【能源化工】日报-2022-04-28

【沥青】 原油需求承压，沥青短期上行驱动或有限 一、市场行情观点 1.策略摘要 美国石油产品需求环比下滑，市场担忧经济衰退令需求承压，国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价上行动能或有不足。沥青终端需求未见明显回升，短期市场对稀释沥青等原料短缺的担忧依然存在。沥青终端需求存在提升空间。沥青市场短期上行驱动有限，或跟随原油成本端波动。 2.沥青基本面 国际油价回吐本月以来大部分涨幅。美国4月份消费者信心降至九个月低点，加大了今年经济陷入衰退的风险。在全球风险共振下，避险情绪升温，宏观风险传导至油市。隔夜内外盘原油价格的波动率大增。5月美联储议息会议召开在即，市场普遍认为这是本年度最后一次加息。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存减少510万桶，至4.609亿桶。尽管美国原油库存下降幅度超过预期，美国债务上限问题使得市场不确定性增加，市场对美国衰退担忧加剧。中国经济复苏一定程度上提振全球原油需求预期。美国石油产品需求环比下滑，市场担忧经济衰退令需求承压，国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价上行动能或有不足。 近期原料问题持续扰动沥青的生产情况。今年以来稀释沥青的进口持续下降，目前我国的稀释沥青港口库存量仅有129万吨，处于两年来的偏低位置，五月份稀释沥青港口库存逐步降低。沥青短期盘面走势或更多受到宏观面与原油成本端的带动作用。当前沥青终端消费较为平淡，天气因素对道路端需求形成短期抑制，部分终端项目或在5月陆续启动。在需求显著改善前，现货端的边际变化来自于供应端。从沥青自身供需情况看，炼厂库存偏低暂时提供一定支撑，但整体成交较为平淡的局面下，价格上行空间或相对有限。近期受海关政策变动影响，稀释沥青供应不足的担忧再度扰动市场，供应预期收窄短期或起到一定支撑作用，天气及资金等方面的制约作用下，沥青终端需求未见明显回升，增长节奏整体滞后于供应端，国内社会库存持续回升。短期市场对稀释沥青等原料短缺的担忧依然存在。沥青终端需求存在提升空间。沥青市场短期上行驱动有限，或跟随原油成本端波动。 二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货截止4月28日下午收盘，沥青2307合约收报3699元/吨，涨幅0.08%。 国内沥青均价为3930元/吨，较上一工作日价格上调3元/吨，今日除山东地区沥青低端报价小幅上调以外，其他地区持稳为主，国内沥青价格稳中有所上行。三、行业要闻 俄副总理诺瓦克表示，我们预计在欧佩克+从五月开始减产后，不会看到石油市场的供应不足。欧佩克+认为不需要进一步削减原油产量。根据官方法律信息网站，俄罗斯总统普京周四批准了对一项法律的修改，为乌拉尔混合石油的价格与布伦特原油的价格设定了固定折扣，以计算出口关税。 今年6月，标普全球普氏能源资讯将把美国WTI原油纳入即期布伦特原油定价体系中。这将是非北海原油品种首度被纳入基准布伦特价格篮子中，将永远改变石油市场。埃克森美孚表示，Uaru油田项目获得政府批准，生产计划将于2026年开始。第五个Stabroek区块的日产量将达到25万桶左右。 美国至4月21日当周EIA天然气库存变化值录得790亿立方英尺，为2022年11月4日当周以来最大增幅。 贸易商称，发运计划显示，今年6月份，尼日利亚主要出口等级原油出口发运量料持稳。贸易商称，预计6月份，该国Forcados原油料装运8船，Bonga和轻质Bonny原油的装运量料分别为4船，这均较5月份水平持平。 石油输出国组织（OPEC）秘书长海瑟姆·盖斯（HaithamAlGhais）周四表示，OPEC以及OPEC+不以油价为目标，该组织专注于市场基本面，并促进“重要"的投资。 【纯碱】月报-2023-04-28-进出口超预期纯碱周度库存连续攀升远期投产压力下纯碱大幅下挫 摘要：3月份进出口超出市场预期，特别是进口量跟进口价，远低于国内纯碱价格，远兴能源天然碱项目投产临近，纯碱连续2周库存低位快速累积，市场对后期供应过剩的悲观预期强烈，纯碱大幅下挫，买涨不买跌的心态下，加剧了纯碱期现货的跌势。但连续短期大幅下挫后，低位恐有反弹，高位空单部分止盈，逢反弹后继续沽空。下游浮法、光伏玻璃刚需，库存快速下降，价格快速拉涨，后期关注浮法玻璃复产、光伏玻璃点火情况。密切关注远兴能源天然碱投产进度、进出口纯碱数据及下游玻璃复产情况，前期企业高位参与套保者可继续持有。 一、市场行情回顾 纯碱SA309本月大幅杀跌，由月初最高2495跌至月末新低2084，跌幅400多点，跌幅近15%。月初日线高位三重顶后，延下跌通道偏弱运行，震荡区间2300-2500，下旬由2400承压暴跌，跌破下降通道，跌势加速，直到月末跌至2100点后略有反弹，短期2075-2100恐有支撑，但仍维持空头趋势不变。短期超跌下2100可部分止盈减仓，待反弹后择机继续加仓，中长期逢高沽空策略不变。操作上前期3000上方参与SA305空头套保者和投机者可2650附近择机离场，关注SA305交割前基差回归方向。SA309则高位2500-2600震荡区间逢高沽空者继续持有。 本周国内纯碱现货市场延续跌势，行情低迷，成交重心继续下移。本周纯碱厂家开工负荷提升，重碱刚需稳定，轻碱下游行情低迷，期货盘面大幅下跌，市场信心不足，在买涨不买跌心态下，下游用户拿货积极性不高，压价情绪明显。纯碱库存低位连续攀升，市场中低价货源增多，加剧了市场看跌的心态。截至4月27日纯碱厂家轻碱主流出 厂价格在2350-2650元/吨，重碱主流送到终端价在2800-2900元/吨，较上周下调100元/吨。纯碱期货主力SA309基差再度扩大。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：中国1-3月纯碱产量为767.7万吨，同比增长8.2%；2023年1-3月份2023年3月纯碱进口量4.56万吨，1-3月份累计进口纯碱4.75万吨，同比减少37%。从3—4月消息面来看，进口约有十几万吨的到港量，超出市场预期，或导致市场4-5月的平衡相对宽松。虽然整理进口量不大，这部分进口增量到港后直接进入下游玻璃厂，对市场的冲击程度相对有限，但对纯碱目前绝对低位的30多万吨的库存来说，情绪影响更大。 数据来源：国家统计局，英大期货 2023年1-3月份，纯碱累计出口量45.07万吨，同比增45.10%。超出市场预期。相较于去年，今年纯碱出口的预期走弱。主要在于国外能源的回落背景下供应的回归，国内外碱的价差收缩，同时伴随海运费的走弱，使得出口出现了环比的走弱。但是3月的出口表现依旧较好，与前期市场的反馈略有偏差，一部分原因可能是前期待发订单，一部分是外围需求从去年的出口角度存在重心上移。从价格和出口利润上来看，3月出口均价368美元/吨，部分长协价格可能更低，对比国内价格偏低。换言之，纯碱出口利润并不高，这将导致中国出口意愿偏低。 数据来源：国家统计局，英大期货 2. 开工率：4月27日纯碱行业开工负荷率93.3%，本月开工率一直处于92%以上，市场货源供应历史高位。其中氨碱厂家开工负荷率95%，联碱厂家开工负荷率91.3%，天然碱厂开工负荷率100%。仍处历年开工率高位。本月纯碱产量预计264万吨左右。高需求中高利润率下，开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：4月份开工率高位，进口到港量增加，货源较为充足，期货大跌下，期现低价货源增多，纯碱企业库存低位开始攀升。截至4月27日国内纯碱企业库存总量在43.8万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比4月20日库存增加6.7万吨，增幅17.9%，同比下降53.3%，其中重碱库存18.2万吨，增加1.7万吨。在买涨不买跌心态驱使下，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家库存普遍上涨。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能短期过剩，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。玻璃库存快速下滑，需求证实，玻璃价格快速拉涨。截至4月底，国内浮法玻璃均价2126.08元/吨，均价延续2个月快速上涨。本月浮法玻璃市场量价齐升，涨势偏强。。供应端经过3月份厂家库存持续削减，4月份初厂家库存逐步降至正常或偏低位，伴随库存进一步去化，主产区库存降至低位水平。部分区域厂家出现一定惜售情况，中下旬价格加快上涨。后市看，5月份处于上半年小旺季，需求仍可得到较好维持，供应端虽有部分产线点火，但产量投放市场暂有限，5月份整体预期向好，价格仍存上涨预期。截至4月底，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计162980吨，环比上月（161580 吨）增加1400吨。月内新点火1条，复产1条，改产4条，暂无冷修线。截至4月底，重点监测省份生产企业库存总量为4080万重量箱，较上月末（5476）库存减少1396万重量箱，降幅25.5%，降幅较大。玻璃量价齐升，下游加工厂开工率维持较好，补货积极，但备货后受五一假期影响出货预期阶段性放缓，部分前期储备货源需要消化，节后市场在低库位支撑下仍有上涨预期，但涨价节奏预期放缓。关注市场货源消化情况。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 截止4月底，全国光伏玻璃在产生产线422条，日熔量为83930吨/日，同比增加58.93%。目前终端电站项目推进，需求持续向好，库存有不同程度下降。但在产产能偏高，部分新产线仍有点火计划，供应量较为充足。下游对价格上涨接受程度一般，适量消耗前期库存，采购略显谨慎。同成本端来看，纯碱价格继续走低，玻璃成交重心上移，厂家利润空间陆续修复。总体来看，在产产能偏高，前期点火产线陆续达产，整体供应仍有增量，市场供应充足，但需求向好，交投有继续向好预期。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况 本月纯碱厂家利润空间下降。周内煤炭价格有所下降，纯碱生产成本下降，但纯碱、氯化铵跌势扩大，库存攀升，纯碱厂盈利继续回落，仍维持中位。至4月底，联碱企业利润1100+。而浮法玻璃自2022年6月起，持续亏损，一直到2023年4月份开始扭亏为盈，历时近9个月。本月伴随价格触底快速上涨，纯碱、动力煤小降，玻璃行业利润进一步好转，整个行业盈利水平继续大幅提升，月底利润增长至400-600左右。其中管道气燃料玻璃本周毛利485.39元/吨；华北动力煤为燃料玻璃本周毛利409.42元/吨；石油焦为燃料玻璃本周毛利599.89元/吨。整个纯碱链利润分配不均问题继续改善，下游玻璃企业利润快速恢复，但伴随上下游基本面的变化，利润率在产业链的传导恐将继续发生扭转性变化。 数据来源：卓创，英大期货 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美国硅谷银行破产，欧洲瑞士瑞信银行暴雷，外围市场风声鹤唳，但美国通胀压力下，美联储3月