化工行业周观点：2023Q1化工品量增价跌，关注氟化工及新材料方向

行业周报|基础化工 2023Q1化工品量增价跌，关注氟化工及新材料方向 化工行业周观点（20230424-20230430） 核心结论 证券研究报告 2023年05月04日 市场回顾：本周，基础化工指数下跌2.05%，基础化工指数同期跑输大盘1.96pct。石油石化指数上涨1.77%，石油石化指数同期跑赢大盘1.86pct。本周，申万基础化工板块个股涨幅前三：瑞丰新材(+21.35%)、建龙微纳(+17.25%)、乐通股份(+16.52%)，跌幅前三：多氟多(-38.36%)、美联新材 (-26.05%)、*ST必康(-22.73%)。化工三级子版块中，涨幅前三：碳纤维(+4.32%)、轮胎(+4.08%)、绵纶指数(+2.59%)，跌幅前三：氟化工(-10.36%)钛白粉(-6.75%)、锂电化学品指数(-5.97%)。化工品涨幅前三：BDO(+10.59%)、烟酰胺(+9.3%)、PX(+6.6%)，跌幅前三：液氯(-39.71%)硫酸(-19.53%)、PVA(-17.76%)。 氟化工：按照SW分类统计，2023年第一季度8家上市氟化工公司中，7家2023Q1归母净利润环比下降。氟化工企业业绩表现不佳，我们判断主要系产品量增价跌，含氟材料供需宽松，但制冷剂盈利能力仍处于底部区域，看好制冷剂后续涨价行情。1）制冷剂：截至4月28日，R32、R125、R134a 价格分别为15000、25500、24250元/吨，价差分别为2303、8478.3、7028.9元/吨，环比上月同期价差分别-142.8、+1013.6、+1095.45元/吨。2）氟化液：AI算力配套要求提升，液冷是IDC散热的优选方案。推荐布局上下游 的一体化行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。 磷肥：农化拐点未至，关注海外需求变化。据ifind数据，截至4月28日，磷酸一铵/磷酸二铵现货价分别为3038/3893元/吨；价差为937/1274元/吨环比上周分别-3.79%/-3.35%。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发、云天化、川恒等。农药：需求弱势，草甘膦本周延续下跌。截至4 月28日，华东地区草甘膦均价约2.91万元/吨，环比上周-2.35%；草甘膦- 甘氨酸价差约2.29万元/吨，环比上周-2.48%。 2023年第一季度油气价格下滑叠加需求偏弱，化工品价格同比显著下跌。化工出口同比量增价跌，根据国家海关总署数据，2023Q1中国有机化学品 出口金额累计同比-13.1%。企业盈利能力同比下降，据中化新网，2023Q1化学原料和化学制品制造业利润总额同比-54.9%。 现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。 投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领 域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 分析师 黄侃S0800522070001 18818400628 huangkan@research.xbmail.com.cn 联系人 卞丽君 15312891901 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：景气下行时，新材料“进击”、低估值周期“防御”—基础化工行业2023年度 中期策略报告2023-05-04 基础化工：多个子版块调整，继续关注氟化工 —化工行业周观点（20230417-20230423） 2023-04-23 基础化工：氟化工板块周涨3.16%，关注海外农化需求—化工行业周观点 （20230410-20230416）2023-04-16 索引 内容目录 一、市场回顾4 1.1板块行情4 1.2子板块行情4 1.3化工用品价格走势5 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 8.1、一季度化工出口量增价跌12 8.2、一季度化学原料和化学制品制造业利润同比下降54.9%12 8.3、新洋丰（000902）：23年第一季度净利4.09亿同比增长0.45%12 8.4、永和股份（605020）：23年一季度实现营收9.39亿元，同比+28.17%13 8.5、巨化股份（600160）：23年一季度实现归母净利润1.53亿元，同比-34.89%13 8.6、卫星化学（002648）：23年一季度实现归母净利润7.07亿元，同比-53.83%13 九、行业核心观点13 9.1、氯化钾：下游需求弱势，价格支撑不足13 9.2、磷铵：一铵下游需求寡淡，二铵市场窄幅向下13 十、投资建议14 十一、风险提示14 图表目录 图1：本周基础化工指数跑输大盘、石油石化指数跑赢大盘4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五5 图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五5 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率（%）7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差8 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差11 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1板块行情 本周，基础化工指数下跌2.05%，同期沪深300指数下跌0.09%，基础化工指数同期跑输大盘1.96pct。石油石化指数上涨1.77%，石油石化指数同期跑赢大盘1.86pct。 图1：本周基础化工指数跑输大盘、石油石化指数跑赢大盘 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-10-192019-10-192020-10-192021-10-192022-10-19 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，瑞丰新材(+21.35%)、建龙微纳(+17.25%)、乐通股份(+16.52%)、三角轮胎(+15.07%)、侨源股份(+14.23%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：多氟多(-38.36%)、美联新材(-26.05%)、*ST必康(-22.73%)、长远锂科(-22.72%)、德方纳米(-20.32%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 25% 20% 15% 10% 5% 0% -10% -20% -30% -40% 0% 瑞丰新材建龙微纳乐通股份三角轮胎侨源股份 -50% 多氟多美联新材*ST必康长远锂科德方纳米 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块表现不佳。涨跌幅排名前五的分别是碳纤维(+4.32%)、轮胎(+4.08%)、绵纶指数(+2.59%)、复合肥(+1.66%)、涤纶(+1.54%)。涨跌幅后五的板块分别为氟化工(-10.36%)、钛白粉(-6.75%)、锂电化学品指数(-5.97%)、印染化学品指数(-4.79%)、无机盐(-4.09%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五 6% 3% 0% 碳纤维轮胎绵纶指数复合肥涤纶 氟化工 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 锂印 电染 化化 学学 钛品品无 白指指机 粉数数盐 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：BDO(+10.59%)、烟酰胺(+9.3%)、PX(+6.6%)、 MMA(+4.66%)、丙烯腈(+4.26%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2023/4/28 单位 较上周 较上月 较23年初 BDO 11833 元/吨 10.59% 15.44% 22.84% 烟酰胺 47 元/千克 9.30% 56.67% 80.77% PX 9040 元/吨 6.60% 6.60% 21.34% MMA 12350 元/吨 4.66% 19.90% 19.32% 丙烯腈 9800 元/吨 4.26% -2.97% 2.62% 泛酸钙 123 元/千克 4.24% 4.24% -23.60% PMMA 14783 元/吨 3.98% 4.72% 1.14% GBL 13500 元/吨 3.85% 0.00% -6.90% THF 14000 元/吨 3.70% 0.00% 0.00% 己二酸 10033 元/吨 3.61% 6.36% -1.95% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：液氯(-39.71%)、硫酸(-19.53%)、PVA(-17.76%)、氯化铵(-12.7%)、百草枯(-12.5%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2023/4/28 单位 较上周 较上月 较23年初 液氯 41 元/吨 -39.71% -89.32% 114.80% 硫酸 136 元/吨 -19.53% -43.57% -36.74% PVA 12500 元/吨 -17.76% -20.38% -10.71% 氯化铵 832 元/吨 -12.70% -27.02% -22.02% 百草枯 14000 元/吨 -12.50% -24.32% -46.15% 氯化苄 9500 元/吨 -12.04% -12.04% 39.71% 维生素K3 80 元/千克 -11.11% -33.33% -53.49% PVDF粉料 8.0 万元/吨 -11.11% -15.79% -46.67% 硫铁矿 481 元/吨 -10.09% -6.60% -10.09% 一氯甲烷 2150 元/吨 -8.51% -23.21% -23.21% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格小幅下跌。截至4月28日，WTI原油期货结算价为77.87美元/桶，周环比下降1.4%，月环比上涨5.22%。布伦特原油期货结算价格为81.66美元/桶，周环比下降2.6%，月环比上涨1.61%。NYMEX天然气期货收盘价为2.22美元/百万英热单位，周环比上涨8.02%，月环比上涨20.5%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶)期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百 万英热单位) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热单位) 12 10 8 6 4 2 0 2018/10/42020/10/42022/10/4 2018-10-152020-10-152022-10-15 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至4月28日，氨纶40D价格为33000元/吨，氨纶价差为14637元/吨，