月26日4月24日6月22日8月17日10月19日12月13日 40000 2020年 2021年 2022年 2023年 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2日2月26日4月23日6月21日8月16日10月18日12月12日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（单位：元/吨）图：棉花9-1价差（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020202120222023 1-11-111-211-312-102-203-13-113-213-314-104-204-30 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020202120222023 2-12-163-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-308-148-29 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2020年2021年2022年2023年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020年2021年2022年2023年 1月2日2月26日4月22日6月19日8月14日10月11日12月5日 1月2日2月26日4月22日6月19日8月14日10月11日12月5日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 33000 200 30000 27000 150 24000100 21000 18000 15000 1月2日2月26日4月22日6月19日8月14日10月11日12月5日 50 0 1月2日2月26日4月23日6月19日8月13日10月9日12月3日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：播种进度平稳 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至4月25日，全美约39%的植棉区受旱情困扰，其中德州约79%棉区处于不同程度的干旱，较上周持续缓解。当前美棉播种进度为12%，去年同期为12%，五年均值为11%，整体进度平稳。 图：美国棉花播种进度（%） 2021/22年2022/23年2023/24年5年均值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 资料来源：CONAB、创元研究 图：美棉区干旱情况（%）图：美国未来6-10天降雨展望（%） 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：2023年美国意向植棉面积同比减幅为18%，略低于预期。供需平衡表全球产量增幅远大于消费量增幅，供应过剩格局加深。 20/21 21/22 22/23（3） 22/23(4） 环比 同比 种植面积 1209 1122 1379 1379 0% 22.9% 收获面积 822.00 1027 744 744 0% -27.6% 单产 853.00 819 947 947 0% 15.6% 产量 16.5 17.52 14.68 14.68 0% -16.2% 消费 2.4 2.55 2.10 2.10 0% -17.6% 出口 16.37 14.62 12.00 12.20 2% -16.6% 期末库存 3.15 3.75 4.30 4.10 -5% 9.3% 库存消费比 17% 22% 30% 29% -6% 31.3% 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 资料来源：同花顺，创元研究表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表4月（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22（Est） 120.20 45.80 124.07 45.83 83.38 67% 同比变化 7.9% -5.8% 1.7% -5.6% -5.7% -7% 2022/23（7） 120.07 46.37 119.92 46.38 84.26 2022/23（8） 117.01 44.57 119.09 44.58 82.77 70% 2022/23（9） 118.45 44.61 118.63 44.58 84.75 71% 2022/23（10） 118.05 43.62 115.6 43.61 87.87 76% 2022/23（11） 116.43 43.22 114.95 43.2 87.27 76% 2022/23（12） 115.73 42.27 111.7 42.25 89.56 80% 2022/23（1） 115.4 41.63 110.85 41.66 89.93 81% 2022/23（2） 114.37 40.44 110.66 40.38 89.08 80% 2022/23（3） 115.09 39.58 110.11 39.6 91.15 83% 2022/23（4） 115.92 38.83 110.17 38.86 92.01 84% 环比变化 0.7% -1.9% 0.1% -1.9% 0.9% 0.9% 同比变化 -3.6% -15.2% -11.2% -15.2% 10.4% 24% 资料来源：同花顺、创元研究 购销：截至4月20日美棉出口销售签约大增，当前年度陆地棉净签约量为1.14万吨 （上周为1.14万吨），净签约主要来土耳其、中国、越南和巴基斯坦。装运出口量为9 万吨（上周6.57万吨），主要运往中国、越南、土耳其、巴基斯坦和中国台湾。皮马棉净签约量为3788吨，较前周减少34%，装运量为4672吨，较前周增长23%。 图：美陆地棉22/23年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉22/23年度净销售量（单位：万包） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 250 200 150 100 50 0 -50 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：USD