业绩符合预期，公司进入利润快速增长期

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应流股份年度及季度业绩概览

年度业绩亮点：

• 2022年：实现营业收入21.98亿元，同比增长7.72%，归母净利润4.02亿元（含土地收储和退城入园收益1.13亿元），同比增长73.75%，扣非净利润2.28亿元，同比增长52.21%。
• 第四季度：单季度实现主营收入5.43亿元，同比增长4.43%，单季度归母净利润1.74亿元，同比增长116.28%，单季度扣非净利润6266.76万元，同比增长28.93%。
• 全年毛利率：32.86%

一季度业绩表现：

• 2023年第一季度：实现收入6.07亿元，同比增长16.12%，归母净利润8148.49万元，同比增长23.02%，扣非净利润6944.99万元，同比增长48.48%。
• 一季度毛利率：37.23%

经营业绩分析与预测：

• 业绩增长原因：主要得益于“两机”业务的放量、传统核电业务需求恢复以及新材料业务的业绩贡献。
• 成本控制与效率提升：公司通过保持研发投入的高位运行，成功提升了扣非净利率，同时高附加值业务占比在总营收中的份额明显增加。
• 2023年展望：预计随着“两机”和“核电”业务的高速成长，以及产能利用率的提升，公司利润端将实现快速增长，业绩进入释放期。

投资建议：

• 估值与评级：预计2023-2025年归母净利润分别为4.72亿、6.43亿、8.33亿元，对应PE分别为26倍、19倍、15倍。鉴于“两机”和核电行业的高景气度，以及公司加大研发投入以支撑持续发展，维持“买入”评级。

风险提示：

• 项目进展风险：相关项目进展可能不达预期。
• 国际贸易风险：国际贸易环境的恶化可能影响公司业务。
• 研发项目风险：在研项目的进展可能低于预期。