一季度业绩承压，静待需求复苏

事件：4月21日，公司发布2023年一季度报告。2023年一季度公司实现营业收入2.74亿元，同比下降35.53%；实现归母净利润0.14亿元，同比下降82.38%； 实现扣非归母净利润0.11亿元，同比下降86.03%。 收入、利润同比下滑，盈利能力短期承压。2023年一季度公司营业收入、归母净利润分别同比下滑35.53%、82.38%，我们认为营收与利润的下滑主要是受春节因素、面板产业链景气度低位等因素影响。公司2022年营业收入中84.43%来源于显示材料板块，由于面板产业链景气度仍处于从底部回暖的过程中，公司2023年一季度业绩有所承压。2023年一季度公司毛利率、净利率分别为32.25%、5.13%，分别较2022年一季度同比下滑5.59pct、13.65pct，分别较2022年四季度环比下滑8.60pct、7.68pct。 OLED材料有望保持稳健增长。2022年显示面板行业景气度下行的背景下，公司OLED业务的营收仍有明显增加，OLED业务在公司整体的营收占比接近40%。 除原有主力产品继续稳步增量供应外，公司OLED板块千万级以上收入的产品数量大幅增长，OLED板块新品数量也保持较高增速。随着显示面板产业链逐渐回暖、景气度提升，2023年公司OLED材料板块有望保持稳健增长。 医药CDMO板块产品管线储备足，2023年有望触底反弹。由于下游客户销售策略调整优先消化库存、下调采购预期，2022年公司医药CDMO板块营收下降35.21%至1.82亿元。公司目前产品管线储备足，截至2022年底公司共有医药管线140个，相较于2021年年底净增加40个。其中进展至商业化的产品管线共47个，相较于2021年年底增加15个；进展至临床III期及临床后的产品管线共27个，相较于2021年年底增加5个。医药板块作为公司重要发展战略，公司不断在人才引进、研发投入方面优化配置，丰富的产品管线储备有望助力公司未来增长。 电子化学品板块发展潜力巨大。电子化学品目前在公司营收中占比相对较小，2022年该板块营业收入4500万元，占总营收的比例为3.04%。公司围绕电子信息产业，以半导体光刻胶单体和显示用高端光刻胶为主要方向，加大对电子化学品及其他新材料的研发投入和市场开拓，已开发出半导体光刻胶单体、PI单体和TFT平坦层光刻胶等多款产品，未来发展潜力巨大。 投资建议：随着消费电子终端需求回暖、面板厂完成去库，显示材料需求有望逐渐回暖。同时公司在医药、电子材料领域的布局有望助力公司实现较高成长性。我们预计2023-2025年公司每股收益分别为2.85元、3.64元、4.40元，对应PE分别为16.32、12.80、10.59倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，项目建设进度不及预期，产品价格波动风险。 股票数据 财务报表分析和预测