机械行业2023年5月投资策略：4月制造业PMI49.20%，关注估值大幅消化、业绩持续有支撑的优质龙头公司

证券研究报告|2023年05月05日 核心观点行业研究·行业月报 4月行情回顾&重要数据跟踪：制造业PMI回落至荣枯线下 4月机械行业（申万分类）指数下跌2.94%，落后沪深300指数2.40个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为30.02/2.34倍。4月钢/铜/铝价环比变动-3.11%/-4.07%/+0.24%；2023年以来累计变动 +1.61%/-5.55%/-7.56%；4月新增上市公司5家，分别为中重科技、南矿集团、华曙高科、晶升股份、荣旗科技。 PMI（国家统计局5月1日数据）：4月制造业PMI指数49.20%，环比下降2.70个pct。 机床（国家统计局4月18日数据）：2023年3月金属切削/成形机床产量为6.28/2.10万台，同比上升8.42%/同比下降12.50%；2023年1-3月累计产量为13.83/5.10万台，同比下降6.80%/13.60%。 工业机器人（国家统计局4月18日数据）：2023年3月工业机器人产 量4.39万台，同比-5.70%；1-3月累计产量10.37万台，同比-3.00%。 工程机械（CME4月23日数据）：4月挖掘机销量约18000台，同比-26% 其中，国内销量9000台，同比-44%；出口销量9000台，同比+6%。行业重点推荐组合&5月投资观点 重点组合：华测检测；杭氧股份；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞 科技、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；华海清科、华峰测控、芯源微、精测电子；杭叉集团、安徽合力。5月金股推荐：【华测检测】【苏试试验】【广电计量】【鼎阳科技】【汉钟精机】【杭氧股份】。 2023年4月制造业PMI指数49.20%，制造业复苏态势疲软，建议把握长期有基本面，短期估值已大幅消化回落至较低水平、业绩有支撑的优质龙头公司。5月金股重点推荐： 检测服务：经营稳健、现金流好，且不受出口压力影响，估值已消化到合理偏低水平，重点推荐经营稳健的综合性检测龙头【华测检测】、边际改善最显著的领先检测公司【广电计量】，持续较好兑现业绩的【苏试试验】； 其他：重点推荐光伏领域已证明自身能力，半导体领域已完成从0到1突破的真空泵龙头【汉钟精机】、加速受益国产替代的【鼎阳科技】、长坡厚雪工业气体赛道的服务型公司【杭氧股份】。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 机械设备 超配·维持评级 证券分析师：吴双证券分析师：李雨轩0755-819813620755-81981140 wushuang2@guosen.com.cnliyuxuan@guosen.com.cnS0980519120001S0980521100001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《机械行业双周报（4月第1期）-制造业PMI持续回升，关注有业绩支撑的优质龙头公司》——2023-04-14 《机械行业2023年4月投资策略暨Q1前瞻-制造业PMI持续回升，一季报行情展开》——2023-04-12 《机械行业双周报（3月第2期）-通用设备仍承压，看好优质央国企标的》——2023-03-24 《国企对标世界一流事件点评-国资委启动国企对标世界一流企业行动，看好优质央国企标的》——2023-03-06 《机械行业双周报（3月第1期）-制造业PMI回升显著，原材料价格企稳》——2023-03-06 机械行业2023年5月投资策略 4月制造业PMI49.20%，关注估值大幅消化、业绩持续有支撑的优质龙头公司 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 表1：重点公司盈利预测及投资评级 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘（元） 总市值（亿元） EP 2022A S 2023E P 2022A E 2023E 300012 华测检测 买入 19.26 324 0.54 0.65 36 29 002430 杭氧股份 增持 40.20 396 1.23 1.62 33 25 688686 奥普特 买入 149.21 182 2.66 3.67 56 41 688188 柏楚电子 买入 195.61 286 3.28 4.72 60 41 688017 绿的谐波 买入 111.88 189 0.92 1.51 121 74 688301 奕瑞科技 买入 275.50 280 6.30 8.16 44 34 301029 怡合达 增持 54.31 262 1.05 1.51 52 36 300124 汇川技术 增持 61.80 1644 1.62 1.98 38 31 601100 恒立液压 买入 61.55 825 1.75 2.02 35 30 300316 晶盛机电 买入 68.42 895 2.23 3.36 31 20 300724 捷佳伟创 买入 102.80 358 3.01 4.21 34 24 300776 帝尔激光 买入 97.70 167 2.41 4.02 41 24 688516 奥特维 买入 167.24 258 4.61 7.06 36 24 688120 华海清科 买入 382.99 409 4.70 6.97 81 55 688200 华峰测控 买入 266.25 242 5.78 6.71 46 40 688037 芯源微 买入 285.65 265 2.16 2.91 132 98 300567 精测电子 买入 105.95 295 0.98 1.30 108 82 603298 杭叉集团 买入 21.33 200 1.06 1.35 20 16 600761 安徽合力 买入 19.73 146 1.22 1.57 16 13 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 表2：5月金股盈利预测及投资评级 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘（元） 总市值（亿元） EP 2022A S 2023E P 2022A E 2023E 300416 苏试试验 买入 28.60 112 0.69 0.95 41 30 002967 广电计量 买入 22.66 130 0.32 0.56 71 40 300012 华测检测 买入 19.26 324 0.54 0.65 36 29 002158 汉钟精机 买入 24.50 131 1.21 1.40 20 18 688112 鼎阳科技 买入 87.05 93 1.32 1.83 72 50 002430 杭氧股份 增持 40.20 396 1.23 1.62 33 25 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 内容目录 4月制造业PMI49.20%，关注估值大幅消化、业绩持续有支撑的优质龙头公司1 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会6 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇6 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会7 投资建议：给予机械行业“超配”评级9 5月投资观点：关注估值消化、业绩持续有支撑的优质龙头公司10 4月行情回顾11 4月机械板块重点推荐组合表现11 4月机械板块下跌2.94%，落后沪深3002.40个点13 4月机械板块估值水平处于较低位置14 4月机械子行业普遍下跌，环保装备行业跌幅最高14 新股动态16 数据跟踪：4月制造业PMI指数49.20%17 4月制造业PMI指数49.20%，环比下降2.70个pct17 4月钢、铜价格指数环比下降18 机床：2023年3月金属切削机床产量6.28万台，同比上升8.42%19 工业机器人：2023年3月产量4.39万台，同比-5.70%20 工程机械：2023年3月挖掘机销量2.56万台，同比下降31.00%21 风险提示23 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇6 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样7 图3：机械行业研究框架8 图4：机械行业按特性分类及示例9 图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅13 图6：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名13 图7：申万一级行业2023年4月单月涨跌幅排名13 图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB14 图9：机械行业（申万分类）近3年PE（TTM）/PB14 图10：机械子行业2023年4月单月涨跌幅排名半导体装备行业涨幅最高14 图11：机械子行业2022年1月以来涨跌幅排名15 图12：机械行业2023年以来涨跌幅前后五名15 图13：机械行业4月涨跌幅前后五名15 图14：2023年4月制造业PMI指数为49.20%17 图15：2023年4月高技术制造业PMI为49.30%17 图16：2023年4月装备制造业PMI为50.10%17 图17：钢材综合价格指数（CSPI）情况18 图18：LME铜价情况18 图19：LME铝价情况18 图20：2023年3月金属切削机床产量同比+8.42%19 图21：2023年1-3月金属切削机床产量累计同比-6.80%19 图22：2023年3月金属成形机床产量同比-12.50%19 图23：2023年1-3月金属成形机床产量累计同比-13.60%19 图24：2022年12月中国工业机器人产量同比-9.50%20 图25：2023年1-3月中国工业机器人产量同比+1.17%20 图26：12月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%20 图27：2023年1-3月制造业固定资产投资累计+8.10%20 图28：2023年3月挖掘机产量同比+3.70%21 图29：2023年3月挖掘机累计产量同比-24.90%21 图30：2023年3月挖掘机主要企业销量同比-31.00%22 图31：2023年1-3月挖掘机主要企业销量同比-25.53%22 图32：2021年12月装载机产量同比-2.49%22 图33：2021年装载机产量同比+15.29%22 图34：2023年3月装载机主要企业销量同比-14.60%22 图35：2023年1-3月装载机主要企业销量同比-7.88%22 表1：重点公司盈利预测及投资评级2 表2：5月金股盈利预测及投资评级2 表3：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到4月28日）11 表4：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到4月28日）12 表5：国信机械月度组合收益情况12 表6：国信机械金股收益情况12 表7：机械行业4月新股动态16 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇 数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自2020年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。装备制造业当前已进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来。 1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化，重点产业包括有：半导体装备、高端机床及刀具、工控装备、工业机器人、激光装备、科学仪器等； 2）产业升级大势所趋：中国正在迎来全方位的产业升级，“双碳”目标引领下的新能源和人口老龄化背景下的数字化制造步入黄金发展期。 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增