业绩持续超预期，自主在研管线丰富

事件：公司发布2023年一季报，实现营业收入1.61亿元，同比增长67.97%、实现归母净利润0.35亿元，同比增长79.56%、实现扣非净利润0.35亿元，同比增长115.38%。 2023Q1业绩高速增长，研发费用率同比降低：23Q1公司实现主营收入1.61亿元（同比+67.97%），归母净利润0.35亿元（同比+79.56%），扣非归母净利润0.35亿元（同比+115.38%），业绩增长超预期。费用端看，23Q1公司销售费用率为1.40%，同比下降0.29pct；管理费用率18.73%，同比上升4.2pct，上升原因或与公司23Q1股权激励费有关；研发费用率27.74%，同比大幅下降18.20pct，研发费用率同比下降的原因主要是由于2022Q1公司受让创新药研发品种一次性计提1600万元研发费用，导致研发费用率基数较大。 持续强化特色经营模式，在手订单充沛：23Q1末公司合同负债0.86亿元，相较期初值增长37.63%，主要为新签客户订单增加导致相应预收款增加。受益于公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式，公司客户持续拓展，充足的订单为公司业绩持续增长提供保障。 布局创新药研发，自主在研管线丰富：截至2022年，公司在研的创新药项目共8项，布局H3、CDK4/6、PI3K、PPARα/δ等靶点，其中BIOS-0618已获得临床批件，进入临床一期研究。预计未来公司将根据研发进度与客户需求，通过“研发成果技术转化”的方式进行转让并保留部分权益，为公司远期发展提供充足驱动力。 盈利预测与投资建议：国内仿制药红利依旧，公司积极扩张人才团队，项目储备充足，业绩持续高增长，订单增长显著，布局创新药与CDMO领域。预计2023-2025年公司营收分别为8.9/12.4/16.9亿元、归母净利润分别为2.8/4.0/5.4亿元。维持“买入”评级。 风险提示：药物研发失败风险，经营规模扩大带来的管理风险，行业监管政策风险，人力成本上升风险。