机械行业双周报（4月第1期）：制造业 PMI 持续回升，关注有业绩支撑的优质龙头公司

证券研究报告|2023年04月14日 核心观点行业研究·行业周报 机械行业双周报（4月第1期） 制造业PMI持续回升，关注有业绩支撑的优质龙头公司 超配 新股动态： 机械行业近两周新上市公司3家，为日联科技、中重科技、南矿集团。 日联科技：688531.SH，IPO实际募资30.25亿元。公司2022年营收/归母净利润为4.85/0.72亿元，近三年营收/净利润CAGR为48.16%/105.06%，2022年毛利率/净利率为40.67%/14.80%。公司主营产品为工业X射线智能检测装备、影像软件和微焦点X射线源。 中重科技：603135.SH，IPO实际募资16.02亿元。公司2022年营收/归母净利润为15.28/2.83亿元，近三年营收/净利润CAGR为37.40%/31.93%，2022年毛利率/净利率为28.18%/18.53%。公司主营产品为机械、电气、液压一体化的热轧型钢、带钢、棒线材、中厚板轧制的自动化生产线、成套设备及其相关的备品备件。 南矿集团：001360.SZ，IPO实际募资7.84亿元。公司2022年营收/归母净利润为8.64/1.21亿元，近三年营收/净利润CAGR为30.00%/23.12%，2022年毛利率/净利率为35.14%/14.55%。公司主营产品为砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备。 重要数据跟踪：挖机数据仍承压 机械（申万）指数上涨1.59%，跑输沪深3000.8个百分点。钢价/铜价 /铝价指数2022年分别变动-14.01%/-13.46%/-15.88%，2023年以来钢价/铜价/铝价指数变动+3.30%/+5.35%/-2.54%；近两周以来钢价/铜价/铝价指数环比变动-1.49%/-1.02%/+1.57%。 PMI（国家统计局4月1日数据）：3月制造业PMI指数51.90%，环比下降0.70个pct；高技术/装备制造业PMI分别为51.20%/53.00%，同比下降2.40/1.50个pct，均位于扩张区间，景气水平连续两个月回升。 工程机械（中国工程机械工业协会4月8日数据）：2023年3月挖掘机 销量2.56万台，同比-31%。其中国内1.39万台，同比-47.70%；出口 1.17万台，同比+10.9%。 行业重点推荐组合&短期投资观点 重点组合：华测检测；杭氧股份；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；华海清科、华峰测控、芯源微、精测电子；杭叉集团、安徽合力。4月金股推荐：【华测检测】【苏试试验】【鼎阳科技】【汉钟精机】【杭氧股份】。 疫情后经济持续复苏，2023年1/2/3月制造业PMI指数分别为50.10%/52.60%/51.90%，保持在景气区间，预计上半年经济有望持续复苏。当前时点，上市公司财报季行情展开，建议把握长期有基本面，短期23Q1业绩有支撑的优质赛道及公司，重点推荐科学仪器（进口替代）、检测服务（第三方成长）、工业气体（第三方外包+国内份额提升）、真空泵（国产替代）等细分行业的优质龙头公司。 机械设备 超配·维持评级 证券分析师：吴双联系人：年亚颂 0755-819813620755-81981159 wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《机械行业2023年4月投资策略暨Q1前瞻-制造业PMI持续回升，一季报行情展开》——2023-04-12 《机械行业双周报（3月第2期）-通用设备仍承压，看好优质央国企标的》——2023-03-24 《国企对标世界一流事件点评-国资委启动国企对标世界一流企业行动，看好优质央国企标的》——2023-03-06 《机械行业双周报（3月第1期）-制造业PMI回升显著，原材料价格企稳》——2023-03-06 《机械行业2023年3月投资策略-制造业PMI持续回升，看好检测、科学仪器、通用自动化的投资机会》——2023-03-02 投资建议：产业升级+自主可控，把握结构性机会 回顾2022：机械行业自2021年以来结构分化显著：1）以工程机械为代表的传统周期机械自21Q2进入下行周期，经营逐季变差，当前仍处于周期下行阶段；2）以基础零部件/工业自动化/激光装备/注塑机等为代表的通用装备自21Q3先后步入行业景气拐点，当前通用自动化仍维持承压；3）以光伏装备/新能源汽车装备/风电装备等为代表的新能源专用装备处于成长期，虽短期受需求波动及行业供需变化影响，整体呈现较高景气； 展望2023年，我们主要看好：1）（自上而下）把握优质赛道中长期有望穿越周期的优质龙头公司，具备核心竞争力的优质机械公司将充分受益行业成长+份额提升，具备更强阿尔法的公司甚至穿越行业周期经营稳中向好。比如检测公司、核心零部件公司、部分产品型公司（如科学仪器）等；2）（自上而下）挖掘高景气的成长性赛道或周期成长景气向上细分赛道中的龙头公司，比如通用自动化（叉车、机床刀具、工业机器人、工控、注塑机、减速机）、光伏装备、风电装备、锂电装备、培育钻石等；3）（自下而上）寻找低估值、基本面有明显边际变化的细分行业隐形冠军。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 表1：重点公司盈利预测及投资评级 证券研究报告 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘（元）20230412 总市值（亿元） EP 2022E S 2023E P 2022E E 2023E 300012 华测检测 买入 19.98 336 0.54 0.66 37 30 002430 杭氧股份 增持 39.67 391 1.23 1.53 32 26 688686 奥普特 买入 172.67 211 2.66 4.26 65 41 688188 柏楚电子 买入 198.02 289 3.77 4.69 52 42 688017 绿的谐波 买入 120.98 204 1.45 2.05 83 59 688301 奕瑞科技 买入 363.00 264 8.82 11.42 41 32 301029 怡合达 增持 55.10 265 1.05 1.75 52 32 300124 汇川技术 增持 69.90 1858 1.59 2.07 44 34 601100 恒立液压 买入 65.51 878 1.72 1.94 38 34 300316 晶盛机电 买入 71.05 930 2.23 2.86 32 25 300724 捷佳伟创 买入 117.01 407 2.81 3.70 42 32 300776 帝尔激光 买入 108.82 186 2.88 3.72 38 29 688516 奥特维 买入 182.00 281 4.54 6.87 40 26 688120 华海清科 买入 327.77 350 4.83 6.40 68 51 688200 华峰测控 买入 313.05 285 5.76 9.11 54 34 688037 芯源微 买入 246.90 229 2.13 2.71 116 91 300567 精测电子 买入 75.64 210 0.98 1.34 77 56 603298 杭叉集团 买入 18.87 177 1.07 1.32 18 14 600761 安徽合力 买入 19.37 143 1.22 1.59 16 12 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 内容目录 制造业PMI持续回升1 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会6 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇6 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会7 投资建议：给予机械行业“超配”评级9 近两周机械板块重点推荐组合10 新股动态11 近两周行情回顾13 近两周机械行业上涨1.59%，跑输沪深3000.8个百分点13 数据跟踪：3月制造业PMI指数51.90%15 3月制造业PMI指数51.90%，环比下降0.70个pct15 近两周钢、铜、铝价格指数环比上涨16 机床：2023年1-2月金属切削机床产量8万台，同比下降11.80%17 工业机器人：2023年1-2月产量6.20万台，同比-19.20%18 工程机械：2023年3月挖掘机销量2.56万台，同比下降31%19 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇6 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样7 图3：机械行业研究框架8 图4：机械行业按特性分类及示例9 图5：2020年以来机械行业指数与沪深300指数行情对比13 图6：申万一级行业近两周涨跌幅排名13 图7：机械行业2023年至今涨跌幅前后五名14 图8：机械行业近两周涨跌幅前后五名14 图9：2023年3月制造业PMI指数为51.90%15 图10：2023年3月高技术制造业PMI为51.20%15 图11：2023年3月装备制造业PMI为53.00%15 图12：钢材综合价格指数（CSPI）情况16 图13：LME铜价情况16 图14：LME铝价情况16 图15：2022年12月金属切削机床产量同比-11.70%17 图16：2023年1-2月金属切削机床产量累计同比-11.80%17 图17：2022年12月金属成形机床产量同比-21.10%17 图18：2023年1-2月金属成形机床产量同比-14.70%17 图19：2022年12月中国工业机器人产量同比-9.50%18 图20：2023年1-2月中国工业机器人产量同比-19.20%18 图21：12月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%18 图22：2023年1-2月制造业固定资产投资累计+8.10%18 图23：2022年12月挖掘机产量同比-34.90%19 图24：2022年挖掘机产量同比-21.70%19 图25：2023年2月挖掘机主要企业销量同比-12.40%20 图26：2023年1-2月挖掘机主要企业销量同比-20.40%20 图27：2021年12月装载机产量同比-2.49%20 图28：2021年装载机产量同比+15.29%20 图29：2023年2月装载机主要企业销量同比+4.26%20 图30：2023年1-2月装载机主要企业销量同比-5.30%20 表1：重点公司盈利预测及投资评级2 表2：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到4月11日）10 表3：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到4月11日）10 表4：机械行业近两周新股动态11 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇 数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自2020年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。装备制造业当前已进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来。 1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化，重点产业包括有：半导体装备、高端机床及刀具、工控装备、工业机器人、激光装备、科学仪器等； 2）产业升级大势所趋：中国正在迎来全方位的产业升级，“双碳”目标引领下的新能源和人口老龄化背景下的数字化制造步入黄金发展期。 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/