油脂期货5月月报：棕榈油产量和出口有望增加

油脂期货5月月报 棕榈油产量和出口有望增加 发展研究中心农产品小组 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/4/2 品种 主要观点 5月策略 二季度策略 二季度报观点汇总 油脂5月份宏观市场仍然承压，棕榈油产量和出口有望增加，中国油脂库存回升、消费清淡，油脂价格有下行压力。 豆油2309关注8000元一带的压力，棕榈油2309关注7350元一带的压力。 5月份策略：逢高抛空参与。 逢高抛空参与短线偏多参与 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04总结及展望 一、行情回顾 美盘豆油期货价格走势 •4月国际油脂市场继续下挫，美联储加息预期，原油价格下挫，棕榈油产地出口增加预期，油脂价格承压。 •4月美盘豆油下跌7.6%，马盘棕榈油下跌10.7%。 马盘棕榈油期货价格走势 6 •中国油脂市场处于消费淡季，跟随外盘下行。 •4月份豆油期货下跌6.6%，棕榈油期货下跌5.6%。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 二季度季报观点 周报观点汇总 宏观市场风险得到释放，市场恐慌情绪缓解，油脂市场反弹，短期中国豆油库存偏低、供应偏紧，价格仍有反弹可能，但二季度中国油脂处于消费淡季，棕榈油进入增产季，油脂价格仍然缺乏大幅上涨的动力，二季度油脂大概率呈现宽幅震荡的走势，豆油2309主要运行区间（7600-8800），棕榈油2309主要运行区间（6700-8200）。 二季度策略：短线偏多参与。 4月9日观点：印尼、马来棕榈油库存压力不大，但中国油脂处于消费淡季，油脂价格缺乏大幅上涨的动力。油脂市场大概率呈现震荡走势，关注马来棕榈油库存数据，关注宏观形势的影响。观望为主，豆油2309关注8200元一带的压力，棕榈油2309关注7500元一带的压力。 4月16日观点：全球植物油库存下降，印尼、马来棕榈油库存压力不大，但中国油脂处于消费淡季，油脂价格缺乏大幅上涨的动力。观望为主，豆油2309关注8000元一带的压力，棕榈油2309关注7300元一带的压力。 4月23日观点：全球植物油库存下降，印尼、马来棕榈油库存压力不大，但中国油脂处于消费淡季，油脂价格缺乏大幅上涨的动力。油脂自身供需缺乏强力的驱动。观望为主，豆油2309关注8000元一带的压力，棕榈油2309关注7300元一带的压力。 二、国际油脂 •根据美国农业部4月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.16亿吨，增产739万吨，增幅3.5%。 •全球植物油消费量为2.12亿吨，消费增加965万吨，增幅4.7%。 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为2890万吨，较上一年度减少118万吨，减少3.9%；库存消费比14%； •全球植物油库存下降，供应略偏紧。 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •2022/2023年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2548万吨，较上一年度增加300万吨，增加13.3%； •2022/2023年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为866万吨，较上一年度增加59万吨，增加7.4%； •2022/2023年度全球豆油生物柴油消费量预计为1257万吨，较上一年度增加71万吨，增加5.9%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2022/2023年度菜籽油、棕榈油增产，菜籽油增产幅度较大。 •棕榈油增产4.7%，菜籽油增产11.6%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的4月供需报告显示：美国2022/23年度产量、消费量和期末库存数据持平。 •美国豆油生物柴油用量本月维持不变，较上年度增加12%。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •美国全国油籽加工商协会（NOPA）表示，3月底豆油库存为18.51亿磅，低于预期，比2月底的18.09亿磅增加2.3%，但是比2022年3月底的19.08亿磅下降3.0%。 •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚3月末棕榈油库存较前月下滑21.08%，至167万吨。产量为129万吨环比增加2.77%，出口为149万吨环比增加31.76%。 •棕榈油库存下滑对市场利多，但棕榈油进入增产期，棕榈油产量和出口有望回升，棕榈油价格季节性承压。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） •印尼2月份棕榈油产量降至425万吨，1月份为426万吨；印尼2月棕榈油库存降至264万吨，1月为310万吨；印尼2月棕榈油出口量降至290万吨，1月为295万吨。 •印尼实行B35生柴政策，估计印尼棕榈油消费额外增加100万吨以上，对棕榈油价格构成支撑。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：千吨） •印度炼油协会（SEA）称，3月份印度植物油进口量为117万吨，环比提高5%以上。其中食用油进口量为1,135,600吨，比2月份的1,098,457吨提高3.4%。2023年3月份印度棕榈油进口量为728,530吨，比2月份的586,007吨提高24.3%。3月份豆油进口量为258,925吨，比2月份的355,840吨降低27.2%。3月份葵花籽油进口量为148,145吨，比2月份的156,628吨降低5.4%。 •印度植物油库存处于高位。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） 1.阿根廷大豆减产，全球豆油产量增幅较小。全球植物油消费增幅大于产量增幅。 2.全球植物油库存下降，供应略偏紧。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油进入季节性增产期。 5.印尼棕榈油库存低位。印尼实施B35。 6.印度植物油库存偏高。 总结：全球植物油消费增幅大于产量增幅，供应略偏紧。印尼实施B35，印尼棕榈油库存低，短期马来棕榈油产量库存环比下降，但随着棕榈油进入增产季，棕榈油有供应回升压力。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2023年3月棕榈油进口总量为49.96万吨，较上年同期19.43万吨增加30.53万吨，同比增加157.10%，较上月同期34.31万吨环比增加15.65万吨。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •2023年3月大豆油进口总量为12650.27吨，较上年同期22893.85吨减少10243.59吨，同比减少44.74%，较上月同期6207.46吨环比增加6442.81吨。 •中国海关公布的数据显示，2023年3月菜籽油进口总量为179624.10吨，较上年同期86663.72吨增加92960.38吨，同比增加107.27%，较上月同期143550.76吨环比增加36073.34吨。 •2023年3月葵花油进口总量为173190.81吨，较上年同期48523.64吨增加124667.16吨，同比增加256.92%，较上月同期88861.68吨环比增加84329.12吨。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国葵花籽油进口数量（单位：万吨） •棕榈油期货盘面进口核算处于亏损状态，棕榈油亏损幅度偏高。 •截止4月28日，广东24度棕榈油9月进口成本7080元/吨，盘面亏损近200元/吨。 我国棕榈油进口预报量（单位：万吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） •中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第16周末，国内三大食用油库存总量为197.84万吨，周度增加4.49万吨，环比增加2.32%，同比增加30.54%。 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •截止到2023年第16周末，其中豆油库存为76.08万吨，周度增加2.27万吨，环比增加3.08%，同比下降15.20%；食用棕油库存为78.06万吨，周度增加1.09万吨，环比增加1.42%，同比增加180.69%；菜油库存为43.71万吨，周度增加1.14万吨，环比增加2.68%，同比增加28.45%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） 菜籽油库存季节性走势（单位：万吨） •截止4月28日，江苏地区油厂一级豆油现货5月基差最低报Y2309+670元。 •广东地区24度棕榈现货4月基差最低报P2309+750元。 •豆油、棕榈油现货基差仍然处于高位。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •4月28日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差710元/吨，现货价差高位下滑。 •期货盘面09合约豆棕价差622元，盘面价差小幅贴水。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 豆棕期货价差（单位：元/吨） •截止4月28日，菜油期货仓单139张，有效预报170张。 •豆油期货仓单6520张。 •棕榈油期货仓单700张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单量（单位：张） 菜籽油期货仓单（单位：张） 总结： •我国棕榈油库存高位，但市场有去库存预期。 •菜油库存上升很快。 •豆油库存仍处于相对低位水平。 •豆油、棕榈油现货基差偏强。 •油脂处于消费淡季，下游备货积极性很弱，市场成交清淡，油脂价格向上驱动不强。 四、总结 总结： •利多因素： 马来棕榈油月度产量和库存偏低。 印尼棕榈油库存偏低、印尼实施B35生柴政策。中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。 •利空因素： 全球油脂产量在增加。 棕榈油将进入增产季、产地出口有望增加。印度油脂库存偏高。 中国油脂库存持续回升，菜籽油、棕榈油库存压力较大。 •走势展望： 5月份宏观市场仍然承压，棕榈油产量和出口有望增加，中国油脂库存回升、消费清淡，油脂价格有下行压力。豆油2309关注8000元一带的压力，棕榈油2309关注7350元一带的压力。 •5月份策略： 逢高抛空参与。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。32