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公司年度业绩及业务概览
营收与净利润增长
- 2022年：公司实现营业收入415亿元，同比增长9.3%；归母净利润37.4亿元，同比增长23.6%。
- 第四季度表现：营收216亿元，同比增长59.8%，环比增长136%；归母净利润16.8亿元，同比减少1.0%，环比增长118%。
财务状况与土地储备
- 财务健康：有息负债规模535亿元，其中银行贷款占比80.4%，直接融资占比19.6%。平均融资成本降至4.6%，为近六年来最低水平。
- 土地储备：新增41个土地储备项目，总面积197万平方米，总建筑面积473万平方米。截至年底，杭州占比65%，浙江省内非杭州及其他二三线城市占比20%，浙江省外占比15%。
其他业务进展
- 养老业务：成立了养老公司，并推出高品质养老品牌，首个社区嵌入式精品养护机构已开始试运营。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为44.9亿元、53.3亿元、61.5亿元，复合年增长率18.0%。
- 目标价与评级：基于销售稳健、土地储备丰富等因素，给予2023年10倍PE，目标价14.40元，维持“买入”评级。
风险提示
- 竣工交付可能低于预期。
- 土地获取与销售回款面临不确定性。
- 房地产政策调控风险。
相对估值分析
- 可比公司PE：选取招商蛇口、万科A、保利发展作为参考，2023年平均PE为10倍。
- 估值：考虑公司优势，给予2023年10倍PE，对应目标价14.40元/股，维持“买入”评级。
