发现报告（www.fxbaogao.com）是国内领先的研报平台，以报告数量多、种类全而闻名。这里活跃着海量的金融从业者和投资者。我们提供全方位的研报数据，涵盖宏观、行业、财报等，内容丰富度极高。设计上去繁就简，技术上追求速度，只为帮您高效获取信息。来发现报告，让您的深度洞察和精准决策变得轻而易举。
公司年度及季度财务表现总结
年度业绩概览：
- 2022年：公司实现营业总收入520.6亿元，较上年下降6.44%；归母净利润213.09亿元，同比下降18.89%；扣非归母净利润213.92亿元，同比下降11.39%。
- 2023年第一季度：实现营业收入153.97亿元，同比增长25.17%；归母净利润36.13亿元，同比增长16.28%；扣非归母净利润35.7亿元，同比增长16.45%。
主要影响因素：
- 来水情况：2022年长江来水严重偏枯，导致发电量大幅下降10.92%，至1855.81亿千瓦时。
- 装机容量：截至2022年底，公司拥有7179.5万千瓦水电装机容量，其中国内装机7169.5万千瓦，占全国的17.34%。
- 运营优化：“六库联调”的实施预计将增加约60-70亿千瓦时的年发电量，提升公司盈利能力。
战略布局与发展方向：
- 多能互补：聚焦“水风光储”一体化，推动金沙江下游基地研究，促进新能源业务增长。
- 抽水蓄能：启动甘肃张掖抽蓄电站建设，锁定3000-4000万千瓦抽蓄项目资源，为公司开拓新动力。
- 产业链投资：积极投资产业链上下游，战略布局新兴领域，实现投资收益46亿元。
- 分红政策：2022年每股派息8.533元（含税），占净利润94.29%，远超既定分红比例，彰显公司价值。
投资建议与估值：
- 增长动能：乌东德、白鹤滩电厂资产注入与“六库联调”带来的运营效率提升。
- 发展空间：水风光一体化与抽水蓄能的综合布局为公司未来发展奠定基础。
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别增长56.1%、4.0%、2.0%，净利润增长62.8%、4.7%、2.8%。
- 评级：维持“增持”评级。
风险提示：
- 来水风险：来水低于预期可能影响发电量。
- 电价波动：电价变动对利润有直接影响。
- 建设进度：抽水蓄能项目建设进度可能不达预期。
- 政策风险：政策变化可能影响公司运营与投资策略。
