宏观策略专题报告：五一假期消费全梳理

证券研究报告/宏观策略专题报告2023年5月3日 五一假期消费全梳理 分析师：张德礼 执业证书编号：S0740523040001 研究助理：刘雅丽 邮箱：liuyl04@zts.com.cn 相关报告 要点 出行恢复至疫情前水平。一是旅客发送量，今年�一假期（4月29日至5月3日），全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客27019万人次，日均旅客发送量为5403.8万人次，分别恢复至2019年和2021年�一假期日均旅客发送量的101.3%、101.0%；二是百度迁徙指数，今年4月29日百度迁徙指数创历史新高，�一假期前四天百度迁徙指数均值较2021年同期增长51.3%，较2022年同期增长219.6%；三是航班执行数，�一假期前四天，国内大陆航班执行数5.36万架次，较2019年同期增长14.6%；港澳台及国际航班执行4035架次，同比增长632.1%，创疫后新高，但和2019年同期相比仍下降了61.7%；四是地铁客运量，今年�一假期前三天，九大城市地铁 客运量均处于历史同期新高，较2019年和2021年同期分别增长12.2%、1 4.0%；�是拥堵延时指数，今年�一假期前4天，全国99个城市的拥堵延时指数平均为1.45，创2019年以来同期新高，较2019年同期增长3.6%。 旅游人次和收入恢复率均创疫后新高。2023年�一假期全国国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.8%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。以2019年同期为基期，今年�一假期旅游人次和收入的恢复率均是疫后主要节日里最高的。各省市自治区的数据，也显示旅游恢复势头良好。 餐饮恢复快于商品，电影票房收入不及疫情前。一是电影票房，今年�一档定档新片19部，是历年�一档里最高的，但今年�一假期前四天，全国电影票房收入13.1亿元，分别只恢复到了2019年和2021年同期的85.8%、89. 3%。电影票房收入恢复较慢，可能和外出旅游人数大幅增加后观影需求下降有关；二是餐饮零售，据商务部监测今年�一假期首日，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长21.4%。北京、南京等地商务局公布的假期零售数据同样亮眼；三是支付数据，支付宝�一消费洞察显示，今年�一假期前三天消费金额较2022年同期增长两倍，较2019年同期增长70%。 商品房销售面积创近年同期新低。今年�一假期前4天，30个大中城市商品房合计销售45.72万平方米，是2019年以来同期的最低水平，只有2021年同期的40.3%。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 内容目录 1.出行恢复至疫情前水平.-4- 2.旅游人次和收入恢复率均创疫后新高.............................................................-6- 3.餐饮恢复快于商品，电影票房收入不及疫情前..............................................-8- 4.商品房销售面积创近年同期新低..................................................................-10- 图表目录 图表1：2023年�一假期前三天旅客发送量和近年�一假期日均比较.-4- 图表2：今年�一假期百度迁徙指数创下历史新高.............................................-5- 图表3：近年国内大陆、港澳台及国际的航班执行数.........................................-5-图表4：今年�一假期前三天，九大城市地铁客运量持续创同期新高...............-6-图表5：今年�一假期前四天交通拥堵延时指数创历史同期新高.......................-6-图表6：今年�一假期国内旅游人次和收入较2019年同期的恢复率均创新高..-6-图表7：各省市自治区�一假期首日游客接待量同比.........................................-7- 图表8：各省市自治区�一假期首日旅游订单量同比.........................................-7- 图表9：近年�一假期每日票房收入...................................................................-9- 图表10：近年�一假期每日观影人次.................................................................-9- 图表11：�一假期首日全国重点零售和餐饮企业销售额分项同比.....................-9- 图表12：�一假期前后30大中城市商品房销售面积（万平方米）................-10- 今年�一假期，是从疫情模式向常态化回归后的首个小长假。节前多个官方和第三方平台的数据，已为�一消费预热，假期朋友圈里各个景点的人山人海，亦显示积压的出行需求较快释放。�一假期消费恢复的成色如何？本报告从出行、旅游、餐饮零售和地产销售四个角度，进行全面梳理。 1.出行恢复至疫情前水平 （一）旅客发送量 国铁集团预计，今年�一小长假（4月27日至5月4日），全国铁路预计发 送旅客1.2亿人次，超过历史同期最高水平，较2019年同期增长20%。日均开 行列车1.08万列，较2019年同期增长21%。 交通运输部数据显示，�一假期（4月29日至5月3日），全国铁路、公路、 水路、民航预计共发送旅客27019万人次，日均旅客发送量为5403.8万人次， 分别恢复至2019年和2021年�一假期日均旅客发送量的101.3%、101.0%。 分出行方式看，2023年�一假期铁路预计日均发送旅客1817.6万人次，较 2019年�一假期日均增长22.2%；公路预计日均发送旅客3261.8万人次，较 2019年�一假期日均下降5.2%；水运预计日均发送旅客136.1万人次，较2019 年�一假期日均下降41.4%；民航预计日均发送旅客188.3万人次，较2019年 �一假期日均增长8.8%。 图表1：2023年�一假期前三天旅客发送量和近年�一假期日均比较 较2019年五一日均较2022年五一日均 464.4 较2021年五一日均 507.4 162.9 99.1 114.2 1.31.0 22.215.8 18.3 8.88.7 -5.2-6.6 -41.4 %2023年五一假期前三天旅客发送量 600 500 400 300 200 100 0 -100 旅客发送铁路公路水运民航 来源：交运部，中泰证券研究所，时间为假期前三天 （二）百度迁徙指数 百度迁徙指数，可以作为衡量人口的跨地区流动，今年�一假期其创下历史新高。4月29日百度迁徙指数为1210.3，是迄今为止的历史最高值，较2021年国庆假期和今年春节的峰值（分别为历史第二高和第三高），分别高16.9%、22.4%，显示今年�一假期人员流动规模空前。今年�一假期前四天，百度迁徙指数均值较2021年同期增长51.3%，较2022年同期增长219.6%。假期前四天，持续处于全国迁入地前10的城市有广州、成都、北京、深圳、杭州和上海，显示相关城市对旅客的吸引力较强。 图表2：今年�一假期百度迁徙指数创下历史新高 百度迁徙指数 2019 2020 2021 2022 2023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 来源：百度迁徙指数，中泰证券研究所，数据更新至5月2日 （三）航班执行数 �一假期国内大陆执行航班数超过2019年同期，港澳台及国际执行航班数 创疫后新高。航班管家数据显示，今年�一假期前4天，国内大陆航班累计执行 5.36万架次，同比增长278.0%，较2019年同期增长14.6%，和交通运输部公布的民航旅客发送量超过2019年同期相互印证；港澳台及国际航班执行4035架次，同比增长632.1%，创疫后新高，但和2019年同期相比仍下降了61.7%。 图表3：近年国内大陆、港澳台及国际的航班执行数 架次国内大陆执行航班数（7MA） 港澳台及国际执行航班数(7MA，右) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 21/421/1022/422/1023/4 架次 1000 800 600 400 200 0 来源：WIND，中泰证券研究所 （四）地铁客运量 今年�一假期前三天，九大城市地铁客运量均处于历史同期新高。4月29 日至5月1日，九大城市地铁客运量共计1.56亿人次，较2019年和2021年�一假期前三天的地铁客运量，分别增长12.2%和14.0%。疫情影响消退后，居民出行意愿恢复正常，假日旅游需求旺盛进一步推动地铁客运量创历史同期新高。 图表4：今年�一假期前三天，九大城市地铁客运量持续创同期新高 万人次九城地铁客运量 20192020202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 假期首日 假期第2日 假日第3日 来源：WIND，中泰证券研究所（九大城市分别为：北京、上海、广州、武汉、南京、西安、重庆、成都、郑州） （🖂）拥堵延时指数 全国拥堵水平超2019年。今年�一假期前4天，全国99个城市的拥堵延时指数平均为1.45，创2019年以来同期新高，较2019年同期增长3.6%。其中，今年�一假期前4天，一线城市拥堵指数均值为1.38，较2019年同期增长4.0%。 图表5：今年�一假期前四天交通拥堵延时指数创历史同期新高 五一假期前四天交通拥堵延时指数均值 全国一线城市 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 20192020202120222023 来源：WIND，中泰证券研究所 2.旅游人次和收入恢复率均创疫后新高 和2019年同期相比，今年�一假期国内旅游人次和收入的恢复率均创疫后新高。根据文化和旅游部数据中心的测算，2023年�一假期全国国内旅游出游 2.74亿人次，同比增长70.8%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。对比疫后主要节假日旅游较2019年同期的恢复率，可发现今年�一假期旅游人次和收入的恢复率均是最高的，旅游人次继2021年�一后再超2019年同期，而旅游收入则是疫后首次高于2019年同期。 图表6：今年�一假期国内旅游人次和收入较2019年同期的恢复率均创新高 140%各假期旅游人次和收入较2019年同期的恢复率 120 100 80 60 40 20 0 旅游人次旅游收入 20年20年20年20年21年21年21年21年21年22年22年22年22年22年22年23年23年23年23年 清明五一 端午国庆春节 清明五一端午 国庆春节 清明五一 端午中秋国庆 元旦春节 清明五一 来源：文旅部，中泰证券研究所 从文旅部公布的数据看，今年�一假期国内出游有以下特点： 一是跨省中长线游热度明显上升。游客出游半径和目的地游憩半径均提升， 300公里以上的跨市、跨省游热度明显提高。假期前三天，全国铁路日均旅客发 送量较2019年同期提高逾两成，增速高于其他交通方式，也是出游半径扩大的印证。 二是文旅产品供给丰富，夜经济活跃。全国1.28万家A级旅游景区正常开放，占A级旅游景区总数的86%