基础化工行业简评报告：聚合MDI价格上行，建议关注地产复苏节奏

聚合MDI价格上行，建议关注地产复苏节奏 基础化工|行业简评报告|2023.04.23 评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.4基础化工 沪深300 0.2 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 20-Apr 7-Feb 27-Nov 16-Sep 6-Jul 25-Apr 资料来源：聚源数据 相关研究 需求仍在复苏进程中，万华化学一季报超预期 国际油价持续上行，关注高油价下投资机会 荣盛石化引入战略投资，上下游资源共享协同发力 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 核心观点 本周化工板块表现：本周（4月17日-4月21日）上证综指报收3301.26，周跌幅1.11%，深证成指报收11450.43，周跌幅2.96%，中小板100指数报收7496.01，周跌幅3.89%，基础化工（申万）报收3917.17，周跌幅3.65%，跑输上证综指2.54pct。申万31个一级行业，4个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，0个涨幅为正，申万化工27个三级子行业中，3个涨幅为正。本周化工行业399家上市公司中，有33家涨幅为正。涨幅居前的个股有圣泉集团、华宝股份、润禾材料、联科科技、ST榕泰、海正生材等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯华东地区（+23.84%）、天然气NYMEX（+6.39%）、尿素波罗的海 （+5.94%）、聚合MDI华东烟台万华（+4.70%）、TDI华东 （+4.57%）。本周聚合MDI涨幅居前，目前部分生产厂商开工谨慎，挺价意愿强烈；从需求端看，家电等行业采购相对温和，后续仍需关注地产复苏节奏。本周化工品跌幅居前的有煤焦油江苏工厂（-22.68%)、季戊四醇淄博（-11.43%）、百草枯42%母液实物（- 11.11%）、硫磺（-11.01%）、合成氨河北金源（-9.62%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“MEG-0.6乙烯价差”（+86.48%）、“PVC-1.55电石法价差”（+50.54%）、“双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价差”（+23.35%）、“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+21.87%）、“PX(华东)-石脑油价差”（+15.00%）。本周部分PVC企业检修，开工有所下滑，PVC价格上涨。成本端电石供应相对宽松，价格小幅调整，PVC价差有所修复。本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-40.50%）、“MTO价差(max(乙烯/丙烯)-3甲醇)”（-28.79%）、“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（-13.01%）、“醋酐-1.25醋酸价差”（-7.04%）、“环氧乙烷-0.76乙烯价差”（-6.13%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬 升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（4月17日-4月21日）上证综指报收3301.26，周跌幅1.11%，深证成指报收11450.43，周跌幅2.96%，中小板100指数报收7496.01，周跌幅3.89%，基础化工 （申万）报收3917.17，周跌幅3.65%，跑输上证综指2.54pct。申万31个一级行业，4个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，0个涨幅为正，申万化工27个三级子行业 中，3个涨幅为正。本周化工行业399家上市公司中，有33家涨幅为正。涨幅居前的个股有圣泉集团、华宝股份、润禾材料、联科科技、ST榕泰、海正生材等。 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 家用电器 煤炭银行通信 食品饮料石油石化建筑装饰交通运输农林牧渔非银金融国防军工公用事业纺织服饰电力设备 传媒 机械设备 钢铁环保 轻工制造 汽车基础化工建筑材料 综合商贸零售有色金属医药生物计算机房地产美容护理社会服务 电子 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 合成树脂纺织化学制品 聚氨酯纯碱钾肥 其他化学纤维 氨纶复合肥 其他橡胶制品 氟化工氯碱 其他塑料制品 农药改性塑料 磷肥及磷化工 无机盐涤纶氮肥 其他化学制品 膜材料粘胶炭黑钛白粉 其他化学原料 涂料油墨民爆制品煤化工 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业399家上市公司中，有33家涨幅为正。涨幅居前的个股有圣泉集团、华宝股份、润禾材料、联科科技、ST榕泰、海正生材、华融化学、利通科技、凯大催化、蓝晓科技等。圣泉集团是以合成树脂及复合材料、生物质化工产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列，公司拥有行业内覆盖面广、响应速度快的营销体系，产品出口欧美、东南亚、南美等五十多个国家和地区，并建立了服务于产品开发和售后的技术服务体系。根据公司2022年报显示，2022年实现收入95.98亿元，同比+8.76%；归母净利润约 7.11亿元，同比-0.17%。 本周跌幅前十的标的有科拓生物、奇德新材、松井股份、奥克股份、瑞丰新材、常青科技、晨光新材、新安股份、江苏索普。科拓生物主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售。根据公司年报显示，去年公 司实现营业收入3.69亿元，同比增长1.25%，实现净利润1.1亿元，同比增长0.32%。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/4/21收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 605589.SH 圣泉集团 22.4400 14.2566 14.7826 300741.SZ 华宝股份 28.4700 11.2109 11.0808 300727.SZ 润禾材料 38.3800 10.9249 19.0447 001207.SZ 联科科技 15.9500 8.6512 2.0473 600589.SH ST榕泰 2.5800 7.5000 1.1765 688203.SH 海正生材 18.7000 7.4713 6.2500 301256.SZ 华融化学 8.9400 5.5490 4.4393 832225.BJ 利通科技 7.5800 4.5517 3.9781 830974.BJ 凯大催化 7.1500 4.5322 0.5626 300487.SZ 蓝晓科技 95.8000 4.4597 0.7255 资料来源：Wind，首创证券表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/4/21收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300858.SZ 科拓生物 26.9500 -21.9971 -24.5098 300995.SZ 奇德新材 17.6200 -21.3393 -17.7020 688157.SH 松井股份 80.4100 -21.1667 -20.1490 300082.SZ 奥克股份 8.3800 -20.3422 -16.6169 300910.SZ 瑞丰新材 89.0000 -15.6158 -19.8631 603125.SH 常青科技 30.2800 -14.3423 -32.1076 605399.SH 晨光新材 27.0200 -14.2222 -20.2950 600596.SH 新安股份 12.3800 -13.4266 -18.4453 600746.SH 江苏索普 6.9800 -13.3995 -14.7741 688199.SH 久日新材 32.4700 -12.9024 -11.3568 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯华东地区（+23.84%）、天然气NYMEX（+6.39%）、尿素波罗的海（+5.94%）、聚合MDI华东烟台万华（+4.70%）、TDI华东（+4.57%）。本周聚合MDI涨幅居前，目前部分生产厂商开工谨慎，挺价意愿强烈；从需求端看，家电等行业采购相对温和，后续仍需关注地产复苏节奏。 本周化工品跌幅居前的有煤焦油江苏工厂（-22.68%)、季戊四醇淄博（-11.43%）、百草枯42%母液实物（-11.11%）、硫磺（-11.01%）、合成氨河北金源（-9.62%）。本周煤焦油跌幅居前，煤焦油下游产品煤沥青、炭黑等产品均价下滑，影响开工率，煤 焦油需求偏弱。 本周化工品价差涨幅居前的有“MEG-0.6乙烯价差”（+86.48%）、“PVC-1.55电石法价差”（+50.54%）、“双酚A-0.85苯酚-0.28丙酮价差”（+23.35%）、“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+21.87%）、“PX(华东)-石脑油价差”（+15.00%）。本周部分PVC企业检修，开工有所下滑，PVC价格上涨。成本端电石供应相对宽松，价格小幅调整，PVC价差有所修复。 本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（-40.50%）、“MTO价差(max(乙烯/丙烯)-3甲醇)”（-28.79%）、“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（-13.01%）、“醋酐-1.25醋酸价差”（-7.04%）、“环氧乙烷-0.76乙烯价差”（-6.13%）。本周二甲醚价差跌幅居前，目前二甲醚需求偏弱，下游刚需为主，成本端甲醇有节前备货需求，价格有所上行，二甲醚价差收窄。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 23.84% 6.39% 5.94% 4.70%4.57% 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 30% 25% -11.43%-11.11%-11.01% -9.62% -22.68% 20%0% 15% -5% 10% 5% 0% -10% -15% -20% -25% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 86.48% 50.54% 23.35% 21.87% 15.00% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% -7.04% -6.13% -13.01% -28.79% -40.50% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 资料来源：百川盈孚，首创证券资