聚焦金融科技，优化业务结构有望改善盈利能力

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 相关研究 【信达计算机】2022年神州信息年报点评：营收实现逆境增长，金融科技引领未来发展 郑祥计算机行业研究助理 邮箱：zhengxiang@cindasc.com 庞倩倩计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮箱：pangqianqian@cindasc.com 证券研究报告公司研究 点评报告 神州信息(000555.SZ) 投资评级：上次评级： 聚焦金融科技，优化业务结构有望改善盈利能力 2023年5月4日 事件：神州信息发布2023年一季度报告，公司实现营收19.62亿元，同比增长1.96%；实现归母净利润0.11亿元，同比减少63.33%。 发力软服业务，调优收入结构。2023Q1，公司业务结构进一步优化，软件开发及技术服务业务实现营业收入10.33亿，同比增长8.89%，高于整体增速；公司持续聚焦金融科技战略，金融行业软服实现营业收入5.91亿，同比增长21.08%；金融软服签约6.14亿，同比增长39.37%。我们认为，公司发展毛利率较高的软件业务有助于改善公司盈利能力；金融软服签约大幅增长，在手订单充足，为公司未来发展奠定良好基础。 明确“数云融合”战略，聚焦四大业务发展。2023年初以来，公司进一步明确“数云融合”的金融科技战略，强化价值升维，以“数字技术 +数据要素”融合创新，推动数字金融、数据资产、场景金融、云+信创四大业务创新发展。（1）在金融软件和技术服务领域，公司分布式技术平台及核心应用系统持续保持市场领先，签约中标兴业银行、江苏省农信和乌鲁木齐银行等项目；（2）金融数据资产业务方面取得持续突破，签约中信银行、重庆银行等客户，落地数据资产运营平台建设和数据资产盘点、数据资产价值评估项目，帮助企业提升数据资产应用能力；（3）场景金融方面，公司的数字人民币业务渗透核心金融客户，签约赣州银行等金融机构，推动实现数币钱包功能落地；（4）在全栈金融信创领域，公司重点发力核心业务系统信创化改造，最新版本核心业务系统软件与华为云Stack平台(鲲鹏)顺利完成优化和适配。 数字经济推动金融科技发展，全栈金融数字化能力助力未来发展。2012年至2021年，我国数字经济平均增速为15.9%，其占GDP比重也由20.9%提升至39.8%，数字经济整体投入产出效率由2002年的0.9提升至2020年的2.8。数字经济日益成为驱动经济又好又快发展的新引擎，其快速壮大有望引领金融科技进入新的发展阶段。公司具备从底层金融基础设施到顶层金融应用的全栈金融服务能力，且持续聚焦金融科技赛道。未来数字经济的发展有望带来更多金融科技相关需求，公司专注金融信创，或将迎来广阔成长空间。 盈利预测：公司在金融科技领域的前沿创新与实践获得业界高度认可，且拥有全面的金融科技产品和解决方案谱系。我们认为，在数字经济的带动下，金融科技有望进入新一轮发展阶段；作为金融科技龙头，公司或将率先受益。我们预计2023-2025年EPS分别为0.35/0.50/0.60元，对应PE为38.24/27.17/22.61倍。 风险提示：金融科技发展不及预期、行业竞争加剧。 主要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 11,356 11,999 13,134 14,518 16,221 增长率YoY% 6.3% 5.7% 9.5% 10.5% 11.7% 归属母公司净利润(百万元) 376 207 347 488 586 增长率YoY% -20.9% -45.1% 67.9% 40.7% 20.2% 毛利率(%) 17.1% 15.3% 15.4% 16.0% 16.0% ROE(%) 6.4% 3.4% 5.4% 7.1% 7.9% EPS(摊薄)(元) 0.38 0.21 0.35 0.50 0.60 市盈率P/E（倍） 35.25 64.21 38.24 27.17 22.61 市净率P/B（倍） 2.24 2.20 2.08 1.93 1.78 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测;股价为2023年4月28日收盘价 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2021A2022A 2023E2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E2025E 流动资产 9,6379,737 10,69111,801 13,177 营业总收入 11,356 11,999 13,134 14,51816,221 货币资金 1,5271,655 2,0442,397 2,743 营业成本 9,415 10,166 11,113 12,20113,625 应收票据 26143 4552 56 营业税金及附加 40 43 46 5258 应收账款 1,9132,720 2,9263,199 3,573 销售费用 491 550 585 656728 预付账款 100285 312342 382 管理费用 292 266 315 335382 存货 3,0352,364 2,5272,719 3,070 研发费用 575 609 666 737823 其他 2,8012,670 2,8373,090 3,353 财务费用 45 34 -2 -7-10 非流动资产 2,7852,703 2,7052,723 2,718 减值损失合计 -87 -111 -109 -99-89 长期股权投资 142136 136136 136 投资净收益 56 26 46 4152 固定资产（合 415395 374355 335 其他 -47 -61 27 3752 计）无形资产 146155 165175 185 营业利润 417 185 374 523631 其他 2,0822,017 2,0312,057 2,062 营业外收支 -6 2 0 00 资产总计 12,42212,440 13,39614,523 15,895 利润总额 411 187 374 523631 流动负债 6,2876,155 6,7987,433 8,212 所得税 23 -19 22 3138 短期借款 164177 177177 177 净利润 388 206 352 492593 应付票据 9291,272 1,5061,679 1,878 少数股东损益 12 0 5 47 应付账款 2,5872,249 2,4442,640 2,886 归属母公司净利 376 207 347 488586 润 其他 2,6072,458 2,6712,937 3,272 EBITDA 602 449 614 743819 非流动负债 108151 112112 112 EPS（当年） 0.39 0.21 0.35 0.500.60 长期借款 0 67 55 55 55 （元） 其他 108 84 57 57 57 现金流量表 单位:百万元 负债合计 6,396 6,306 6,910 7,546 8,324 会计年度2021A 2022A2023E 2024E2025E 少数股东权益 112 113 118 121 128 经营活动现金流372 201487 431391 归属母公司股东 5,914 6,021 6,368 6,856 7,443 净利润388 206352 492593 权益负债和股东权 12,422 12,440 13,396 14,523 15,895 折旧摊销120 10790 8989 益 财务费用42 3215 1414 重要财务指标 单位: 百万元 投资损失-56 -26-46 -41-52 主要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营运资金变动-302 -315-76 -261-378 营业总收入 11,356 11,999 13,134 14,518 16,221 其它179 197154 139125 同比(%) 6.3% 5.7% 9.5% 10.5% 11.7% 投资活动现金流19 -34-44 -64-32 归属母公司净利润 376 207 347 488 586 资本支出-90 -76-88 -103-80 同比(%) -20.9% -45.1% 67.9% 40.7% 20.2% 长期投资 62 -2 -3 -3 -3 毛利率(%) 17.1% 15.3% 15.4% 16.0% 16.0% 其他 47 44 46 41 52 ROE(%) 6.4% 3.4% 5.4% 7.1% 7.9% 筹资活动现金流 -685 -25 -53 -14 -14 EPS（摊薄）（元） 0.38 0.21 0.35 0.50 0.60 吸收投资 51 84 0 0 0 P/E 35.25 64.21 38.24 27.17 22.61 借款 538 328 -11 0 0 P/B 2.24 2.20 2.08 1.93 1.78 支付利息或股息 -86 -66 -15 -14 -14 EV/EBITDA 18.60 20.64 18.72 15.00 13.19 现金净增加额 -295 143 390 353 346 研究团队简介 庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。 郑祥，计算机行业研究助理，北京大学工商管理硕士，武汉大学管理学学士，2021年7月加入信达证券研究所，从事计算机行业研究工作。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华北区销售 李佳 13552992413 lijia1@cindasc.com 华北区销售 赵岚琦 15690170171 zhaolanqi@cindasc.com 华北区销售 张斓夕 18810718214 zhanglanxi@cindasc.com 华北区销售 王哲毓 18735667112 wangzheyu@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 150268678